投機主題都在拋！高盛交易台：週四美股動量交易創 DeepSeek 衝擊以來最大跌幅

市場對 AI 週期鉅額融資需求的擔憂正在發酵，美股科技股遭遇大幅拋售，動量交易策略重挫，AI 相關主題籃子、比特幣敏感股等投機板塊亦遭遇猛烈拋售。

納斯達克指數 100 週四大跌超 2%，收於當日低點，過去六個交易日中五天下跌。這場拋售集中打擊了動量交易策略和 AI 相關標的。儘管納斯達克 100 指數距歷史高點僅約 5%，並試圖守住 50 日均線這一關鍵支撐位，但市場情緒已明顯轉向防禦。

高盛數據顯示，該行高貝塔動量配對交易 (GSPRHIMO) 週四暴跌 7%，創下今年第二差表現，也是自 DeepSeek 事件以來的最大單日跌幅。AI 相關主題籃子、比特幣敏感股和量子計算等投機性板塊均遭遇猛烈拋售。

高盛科技、媒體和電信領域（TMT）專家 Peter Callahan 表示，交易台收到大量關於"為何下跌"和"催化劑是什麼"的詢問。高盛交易台將此次波動歸因於多重因素共振：投資者在英偉達財報前獲利了結、美聯儲鷹派言論升温、以及對 AI 基礎設施投資回報的質疑加劇。

在年內僅剩 30 個完整交易日的背景下，投資者正等待市場敍事和價格走勢企穩。高盛指出，主經紀商賬簿中的動量敞口仍處於高位（一年期第 76 百分位、五年期第 88 百分位），而年末減倉和税損收割的季節性壓力正在顯現。目前，投資者正等待更清晰的信號——無論是英偉達財報能否超預期，還是美聯儲貨幣政策路徑能否明朗化——來判斷這輪拋售何時企穩。

AI 泡沫等五大壓力因素引發拋售

高盛交易團隊列出了此輪下跌的五大觸發因素。

首先，投資者在英偉達下週公佈財報前選擇落袋為安，減持 AI 龍頭股。其次，英國《金融時報》一篇關於數據中心"虛增"電力需求的報道引發市場對 AI 基礎設施投資泡沫的擔憂。

美聯儲官員的鷹派表態進一步打壓市場情緒。波士頓聯儲主席 Collins 和明尼阿波利斯聯儲主席 Kashkari 的言論削弱了 12 月降息預期。

此外，Verizon 宣佈裁員等企業成本削減消息，以及未來三週美聯儲決議前密集經濟數據可能引發的波動，都加劇了市場的不確定性。

高盛 TMT 領域專家 Callahan 表示，過去幾個月的宏觀背景持續惡化——從第三季度互聯網公司財報季表現，到 AI 發展勢頭的非線性特徵，再到市場領導板塊（AI、大型科技股）價格走勢顯現疲態，多重因素疊加令投資者陷入"困惑"狀態。

動量交易策略與 AI 敍事高度綁定

高盛上週五曾警告，高貝塔 (GSP1BETA) 和殘差波動率 (GSP1RSVL) 的拋售可能演變為年底前的動量策略平倉潮。

週四的暴跌印證了這一預判。數據顯示，動量因子目前與高做空比例、高殘差波動率和高貝塔的相關性顯著上升，而與高質量因子的相關性則遠低於正常水平。

更值得關注的是，高貝塔動量配對交易中跑贏做空端和大盤的做多端正是重災區。這與動量策略和 AI 敍事相關性上升直接相關。

高盛數據顯示，AI 受益股相對標普 500 去除"科技七巨頭"(Mag 7) 的成分股已下跌 9%，而此前類似回調的幅度通常達到約 20%。

高盛的無約束動量策略 (GSPRHIMO) 目前明顯偏向高貝塔、高殘差波動率和週期性板塊，做多信息技術和工業板塊，同時做空醫療保健板塊。這種結構使該策略在此次拋售中尤為脆弱。

AI 懷疑論加劇投機主題重挫

AI 相關板塊和市場最具投機性的領域週四遭遇全線暴跌。比特幣敏感股和量子計算等與動量因子高度相關的主題均大幅下挫。

高盛指出，對 AI 的懷疑情緒正在升温——甲骨文 (Oracle) 的信用違約掉期 (CDS) 走闊且槓桿率上升、軟銀拋售英偉達股票等因素，都在衝擊該行的 AI 主題籃子。

動量策略的表現此前主要由做多端驅動，而做空端的表現則與大盤持平。但隨着 AI 敍事與動量因子的相關性接近歷史高點，這種結構性敞口如今成為風險來源。

高盛交易團隊表示，英偉達下週的財報將成為重要催化劑。在此之前，對沖動量敞口較為審慎。該行的動量剔除 AI 籃子 (GSPUMOXX) 可為投資者提供因子對沖工具，同時避免對 AI 持直接做空偏見。