<p><strong>關鍵要點：</strong></p>
<ul>
<li>儘管加密貨幣總市值下降了 1 萬億美元，比特幣的基本面依然穩固。</li>
<li>長期持有者和機構投資者繼續吸收比特幣的分散供應。</li>
<li>分析師認為此次下跌是結構性的，受槓桿和輪換驅動，而非悲觀情緒。</li>
</ul>
<p>根據 Kobeissi Letter，加密市場在過去 41 天內抹去了超過 1.1 萬億美元的價值，平均每天損失驚人的 270 億美元。然而，分析師認為這並不是一次悲觀的崩潰，而是由槓桿、流動性輪換和機械市場流動驅動的結構性重置。</p>
<p>Kobeissi Letter 指出，此次下跌是一個奇怪的異常，缺乏重大負面基本面催化劑。美國政治領導層表達了強烈的支持加密貨幣的情緒，但比特幣（BTC）在一個月內仍然下跌了 25%。該通訊將此次滑落歸因於 10 月底開始的機構資金流出，隨後是由槓桿驅動的清算級聯。由於許多交易者以 20 倍至 100 倍的槓桿操作，即使是 2% 的波動也能引發大規模清算，助長了超活躍的波動性。</p>
<p>同樣，Coinbase 的機構戰略負責人 John D'Agostino 強調，這一下跌是機械性的而非基本面的，認為自 9 月底以來，加密貨幣的基本面並沒有實質性惡化。相反，幾項重大進展實際上增強了長期投資的論點。</p>
<p>在 CNBC 的 Squawk Box 節目中，D'Agostino 提到，捷克國家銀行最近成為首個購買比特幣的歐元區中央銀行，這標誌着主權採用的里程碑信號。同時，像花旗銀行和摩根大通這樣的公司已經開始推出和測試穩定幣，以促進全球客户交易，這在以往的市場週期中是 “不可想象” 的。</p>
<p>Coinbase 的高管補充説，加密 ETF 繼續表現強勁，Solana ETF 實現了今年最佳的 ETF 發行，進一步驗證了儘管價格波動，機構需求依然存在。從監管的角度來看，環境並不比 10 月之前更糟，全球各個司法管轄區維持或擴大合規加密活動的途徑。</p>
<p>從戰略角度來看，D'Agostino 表示，如果投資者相信比特幣的基本價值，那麼當前的環境就像是在超市購買折扣商品。</p>
<p><em><strong>相關：策略增加比特幣購買，購入 8,178 BTC</strong></em></p>
<p><strong>比特幣結構性轉變開始，賣壓減輕</strong></p>
<p>Glassnode 指出，在經歷了幾周的重壓銷售後，多個關鍵持有者羣體的分配壓力終於減輕，這可能是比特幣已經從高點下跌 25% 的早期跡象。</p>
<p>CryptoQuant 的數據進一步支持了這一論點，自 10 月 6 日以來，長期的 “價格無關” 持有者吸收了 186,000 BTC，這是近期週期中最大的增幅。歷史上，此類激增通常預示着重大反彈，但這次價格卻下跌，形成了罕見的背離。分析師目前認為有兩種高概率的結果：</p>
<ul>
<li>隨着供應減少，聰明資金在高位分配，強勁反彈。</li>
<li>最後的清洗，清除剩餘的需求，然後形成持久的趨勢。</li>
</ul>
<p>無論如何，信號明確：長期資本正在介入，而情緒正在崩潰，這種背離 “從來不會持續太久”。</p>
<p><em><strong>相關：罕見的比特幣期貨信號可能讓交易者措手不及：底部是否形成？</strong></em></p>
<p>本文不包含投資建議或推薦。每項投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決策時應進行自己的研究。</p>

COIN

<p>儘管加密市場市值下降了 1 萬億美元，比特幣的基本面依然強勁，長期持有者和機構投資者正在吸收供應。分析師將此次下跌歸因於槓桿和流動性輪換等結構性因素，而非悲觀情緒。Coinbase 的 John D'Agostino 強調，主權國家的採用和機構投資者的興趣是積極的信號。監管環境保持穩定，長期資本正在進入市場，這暗示未來可能會出現反彈</p>

<p><strong>Key takeaways:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>關鍵要點：</strong></p>
</div><ul>
<li>Bitcoin fundamentals remain intact despite the $1 trillion drop in the crypto total market cap.</li>
<li>Long-term holders and institutional investors continue to absorb Bitcoin’s distributed supply.</li>
<li>Analysts argue that the decline is structural, driven by leverage and rotations, rather than bearish sentiment.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>儘管加密貨幣總市值下降了 1 萬億美元，比特幣的基本面依然穩固。</li>
<li>長期持有者和機構投資者繼續吸收比特幣的分散供應。</li>
<li>分析師認為此次下跌是結構性的，受槓桿和輪換驅動，而非悲觀情緒。</li>
</ul>
</div><p>The crypto market has erased more than $1.1 trillion in value over the last 41 days, averaging a staggering $27 billion loss per day, according to the Kobeissi Letter. Yet analysts argue that this is not a bearish collapse, but a structural reset driven by leverage, liquidity rotation, and mechanical market flows.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Kobeissi Letter，加密市場在過去 41 天內抹去了超過 1.1 萬億美元的價值，平均每天損失驚人的 270 億美元。然而，分析師認為這並不是一次悲觀的崩潰，而是由槓桿、流動性輪換和機械市場流動驅動的結構性重置。</p>
</div><p>According to the Kobeissi Letter, the downturn is a strange anomaly due to the absence of a major negative fundamental catalyst. US political leadership has expressed strong pro-crypto sentiment, and yet Bitcoin (BTC) is still down 25% in a month. The newsletter attributed the slide to institutional outflows beginning in late October, followed by a leverage-driven liquidation cascade. With many traders operating at 20x–100x leverage, even a 2% move can trigger mass wipeouts, fueling hyperactive volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kobeissi Letter 指出，此次下跌是一個奇怪的異常，缺乏重大負面基本面催化劑。美國政治領導層表達了強烈的支持加密貨幣的情緒，但比特幣（BTC）在一個月內仍然下跌了 25%。該通訊將此次滑落歸因於 10 月底開始的機構資金流出，隨後是由槓桿驅動的清算級聯。由於許多交易者以 20 倍至 100 倍的槓桿操作，即使是 2% 的波動也能引發大規模清算，助長了超活躍的波動性。</p>
</div><p>Likewise, John D'Agostino, head of institutional strategy at Coinbase, reinforced the view that the downturn is mechanical rather than fundamental, arguing that nothing material has deteriorated in crypto’s underlying picture since late September. Instead, several major developments actually strengthened the long-term thesis.</p>
<div class="lb-trans"><p>同樣，Coinbase 的機構戰略負責人 John D'Agostino 強調，這一下跌是機械性的而非基本面的，認為自 9 月底以來，加密貨幣的基本面並沒有實質性惡化。相反，幾項重大進展實際上增強了長期投資的論點。</p>
</div><p>In a recent segment of CNBC’s Squawk Box, D’Agostino noted that the Czech National Bank recently became the first eurozone central bank to purchase Bitcoin, a landmark signal of sovereign adoption. At the same time, companies like Citibank and JPMorgan have started launching and testing stablecoins to facilitate global customer transactions, a step that would have been “unthinkable” during previous market cycles.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 CNBC 的 Squawk Box 節目中，D'Agostino 提到，捷克國家銀行最近成為首個購買比特幣的歐元區中央銀行，這標誌着主權採用的里程碑信號。同時，像花旗銀行和摩根大通這樣的公司已經開始推出和測試穩定幣，以促進全球客户交易，這在以往的市場週期中是 “不可想象” 的。</p>
</div><p>The Coinbase executive added that crypto ETFs continue to perform strongly, with the Solana ETF achieving the best ETF launch of the year, further validating institutional demand despite price volatility. From a regulatory standpoint, the environment is no worse than it was before October, with global jurisdictions maintaining or expanding pathways for compliant crypto activity.</p>
<div class="lb-trans"><p>Coinbase 的高管補充説，加密 ETF 繼續表現強勁，Solana ETF 實現了今年最佳的 ETF 發行，進一步驗證了儘管價格波動，機構需求依然存在。從監管的角度來看，環境並不比 10 月之前更糟，全球各個司法管轄區維持或擴大合規加密活動的途徑。</p>
</div><p>From a strategy standpoint, D’Agostino said that if investors believed in the fundamental value of Bitcoin, the current environment mirrors buying discounted goods at a supermarket.</p>
<div class="lb-trans"><p>從戰略角度來看，D'Agostino 表示，如果投資者相信比特幣的基本價值，那麼當前的環境就像是在超市購買折扣商品。</p>
</div><p><em><strong>Related: Strategy steps up Bitcoin buys with 8,178 BTC purchase</strong></em></p>
<div class="lb-trans"><p><em><strong>相關：策略增加比特幣購買，購入 8,178 BTC</strong></em></p>
</div><p><strong>BTC structural shift begins as selling pressure eases</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>比特幣結構性轉變開始，賣壓減輕</strong></p>
</div><p>Glassnode noted that distribution pressure is finally easing across several key holder cohorts after weeks of heavy selling, a potential early sign that the most aggressive supply is behind with BTC already 25% off its highs.</p>
<div class="lb-trans"><p>Glassnode 指出，在經歷了幾周的重壓銷售後，多個關鍵持有者羣體的分配壓力終於減輕，這可能是比特幣已經從高點下跌 25% 的早期跡象。</p>
</div><p>CryptoQuant data reinforced this narrative with long-term “price-insensitive” holders absorbing 186,000 BTC since Oct. 6, the largest increase in recent cycles. Historically, such surges precede major rallies, but this time the price has fallen, creating a rare divergence. Analysts currently viewed two high-probability outcomes:</p>
<div class="lb-trans"><p>CryptoQuant 的數據進一步支持了這一論點，自 10 月 6 日以來，長期的 “價格無關” 持有者吸收了 186,000 BTC，這是近期週期中最大的增幅。歷史上，此類激增通常預示着重大反彈，但這次價格卻下跌，形成了罕見的背離。分析師目前認為有兩種高概率的結果：</p>
</div><ul>
<li>A powerful rally as supply dries up and smart money distributes higher.</li>
<li>A final washout, clearing remaining appetite before a durable trend forms.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>隨着供應減少，聰明資金在高位分配，強勁反彈。</li>
<li>最後的清洗，清除剩餘的需求，然後形成持久的趨勢。</li>
</ul>
</div><p>Either way, the signal is clear: long-term capital is stepping in while sentiment collapses, and such divergences “never last long.”</p>
<div class="lb-trans"><p>無論如何，信號明確：長期資本正在介入，而情緒正在崩潰，這種背離 “從來不會持續太久”。</p>
</div><p><em><strong>Related: Rare Bitcoin futures signal could catch traders off-guard: Is a bottom forming?</strong></em></p>
<div class="lb-trans"><p><em><strong>相關：罕見的比特幣期貨信號可能讓交易者措手不及：底部是否形成？</strong></em></p>
</div><p>This article does not contain investment advice or recommendations. Every investment and trading move involves risk, and readers should conduct their own research when making a decision.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文不包含投資建議或推薦。每項投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決策時應進行自己的研究。</p>
</div>

$1T crypto market drawdown masks Bitcoin’s strong fundamentals: Coinbase exec

- 比特幣基本面保持穩定，儘管加密市場總市值下降了 1 萬億美元。  
- 分析師認為此次下跌是結構性調整，而非悲觀情緒驅動。  
- 長期持有者和機構投資者繼續吸收比特幣的分散供應。  

$1 萬億美元的加密市場下跌掩蓋了比特幣的強勁基本面：Coinbase 高管