《大行》摩通升嗶哩嗶哩目標價至 210 元 廣告增長正面

摩根大通研究報告指，嗶哩嗶哩 (09626.HK) 第三季廣告收入維持 23% 按年穩健增長，受惠於廣告客户增加，第四季雙十一期間廣告收入亦按年增長 30%。雖然第三季銷售管理費用按年下降，但日均活躍用户仍保持 9% 按年健康增長，反映內容具吸引力；付費會員量在優質自制內容推動下按年增長 16%。營業利潤率亦從第二季的 7.8% 進一步擴張至第三季的 9%。

不過，該行維持「中性」評級，認為其強勁的盈利增長前景已充分反映於當前估值。同時，該行對遊戲收入前景持審慎態度，預期《三國：謀定天下》2026 年將面臨更激烈競爭，亦對《三國：百將牌》的收入潛力持保留態度。

該行認為若要推動股價重新估值，收入增速需要回升至 10% 以上；最新將嗶哩嗶哩港股目標價由 185 港元升至 210 港元，嗶哩嗶哩 (BILI.US) 美股目標價由 24 美元升至 27 美元。