《大行》野村：老鋪管理層對明年銷售及盈利保持信心 黃金購買税改動影響有限

野村發表報告指，老鋪黃金 (06181.HK) 參與該行上週四 (13 日) 舉行的中國投資者論壇，引述老鋪指其在「雙 11」期間銷售動力維持完好，老鋪在天貓平台的銷售逾 10 億元人民幣。儘管老鋪 10 月進行第三次提價，近數週仍有顧客在部分分店外排隊等候進店。近期黃金購買税修改，將增加老鋪採購原材料成本 6%，該行估算或致毛利率或收窄 3 至 4 個百分點。但該行認為實際毛利率影響較小，因老鋪早前提價及在較低成本時累積黃金庫存。

該行引述管理層指，明年無計劃在中國內地開設更多分店。主要焦點在透過裝修及擴張，改善現有門店的經營。該行提到老鋪在二線城市如重慶及長沙的核心商業區仍有滲透空間。老鋪維持在中國內地之外市場開設 3 至 4 間新店的計劃。該行引述管理層指，對明年銷售及盈利動力仍保持信心。

該行稱，黃金購買税修改或利好行業龍頭。短期而言，或損害消費者情緒，但據渠道調查指，亦有助大型企業從小型同業中奪取市場份額。特別是老鋪，由於公司在購買税修改前已三度提價，及早於其他金行提價，該行估計一部分的飾金購買需求將由其他品牌轉至老鋪。該行重申予老鋪「買入」評級，目標價 1,160 元。