《大行》摩通降小米目標價 45 元評級「中性」 市場對核心業務盈測尚未觸底

摩根大通研報指出，過去六個月，小米-W(01810.HK) 股價顯着落後於恒生科技指數，因其核心盈利增長放緩，且儘管小米持續保持強勁的執行力，但圍繞電動車的市場輿論已轉向悲觀。小米昨日 (18 日) 收市後發佈第三季財報顯示，因智能手機需求疲軟、AIoT 增長放緩，及原材料價格 (尤其記憶體) 上漲帶來的成本壓力增加，核心盈利弱勢在未來幾季可能會加劇。

因此，摩通預期，小米核心盈利在 2026 年上半年將按年減少 15%，且考慮到產能緊張是進一步提升電動車出貨量的主要障礙，在小米獲得第二座電動車工廠牌照之前，市場預期可能仍將受到抑制。

摩通指，其對小米謹慎的論點大致經過驗證，市盈率倍數已從 30 至 35 倍下調至高十位數，而核心盈利增幅已從今年上半年的高位回落。儘管如此，摩通認為，市場對小米核心業務的共識盈利預測尚未觸底，這可能給股票帶來一些短期壓力。

摩通將小米 2026 及 27 財年每股盈測分別下調 9%、2%，並將目標價從 50 港元下調至 45 港元；維持「中性」評級，以反映對小米核心業務的謹慎展望以及市場對電動車的悲觀論調。