《大行》大和降小米目標價至 55 元 記憶體成本拖累智能手機盈利

大和研報指出，小米 (01810.HK) 今年第三季度盈利因其他收入，超出市場預期，但憂慮記憶體成本上漲，拖累智能手機盈利能力；此外，物聯網業務受國家補貼的影響較預期大，故大和下調小米 2026 至 2027 年盈利預測。

大和預測，小米今年第四季及 2026 年的智能手機毛利率為 10%；同時下調 2026 年的出貨量預測至 1.69 億部。大和指，對小米而言，物聯網業務定位為利潤貢獻者，但考慮到國家補貼減少導致小米今年第 3 季智能大型家電收入按年減少 15.7%，大和進一步下調對小米 2025 至 2026 年中國物聯網銷售的增長預期；亦認為由於海外物聯網利潤率高於中國，海外業務的快速增長將有利於未來的綜合毛利率。

基於對智能手機和物聯網收入假設下調，大和將小米 2026 至 2027 年收入預測下調 3% 至 4%，每股盈利預測下調 11%；重申「買入」評級，並將 12 個月目標價從 68 港元下調至 55 港元。