<p>瑞幸延續高速擴張路線，三季度營收保持 50% 增速、月度交易客户首次突破 1 億大關，但盈利端仍承壓，核心原因來自外賣量激增帶來的配送成本飆升。</p>
<p>週一晚間，瑞幸公司公佈財報。核心要點如下</p>
<ul>
<li><strong>Q3 總營收 153 億元人民幣（21.4 億美元），同比增長 50.2%，GMV 同比增長 48.1% 達 173 億元</strong></li>
<li>歸屬於公司普通股股東的淨利潤 12.78 億元，同比下降 2.7%；淨利潤率從 12.9% 大幅下滑至 8.4%</li>
<li>經營性現金流 20.7 億元，同比增長 57.2%；現金及等價物 93.5 億元，較年初增長 57.5%</li>
</ul>
<p>核心業務進展：</p>
<ul>
<li>單季淨增 3,008 家門店，總門店數達 29,214 家（自營 18,882 家，加盟 10,332 家），環比增長 11.5%</li>
<li><strong>月均交易客户首次突破 1.123 億人，同比增長 40.6%，首次突破 1 億人里程碑</strong></li>
<li>自營門店同店銷售增長 14.4%，顯著扭轉去年同期-13.1% 的頹勢</li>
<li>自營門店層面營利率從 23.5% 大幅收窄至 17.5%；GAAP 經營利潤率從 15.5% 降至 11.6%</li>
</ul>
<p>成本壓力：</p>
<ul>
<li><strong>配送費用暴增 211.4% 至 28.9 億元，主要因第三方外賣平台訂單激增</strong></li>
<li>運營費用率從 84.5% 上升至 88.4%，侵蝕利潤空間</li>
</ul>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5244a561-ec13-444b-bc31-43fa471c5895.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="390" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5244a561-ec13-444b-bc31-43fa471c5895.png"/></p>
<div>
<h2 id="9c7a700f">自營、加盟業務均高速擴張</h2>
<p>三季度瑞幸實現總淨收入 <strong>152.9 億元</strong>（人民幣，下同），同比增長 <strong>50.2%</strong>，主要動力來自 GMV 大幅增長（+48.1%）：</p>
<ul>
<li>
<p><strong>自營門店收入</strong>：110.8 億元，同比增長 47.7%</p>
</li>
<li>
<p><strong>加盟門店收入</strong>：37.99 億元，同比增長 62.3%</p>
</li>
<li>
<p><strong>鮮飲銷售收入</strong>達到 106.3 億元，佔比近七成</p>
</li>
</ul>
<p>單季淨增 3,008 家門店的擴張速度確實驚人，使總門店數突破 29,214 家，其中自營門店 18,882 家，加盟門店 10,332 家。</p>
<p>更值得注意的是，自營門店同店銷售增長達到 14.4%，這是一個積極信號——至少説明成熟門店的經營狀況在改善，徹底扭轉了去年同期-13.1% 的負增長。</p>
</div>
<p>然而，門店層面的盈利能力卻在惡化。自營門店層面營利率從去年同期的 23.5% 暴跌至 17.5%，下降 6 個百分點。雖然門店營利潤絕對值增長了 10.2% 達到 19.4 億元，但這主要是靠門店數量堆積出來的，單店盈利能力的下滑趨勢明顯。</p>
<p>加盟業務表現相對亮眼，營收 38 億元，同比增長 62.3%，佔總營收的 24.9%。</p>
<p>加盟收入構成中，物料銷售 20.2 億元、配送服務費 8.7 億元、利潤分成及特許權使用費 5.8 億元，加盟模式的快速擴張在一定程度上分攤了公司的固定成本。</p>
<div>
<h2 id="5ee14e88">配送成本暴增逾 2 倍</h2>
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<p>值得注意的事故，三季度配送費用同比暴增 211.4%，從去年同期的 9.3 億元飆升至 28.9 億元。這個增速遠超營收增長，成為拖累利潤率的最大因素。</p>
<p>管理層將此歸因於&#34;第三方外賣平台訂單激增&#34;。配送費用佔營收的比例從去年的 9.1% 飆升至 18.9%，幾乎吞噬了所有的利潤增長空間。</p>
<p>相比之下，其他成本控制尚算得力。</p>
<p>材料成本增長 40.6%，低於營收增速；門店租金及運營成本增長 35.5%，也顯示出規模效應。營銷費用佔比從 5.8% 降至 4.9%，管理費用佔比從 6.3% 降至 5.2%，説明公司在這些領域的成本管控相對有效。</p>
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<h2 id="c01918b8">月均交易客户首次突破 1 億大關</h2>
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<p>平均月活躍交易客户達到 1.123 億人，同比增長 40.6%，首次突破 1 億人大關。</p>
<p>但需要注意的是，這個數字包括了加盟店客户和僅使用免費券的客户。</p>
<p>Q3 的 GMV 為 173 億元，以 1.123 億月活客户和 3 個月計算，單客户季度貢獻約 51.3 元，月均約 17 元。</p>

瑞幸咖啡(ADR)

- 瑞幸三季度營收 153 億元，同比增長 50.2%，月均交易用户突破 1 億。  
- 配送費用暴增 211.4%，導致淨利潤下降 2.7%，淨利潤率降至 8.4%。  
- 自營門店同店銷售增長 14.4%，但營利率從 23.5% 降至 17.5%。  

瑞幸咖啡 Q3 淨營收同比增長 50%，歸屬普通股股東淨利下降 2.7%，月均交易客户首次突破 1 億大關 | 財報見聞