《大行》大和升長城汽車目標價至 22 元 上調明年淨利潤預測

大和研究報告指，長城汽車 (02333.HK) 第三季收入達 612 億元人民幣 (下同)，按年及按季分別增長 20.5% 及 17%。淨利潤 23 億元，按年及按季分別下跌 31% 及 50%。首三季收入 1,536 億元，按年增長 8%；淨利潤 86 億元，按年下降 17%。

該行指，長汽首三季集團加速直營 (DTC) 渠道建設及新車型投入，導致銷售費用及研發費用分別按年增加 55.5% 及 7%，而品牌推廣及廣告投入增加亦壓縮整體毛利率。

基於第三季利潤壓力，該行將 2025 年收入預測下調 11%，淨利潤預測下調 7%，但因新車型增長及海外擴張，將 2026 年淨利潤預測上調 5%。目標價由 19 港元升至 22 港元，重申「買入」評級；預期 2025 至 2027 年銷量將達 136 萬至 164 萬輛，升幅為 9 至 11%，料巴西產能提升及新車型週期將推動期內收入增長。