《大行》大和：騰訊第三季業績穩健 重申買入目標價 750 元

大和研究報告指，騰訊控股 (00700.HK) 第三季業績穩健，收入較市場預期高 2%，因遊戲及廣告收入好過預期。期內，營銷服務收入按年增長 21%，因 AI 廣告定向技術推動每千次展示費用 (eCPM) 提升，以及流量增長。

遊戲業務方面，雖然面臨去年高基數挑戰，第三季國內遊戲收入仍按年增長 15%；國際遊戲收入按年升 43%，因提前確認收購 Supercell 的一次性收入及新收購工作室貢獻。

管理層表示，因晶片供應受阻，全年 AI 基礎設施資本開支將較原先指引低，而原先管理層指引開支將佔收入低十位數。該行料實際佔比將達全年收入預測的 10%。雖然管理層認為 GPU 資源足以滿足內部模型訓練需求，但該行認為晶片供應限制了雲業務實現更快增長。

因應研發成本上調，該行將 2026 至 27 年每股盈利預測下調 2%；重申「買入」評級，目標價 750 元。