《大行》建銀國際予騰訊音樂「跑贏大市」評級 目標價為 105.7 元

建銀國際發表報告，給予騰訊音樂 (TME.US)「跑贏大市」評級，目標價為 27.10 美元，對應 2026 年 28 倍預測市盈率，較全球龍頭 Spotify((SPOT.US) 折讓 40%。認為近期股價回落提供良好介入點；給予騰訊音樂 (01698.HK)「跑贏大市」評級，目標價為 105.7 港元。

建銀國際表示，騰訊音樂第三季營收及非 GAAP 淨利分別較市場預期高出 3% 及 4%，非訂閲音樂服務表現突出。展望 2026 年，騰訊音樂將持續投資於線下活動和藝人周邊商品，以強化其「線上 + 線下」整合的音樂生態系統平台，儘管這可能在短期內對利潤率造成壓力。

面對抖音番茄音樂免費模式衝擊，引發了市場對競爭的擔憂，但該行仍看好騰訊音樂憑差異化商業模式、優質的內容供應與用户基礎，以及多元化的收入來源，所維持的領導地位和可持續的盈利前景。