《市評》恒指「四連跌」小米績後挫逾 4% 油股金股揚

港股今日反覆下跌。市場觀望英偉達 (NVDA.US) 稍後將公佈季績及美國 9 月農就業數據，美股道指隔晚跌 1.1%、納指走低 1.2%，撰文之時，美國 2 年期債券孳息跌至 3.577%，美國 10 年期債券孳息升至 4.121%，美匯指數升至 99.69。道指期貨最新跌 41 點或 0.09%，納指期貨最新跌 6 點或 0.03%。上證綜指今日升 6 點或 0.18% 或收 3,946 點，深證成指微跌 0.4 點，滬深兩市成交額共 1.73 萬億元人民幣。

港股先升後回，恒指高開 24 點，初段升 115 點見 26,045 點後再度向下，午後曾跌 187 點一度低見 25,742 點，全日跌 99 點或 0.4%，收 25,830 點，連跌四日 (累跌 1,242 點或 4.6%)；國指全日跌 23 點或 0.26%，收 9,151 點；恒生科技指數跌 38 點或 0.7%，收 5,606 點。大市全日成交總額 2,114.26 億元。北水交易總成交額 839.46 億元，而南向資金今日淨流入 65.91 億元 (上交易日淨流入 74.66 億元)，連續三個交易日淨流入金額按日下滑。

盈富基金 (02800.HK) 跌 0.3% 收 25.98 元，成交額 171.91 億元，南方恒生科技 (03033.HK) 下滑 0.6%，成交額 102.27 億元。石油及金股有支持，中石化 (00386.HK) 及中石油 (00857.HK) 股價各漲 2.9% 及 2.1%，招金 (01818.HK) 彈高 6.4%，紫金黃金國際 (02259.HK) 揚 6.2%。寧德時代 (03750.HK) 上市基石投資者鎖定期明日 (20 日) 解禁，該股全日升 1.6% 收 512 元。

【油金股上揚 小米績後挫】

小米 (01810.HK) 公佈季績後全日股價下挫 4.8% 收 38.82 元，成交額 187.8 億元，券商憂慮公司旗下智能手機業務未來成本趨升令毛利率受壓。摩根大通研報指出，過去六個月，小米股價顯着落後於恒生科技指數，因其核心盈利增長放緩，且儘管小米持續保持強勁的執行力，但圍繞電動車的市場輿論已轉向悲觀。小米昨日 (18 日) 收市後發佈第三季財報顯示，因智能手機需求疲軟、AIoT 增長放緩，及原材料價格 (尤其記憶體) 上漲帶來的成本壓力增加，核心盈利弱勢在未來幾季可能會加劇。

摩通預期，小米核心盈利在 2026 年上半年將按年減少 15%，且考慮到產能緊張是進一步提升電動車出貨量的主要障礙，在小米獲得第二座電動車工廠牌照之前，市場預期可能仍將受到抑制。摩通將小米 2026 及 27 財年每股盈測分別下調 9%、2%，並將目標價從 50 港元下調至 45 港元，維持「中性」評級。

【沽空率上升 阿里逆市漲】

港股市寬續弱，主板股票的升跌比率 21 比 27(上日為 10 比 41)，下跌股份 1,118 只 (跌幅 2.4%)，恒指成份股今日 34 只股份上升，下跌股份 53 只，升跌比率為 39 比 60(上日 7 比 93)。大市今日錄沽空 419.05 億元，佔可沽空股份成交額 1,856.06 億元的 22.577%。

阿里巴巴 (09988.HK) 逆市升 1.2% 收 156.4 元，成交額 111.35 億元，百度 (09888.HK) 全日反覆跌近 0.2% 收 111.2 元，成交額 21.32 億元。中銀國際發表報告指，百度第三季業績符合預期。第三季總收入按年下降 7%，超出市場預期 1%，與該行預測一致。廣告業務收入按年下降 18% 及非廣告業務收入按年上升 21%，令百度核心收入按年下降 7%。新披露的 AI 驅動業務收入按年增長 50% 至 96 億元人民幣，證明了公司在 AI 商業化端的成果。7.1% 的經調整營運利潤率符合預期。

中銀國際指，雖然百度核心傳統廣告收入仍會在短中期內持續承壓，公司正在持續獲取其堅定執行 AI 策略而帶來的正向效益的釋放。疊加由其充足的現金而潛在可能的加速股東回饋計劃，維持「買入」評級，對百度 (BIDU.US) 美股目標價由 133 美元上調至 137 美元。