科技巨頭為 AI 基礎設施投入的 “軍備競賽” 正通過一場空前的發債潮將壓力傳導至資本市場。
據媒體報道，亞馬遜週一啓動了三年來的首次美元債券發行，籌集了 150 億美元資金，比最初的估計高出 30 億美元。此次發行吸引了約 800 億美元的峯值需求，顯示出市場對這家科技巨頭的追捧。
值得一提的是，市場需求旺盛背後，亞馬遜本次債券的發行價格相對便宜，與當前收益率曲線的利差較大。
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這也意味着亞馬遜加入了谷歌母公司 Alphabet、Meta 以及甲骨文等同行的行列，通過大規模發債為 AI 相關的鉅額資本開支提供資金。過去兩個月內僅四大科技巨頭的發債總額就已超過 800 億美元。
這場由 AI 驅動的債務擴張，一方面正重塑公司債市場的供需格局，另一方面也引發了華爾街的警惕，美國銀行已發出警告，稱支撐這輪 AI 熱潮的寬鬆金融環境正迎來拐點，隨着全球央行降息步伐放緩，信貸市場的裂痕已經開始顯現，做空這些雲服務巨頭的債券可能成為 2026 年的 “最佳交易”。
<h2 style="text-align: left">亞馬遜加碼投資，資本開支飆升</h2>
據媒體報道，亞馬遜在一封郵件回應中表示，此次發行的收益將用於 “支持業務投資、為未來資本支出提供資金，以及償還即將到期的債務”。高盛、摩根大通和摩根士丹利是此次發行的主承銷商。
作為全球最大的雲服務提供商，亞馬遜網絡服務（AWS）是這輪 AI 投資潮的核心參與者。為滿足 AI 服務需求的激增，亞馬遜正大幅擴大其基礎設施投資。
數據顯示，公司 2025 年第三季度的資本支出同比飆升 61%，達到 342 億美元，使其今年以來的總支出達到 899 億美元。據彭博彙編的分析師平均預期，亞馬遜明年的資本支出預計將超過 1470 億美元，幾乎是 2023 年水平的三倍。
在最近的財報電話會議上，公司首席執行官 Andy Jassy 透露，自 2022 年以來，亞馬遜的數據中心算力已經翻了一番，並計劃到 2027 年再翻一番。
本月早些時候，亞馬遜還與 OpenAI 簽署了一項價值 380 億美元的協議，在七年內為這家 AI 初創公司提供數十萬塊英偉達芯片的算力支持。
<h2 style="text-align: left">AI 軍備競賽引發萬億發債潮</h2>
為了在 AI 領域佔據領先地位，科技巨頭正在展開一場昂貴的競賽，核心是建設能夠支持 AI 模型訓練與運行的數據中心。近幾個月，它們越來越多地轉向債務市場，而非動用現金儲備來為這些大型建設項目提供資金。
在亞馬遜此次發債之前，谷歌母公司 Alphabet 本月早些時候已發行 250 億美元債券；社交媒體巨頭 Meta 在 10 月發行了 300 億美元債券，創下今年以來最大規模的公司債發行紀錄；而甲骨文則在 9 月通過發債籌集了 180 億美元。
這股發債潮的規模空前。據報道，美國公司今年為 AI 相關基礎設施項目發行的債券已超過 2000 億美元。高盛此前估計，科技巨頭的 “鉅額” 債券銷售已佔到今年美國公司債淨供應量的四分之一以上。
這場由 AI 引發的發債熱潮正對市場產生直接影響。分析師警告稱，科技巨頭數千億美元的潛在融資需求可能 “淹沒” 債務市場，為信貸投資者帶來新的風險。
PGIM 全球債券主管 Robert Tipp 指出，供應的突然猛增正在對市場構成壓力，可能會顯著推高長期債券的收益率。據摩根大通預測，這股熱潮預計將推動明年美國公司債發行量達到創紀錄的 1.8 萬億美元。
<h2 style="text-align: left">美銀：做空雲巨頭債券或是 “2026 最佳交易”</h2>
華爾街見聞此前提及，儘管市場需求旺盛，但美國銀行策略師 Michael Hartnett 認為，AI 相關債務的激增正在埋下風險。他的核心看空邏輯建立在金融條件的變化上：過去 12 個月，全球央行共進行了 167 次降息，創造了 “大規模寬鬆” 的金融環境，但這一勢頭正在減弱，預計未來 12 個月的降息次數將驟降至 81 次。
Hartnett 指出，寬鬆週期的主要階段已經過去，金融寬鬆的見頂通常對應着信貸利差的底部。當前，科技行業為進行 AI“軍備競賽” 所需的大規模資本支出已超出現金流所能支撐的範圍，正導致其債券息差和信用違約互換（CDS）擴大，他將此形容為 “遊行隊伍中的麻煩”。例如，甲骨文的 CDS 近期已飆升至 100 個基點以上。
Hartnett 甚至引用一句市場流行語來強調其觀點：“當下一次美聯儲實施量化寬鬆（QE）時，你就會知道他們將購買 AI 雲大廠的債券了。”這暗示了這些公司的信貸風險最終可能需要央行出手干預。

亞馬遜

亞馬遜週一啓動了三年來的首次美元債券發行，籌集了 150 億美元資金，比最初的估計高出 30 億美元，過去兩個月內僅四大科技巨頭的發債總額就已超過 800 億美元。美國銀行已發出警告，稱支撐這輪 AI 熱潮的寬鬆金融環境正迎來拐點，隨着全球央行降息步伐放緩，信貸市場的裂痕已經開始顯現，做空這些雲服務巨頭的債券可能成為 2026 年的 “最佳交易”。

- 科技巨頭通過發債潮為 AI 基礎設施融資，亞馬遜籌集 150 億美元。  
- 今年美國公司為 AI 項目發行債券已超 2000 億美元，影響市場供需格局。  
- 美銀警告，AI 債務激增埋下風險，做空雲服務巨頭債券或成 2026 年最佳交易。

敏感時期重創市場，亞馬遜發債 150 億美元，“四大廠” 兩個月發債超 800 億，美銀稱 “明年最佳交易是做空雲大廠債券”