《績後》一文綜合券商於百度公佈季績後最新評級、目標價及觀點
百度-SW(09888.HK) 今早股價先升後回，高開 2.2% 報 113.9 元，早段曾高見 115.7 元一度彈高 3.9%，其後升幅收窄，半日收報 110.5 元倒跌 0.8%。富瑞報告指，百度第三季核心營收及部門營業利潤超預期，預期線上廣告業務第三季觸底，並在第四季實現按季成長，人工智能驅動業務將維持穩健成長動能。部門非公認會計准則經營利潤料在第四季度按季增長。在智能駕駛領域，百度透過不同商業模式開放境外市場潛力。該行維持對百度「買入」評級，並將美國預託證券及 H 股目標價由 157 美元及 152 港元，各調整為 159 美元及 154 港元，反映業績公佈後最新業務趨勢。
百度昨日 (19 日) 收市後公佈今年第三季業績，季度歸屬百度淨虧損 112.32 億元人民幣，去年同期淨利潤 76.32 億元人民幣，差於本網綜合 4 間券商預測下限的淨利潤 10.38 億元人民幣。每股美國預託證券攤薄虧損 33.88 元人民幣。期內長期資產減值約 162 億元人民幣。非公認會計准則歸屬百度淨利潤按年跌 36% 至 37.7 億元人民幣，高於本網綜合 8 間券商預測上限的 31.16 億元人民幣；每股美國預託證券攤薄利潤 11.12 元人民幣。經調整 EBITDA 按年跌 49% 至 44.29 億元人民幣，經調整 EBITDA 利潤率按年跌 12 個百分點至 14%。
季度收入按年跌 7% 至 311.74 億元人民幣，接近本網綜合 8 間券商預測上限的 311.95 億元人民幣。當中百度核心收入按年跌 7% 至 246.59 億元人民幣。按業務劃分，在線營銷收入按年跌約 18% 至 153 億元人民幣，非在線營銷收入按年升約 21% 至 93 億元人民幣，主要受智能雲業務增長所帶動。愛奇藝 (IQ.US) 期內收入按年跌約 8% 至 67 億元人民幣。公司披露，第三季智能雲基礎設施收入按年升 33% 至 42 億元人民幣，人工智能高性能計算設施訂閲收入按年升 128%。季內人工智能應用收入按年升 6% 至 26 億元人民幣，人工智能原生營銷服務收入增長 262% 至 28 億元人民幣。百度無人車服務蘿蔔快跑第三季所提供全無人自動駕駛營運訂單 310 萬單，按年增長 212%。
【高盛指 AI 業務價值將受重視】
高盛指出，百度第三季業績整體基本符合預期：雲業務穩健成長抵銷廣告收入下滑。更重要的是披露更多人工智能收入資料，並重新分類其成長業務線，首次明確提出「AI 賦能業務」概念，該部分季度收入按年升 50% 至 100 億元人民幣，佔百度總收入 40%。該行指，相關業務橫跨雲基礎設施/晶片、人工智能應用與代理、自動駕駛等領域，充分展現百度在整個人工智能生態中的強大實力。即使傳統搜尋廣告業務未來數季仍將承壓，預期 AI 賦能業務將持續高速成長，並相信市場將越來越重視這些高價值業務，尤其當相關業務佔比進一步提升。展望第四季及明年，該行料百度收入有望按季恢復增長，利潤率自第三季度觸底。該行維持百度「買入」評級，目標價調整至 151 港元。
野村認為，百度努力披露其成長最快的人工智能業務細節，有助贏得投資者青睞。但其廣告業務仍是該行主要擔憂，該行認為，儘管有人工智能構想，廣告業務仍難以扭轉頹勢。該行亦指，百度首席財務官暗示願向董事會提案，考慮改善資本回饋前景。雖然百度歷史上帳面現金充裕，但其對股東回饋並不如部分同業慷慨。若能説服董事會改變資本回饋取態，相信將有助提升百度對長期投資者的吸引力。該行預百度美國預託證券「中性」評級，目標價 135 美元
摩根士丹利預計，百度第四季度廣告收入跌幅將收窄至 17%，而人工智能雲基礎設施收入將持續擴張。受收入疲弱及投資增加影響，毛利率仍將承壓。該行期待百度第四季度加強股東回饋成為股價短期催化劑。下調百度美國預託證券目標價至 130 美元，評級「與大市同步」。
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本網最新綜合 8 間券商對其投資評級及目標價：
下表列出 5 間券商對百度 (09888.HK) 評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
麥格理│跑贏大市│164 港元->160 港元
富瑞│買入│152 港元->154 港元
瑞銀│買入│151 港元
高盛│買入│150 港元->151 港元
摩根大通│中性│105 港元
下表列出 8 間券商對百度 (BIDU.US) 評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
花旗│買入│166 美元
麥格理│跑贏大市│169 美元->164 美元
富瑞│買入│157 美元->159 美元
瑞銀│買入│155 美元
高盛│買入│154 美元->155 美元
野村│中性│135 美元
摩根大通│中性│110 美元
摩根士丹利│與大市同步│140 美元->130 美元
券商│觀點
麥格理│AI 業務透明度持續改善
花旗│季績勝市場預期
富瑞│業績第三季見底，AI 驅動業務推動增長
瑞銀│新披露改善 AI 潛力能見度
高盛│人工智能業務收入持續強勁，盈利率或已見底
野村│季績疲弱，勝市場低預期
摩根大通│季績好壞參半
摩根士丹利│廣告仍然疲弱，但人工智能收入提速
