《大行》美銀證券升小鵬目標價至 109 元 第三季虧損勝預期

美銀證券研究報告指，小鵬汽車 (09868.HK) 第三季收入達 200 億元人民幣 (下同)，按年及按季分別增長 102% 及 12%，大致符合該行預期。綜合毛利率為 20.1%，按年及按季上升 4.8 及 2.8 個百分點，好過該行預期的 17.7%。整車利潤率為 13.1%，按年升 4.5 個百分點，按季跌 1.2 個百分點，主要因清庫存而進行促銷。期內非通用會計準則淨虧損 1.52 億元，好過該行預期的淨虧損 3.98 億元。

展望第四季，小鵬管理層預期交付量為 12.5 萬至 13.2 萬輛，按年增長 37% 至 44%，收入為 215 億至 230 億元，按年增長 34% 至 43%。

該行下調對小鵬的 2025 年銷量預測 1%，但將 2026 及 27 年預測分別上調 3% 及 5%；將 2025 年非通用會計準則淨虧損預測由 10.94 億元下調至 8.84 億元，同時將 2026 及 27 年非通用會計準則淨利潤分別下調 20% 及 9%。該行對小鵬港股目標價由 105 港元升至 109 港元，美股 (XPEV.US) 目標價由 27 美元升至 28 美元，反映銷量預測上調，重申「買入」評級，看好 2026 年強勁的產品佈局。