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<p>下行週期中持續發酵的縣域金融業務，正在成為銀行業績新的價值錨地。</p>
<p>前三季度，齊魯銀行錄得營收、歸母淨利 99.24 億元、39.63 億元，同比增幅分別為 4.63%、15.14%。</p>
<p>儘管從更長時間回溯，該行近五年營收、淨利增速已處於下行通道，4.63% 的營收增幅甚至創下歷史新低；</p>
<p>但與同業橫向比較，兩位數的利潤增速在上市銀行中已較為鮮見。</p>
<p>信風統計發現，A 股 42 家上市銀行中，<strong>前三季度利潤增速突破 15% 的機構僅有 2 家，齊魯銀行正是其中之一</strong>。</p>
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<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/33a6429e-642c-40ba-af95-cbbb23967491.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1849" height="701" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/33a6429e-642c-40ba-af95-cbbb23967491.png"/></p>
<p>如今的穩健表現，很大程度上可追溯至六年前的前瞻性佈局。</p>
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<p>當同業普遍聚焦城市業務時，齊魯銀行曾將縣域金融確立為全行核心戰略；</p>
<p>如今其縣域存貸款佔比均已達到全行約三成，廣闊的下沉市場不僅為其提供了差異化的競爭優勢，亦成為其穿越週期、實現穩健增長的重要支柱。</p>
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<h2><strong>信貸撐起利潤</strong></h2>
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<p>拆分來看，齊魯銀行的利潤高增源於 “量價險” 的均衡發展。</p>
<p>收入結構上，該行利息、中收、投資收益對營收的貢獻率分別為 78.24%、10.44%、14.82%。</p>
<p>支柱業務傳統信貸的量價齊增，支撐其利息淨收入增長 17.31%，成為營收向好的關鍵。</p>
<p>一方面，是齊魯銀行仍維持了較高的擴錶速度：</p>
<p>前三季度，資產、負債分別較年初增長 12.93%、13.22%，大幅領先行業整體水平；</p>
<p>其中貸款、存款增幅分別 13.60%、10.35%，存貸比較年初增長 2.27 個百分點，資金使用效率進一步提升。</p>
<p>各項業務中，齊魯銀行的對公信貸展現出強勁動能，相關貸款增幅高達 20.21%，租賃和商務服務、批發與零售、製造業、建築業貸款佔比與增速均較為突出。</p>
<p>另一方面，是齊魯銀行淨息差已進入上行通道：</p>
<p>三季度末，該行淨息差較上季度末小幅上升 1 個基點至 1.54%，在同業中並不出色；</p>
<p>但對比上年同期，這一數值已提高 8 個基點，回升速度在同業中已是當之無愧的第一梯隊。</p>
<p>量價齊升之餘，資產質量成色的改善也為齊魯銀行的利潤提供了更多空間。</p>
<p>三季度末，該行不良率較上年末下降 10 個基點至 1.09%；</p>
<p>另據中泰證券研究團隊測算，第三季度，該行不良生成率已同比下降 59 個基點至 0.35%，關注類貸款佔比環比持平，風險源頭得到進一步控制。</p>
<p>在此基礎上，齊魯銀行前三季度信用減值損失同比減少 2.52% 至 32.54 億元，其他資產減值損失減少 97.69% 至 0.03 億元，為利潤增長釋放空間。</p>
<p>值得一提的是，撥備計提小幅的下降並未對齊魯銀行的撥備覆蓋率造成負面影響：</p>
<p>三季度末，該行撥備覆蓋率不降反升、較年初提升 29 個百分點，維持在 350% 以上的同業較優水平；</p>
<p>這側面説明該行減少撥備計提的動作，並非是利潤壓力下的財務技巧，更多是 “糧草豐足” 下的正常減提。</p>
<p>區別於下行週期主動縮表、降本的金融同業，<strong>如今齊魯銀行在高速擴張，進攻意味十足</strong>：</p>
<p>一是擴錶速度常年維持在 13% 以上，今年前三季度同比增速已回升至 16%；</p>
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<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/41e463f4-df44-43a8-92d8-d9f76024eb96.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1848" height="704" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/41e463f4-df44-43a8-92d8-d9f76024eb96.png"/></p>
<p>二是仍在積極開設分支，鋪開更密集的 “毛細血管”；</p>
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<p>近一年（2024 年 11 月 10 日至今），該行共新設支行 21 家，涉及濟南、德州、聊城、濱州、萊陽等地，同期未撤銷任何分支，網點數量處於淨增狀態。</p>
<p>財務數據亦反映了這一趨勢，利潤表中，該行業務管理費、其他業務成本同比增幅分別為 6.79%、187.77%，展現出增加投入的大趨勢。</p>
<p>信風注意到，該行前三季度末的資本充足率為 14.7%，仍有空間支持公司進一步擴張，不久前 “齊魯轉債” 觸發強制贖回條款，更有效補充了核心一級資本；</p>
<p>同時，該行前三季度成本收入比已降至 25.91%，維持在上市銀行可觀水平。</p>
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<h2><strong>縣域貢獻</strong></h2>
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<p>近三年數據觀察，齊魯銀行的顯著成長性已是一張明牌。</p>
<p><strong>信風選取 A 股上市銀行近三年的淨利潤、資產、淨資產收益率年複合增長率，發現齊魯銀行在 42 家同業中的排名分別為第四位、第三位、第六位。</strong></p>
<p>在一眾長三角的南方地區銀行相比，齊魯銀行幾乎是北方地區近三年的高成長 “獨苗”。</p>
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<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e85152c8-645d-4d01-8b21-a4489c369d64.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="2560" height="1130" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e85152c8-645d-4d01-8b21-a4489c369d64.png"/></p>
<p>在齊魯銀行的這場 “逆勢” 擴張中，<strong>縣域的力量早已不可小覷</strong>。</p>
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<p>中泰證券分析師戴志風近期指出，齊魯銀行的優勢在於緊抓山東新舊動能轉換政策，結合省內獨特的強縣域經濟，大力發展縣域金融、實現錯位競爭。</p>
<p>截至 2024 年末，該行縣域支行的貸款、存款餘額分別為 999.33 億元、1344.14 億元，佔全行貸款、存款的比重均在三成左右；</p>
<p>早在一年之前，該行縣域網點佔全行網點的佔比，已經突破四成。</p>
<p>回溯過往，齊魯銀行本就是山東較早投入縣域金融的銀行：</p>
<p>2017 年，該行在總行層面成立普惠金融部，並下設縣域金融管理部，統籌縣域金融工作；</p>
<p>至 2019 年，縣域金融已上升為全行戰略，從機構、資源、考核等多方面系統性推進。</p>
<p>如今，<strong>加碼縣域多年的齊魯銀行，已形成城市與縣域 “雙輪驅動” 的成熟戰略</strong>；</p>
<p>該行表示，公司正大力推進縣域機構建設，加快下沉金融服務，提升縣域貢獻度與影響力。</p>
<p>這樣的策略，也增強了齊魯銀行應對下行週期的韌性：</p>
<p>在房價調整、居民資產跌價、消費意願大打折扣的時期，下沉市場展現了強大的抗風險能力：</p>
<p>例如不少縣域居民對利率不敏感，縣域負債成本較低，而分散的農户和小微企業貢獻的信貸金額小、風險分散，也有較好的資產質量保障；</p>
<p>甚至近幾年一線城市擠出效應下的 “返鄉潮” 亦催生了縣域經濟崛起；</p>
<p>典型的案例莫過於國有大行中，農行的主陣地縣域市場，已成為其對抗經濟下行期波動的安全墊。</p>
<p>信風統計發現，在過往多年，<strong>下沉市場已成為齊魯銀行擴表不可或缺的核心力量之一</strong>：</p>
<p>2021-2024 年，其縣域支行貸款增速分別為 40.55%、32.35%、26.18%、15.49%，雖有下降趨勢，但仍普遍領先全行整體水平；</p>
<p>同期存款增長 33.44%、 43.04%、 20.23%、 16.87%，成為息差企穩的重要支撐。</p>
<p>截至 2024 年末，齊魯銀行縣域支行已達 83 家，依託支行鋪設的普惠金融中心達 62 家，對省內縣域的覆蓋率已提升至 64%；</p>
<p>此外，齊魯銀行另有發起設立的村鎮銀行 12 家，營業網點 44 家，資產總額達 160.26 億元。</p>
<p>信風注意到，經歷多年的迭代與發展，齊魯銀行已在縣域業務上發展出獨有的特色：</p>
<p>例如打造 “一縣一品” 特色模式，基於各縣域優勢產業經營模式及資金需求特點，制定差異化模型，截至 2024 年末，推出產品已達 80 款；</p>
<p>深耕 “三農” 市場，從產業金融與生態圈視角出發，創新細分的場景化農業產品模式，形成覆蓋種植、收儲、流通、加工、養殖等各環節的產品體系，推出鮑魚貸、海蔘貸等產品。</p>
<p>同時強化數字化底座，聚焦流程優化、展業升級等，提升營銷線上化、批量化、精準化水平，2023 年 “泉心權益” 平台觸客已達 4500 萬人次，線上普惠貸款增幅在四成以上。</p>
<p><strong>但仍需警惕的是，高速擴表的總有盡頭。</strong></p>
<p>如今該行縣域支行貸款、存款的增速均已呈現下滑趨勢，與全行整體水平間的差距持續縮小。</p>
<p>信風測算發現，截至 2024 年末，該行縣域貸款增速領先全行的差距，已經由 2021 年的 14.48 個百分點縮減至 3.18%；</p>
<p>這雖與該行縣域貸款佔比持續提升亦有關聯，但持續下降的縣域增速與領先優勢，仍意味着縣域市場能夠支撐的增量，已經越來越有限。</p>
<p>齊魯銀行繼續深耕縣域市場，一方面需要打開廣度，通過持續鋪開分支提升業務覆蓋率，另一方面則需要挖掘深度，在追求增量的同時嚴抓風控，避免不良率反彈。</p>
<p>這意味着，該行在未來不僅需要時刻保持資本充足，更需做好準備，在進攻中直面與地區農商行之間的交鋒。</p>
<p>目前該行對省內縣域的覆蓋率僅在六成左右，仍有空間。</p>
<p>未來齊魯銀行能否繼續跑出成績、進攻性策略能否經受住週期考驗，都需要時間給出答案。</p>
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齊魯銀行

<p>下行週期中持續發酵的縣域金融業務，正在成為銀行業績新的價值錨地。
前三季度，齊魯銀行錄得營收、歸母淨…</p>

落子六年，齊魯銀行欲做實逆週期 “糧倉”