《大行》花旗下調小米目標價至 50 元 憂智能手機及電動車毛利降

花旗研究報告指，小米 (01810.HK) 第三季經調整淨利潤勝該行及市場預期，主要因非營業收入符合預期，加上物聯網、互聯網及電動車的毛利率勝預期，不過營運開支則高於預期。值得注意的是，第三季電動車及其他新業務錄得營業利潤 7 億元人民幣 (相較於上季為虧損 3 億元人民幣)，符合該行預期。

管理層強調，小米已確保 2026 年記憶體供應；在記憶體加價下，將優先確保平均售價及市場份額。另外，管理層預期全年電動車交付量將突破 35 萬輛，但車輛購置税補貼政策將影響明年的電動車毛利率。

該行最新預期 2025 及 26 年智能手機出貨量分別達 1.7 億及 1.6 億，毛利率為 11.3% 及 8.9%；同期電動車交付量維持 40 萬及 70 萬輛，毛利率為 25.2% 及 22.2%。目標價下調至 50 港元，維持「買入」評級，長期看好物聯網及電動車業務，但記憶體加價或令股價短期承壓。