《大行》花旗料京東物流有機增長持續 目標價 18 元續籲買入

花旗研究報告指，京東物流 (02618.HK) 第三季收入勝預期，經調整盈利符合市場預期，但毛利率及經調整營業利潤率則遜該行預期，主要因旗下德邦物流面臨競爭加劇及業務重組而表現疲弱。若剔除新合併的外賣業務，該行認為公司的一體化供應鏈 (ISC) 業務收入的良好勢頭在第三季維持穩健。

展望第四季，雖然家電品類將面臨高基數挑戰，但該品類對整體業務量的貢獻相對有限，預期京東物流的 ISC 業務勢頭可延續，並料其利潤率將於旺季逐步復甦。至於 2026 年，該行認為公司完成產能投資後，有機增長仍可達理想水平，且剔除德邦物流的利潤率亦有望隨利用率提升而改善。維持目標價 18 元不變，評級「買入」。