<div id="readability-page-1"><div id="entry-content-container"> 公司表示，第三季度海外市場貢獻了逾七成營收，遠高於深具挑戰的中國本土市場 <h4>重點：</h4> <ul> <li>透過在亞洲與歐洲的併購活動，公司第三季度收入大增 49%，帶動股價上揚</li> <li>由於營收增幅大於生產成本的小幅上升，公司本季毛利率提高了 4 個百分點</li> </ul> 譚英 王穎（Kate）可説是全球電子煙產業中最具魅力的 CEO。她曾任職於滴滴全球、Uber 中國及貝恩公司，並擁有哥倫比亞大學 MBA。因同事父親癌症過世，她意識到電子煙能幫助吸煙者擺脱傳統紙煙的潛力，遂創立了自己的公司——霧芯科技（RLX.US）。在 2021 年全球電子煙熱潮高峰時，霧芯科技於紐約上市，市值一度接近 350 億美元。 霧芯科技的業務也在同一年見頂，錄得 85 億元（12 億美元）收入及 20 億元淨利。不過，中國當時已開始加強監管電子煙，推出新税項與多項限制，使霧芯科技營收在 2023 年跌至僅 12 億元的低點。正是在這段期間，王穎開始將重心轉向海外市場。儘管海外也有監管收緊，但相較於中國的國營煙草壟斷市場，海外缺少強力競爭者，環境反而更友善。 而事實也逐季證明王穎的判斷正確。最新例證來自霧芯科技上週公佈的第三季度業績：雖然當季收入 11.3 億元（1.59 億美元）仍遠低於高峰期，但已按年大增近 50%。公司的毛利率亦按年提升 4 個百分點至 31.2%，淨利潤則上升 22% 至 2.068 億元。 王穎表示：“這份成績證明我們全球化策略的可擴展性，以及保障我們在電子霧化領域領先地位的卓越技術創新。” 她補充，目前公司超過七成收入來自海外市場。 霧芯科技本季度營收大增的主要原因之一，是今年 3 月收購的一家歐洲電子煙公司，並首次納入合併報表。此外，首席財務官陸超表示，亞洲市場同樣錄得 “強勁的有機增長”。 更令投資者振奮的是，霧芯科技宣佈每份美國存託憑證（ADS）派發 0.1 美元的現金股息。連同截至 9 月 30 日已回購的 3 億美元股份，陸超表示，霧芯科技透過回購與派息已合共向股東返還逾 5 億美元。 接二連三的利好消息刺激霧芯科技股價大漲，消息公佈後股價勁升 10.3% 至 2.57 美元，成為當日紐約證券交易所表現最亮眼的股票之一。不過，公司目前 32 億美元的市值，仍不足高峰時的十分之一，但其市盈率（P/E）約 31.5 倍，仍屬相當高。 雅虎財經調查的分析師對霧芯科技普遍持正面態度，儘管公司在幾乎所有主要市場都面臨嚴格監管。在五名分析師中，有四人給予 “買入” 評級，僅一人建議 “持有”。 與同業相比，霧芯科技的表現同樣突出。生產霧化彈、一次性電子煙及電池的 Ispire Technology（ISPR.US），自 2023 年 4 月上市以來市值已蒸發 76%，目前仍處於虧損狀態。而以代工為主的思摩爾國際（6969.HK），現時股價僅為上市時的四分之一，但其市盈率（P/E）仍高達約 60 倍，估值甚至比霧芯科技更高。 <h4>中國市場依賴度下降</h4> 霧芯科技最新業績中最令人驚訝的，是其營收重心正快速從原本的中國市場轉移。一年前，亞太地區五個國家的收入仍佔當季總營收的一半以上。王穎表示，海外市場佔比持續擴大，如今中國僅佔公司整體收入的 29%。 除了歐洲新子公司的收入外，王穎將本季亮眼表現歸功於公司在亞太地區推行的授權連鎖零售模式，將獨立大型門店整合至 “統一品牌體系，提高零售執行力、提升品牌能見度，並強化用户體驗”。 在其最大市場之一的印尼，霧芯科技自稱是當地封閉式霧化設備的銷量領頭羊。公司正在推動 “零加盟費” 的授權連鎖模式，並認為這一模式具有龐大發展潛力。根據 ECigIntelligence 數據，2020 年印尼有 6,730 萬名吸煙者，但僅有 155 萬名電子煙使用者；相比之下，菲律賓當年有 2,450 萬吸煙者與 190 萬電子煙使用者。該來源指出，2018 至 2024 年間，印尼電子煙使用量增長達 110%。 根據宣傳資料，霧芯科技旗下的悦刻（RELX）品牌在全球共有 1.5 萬個銷售點，其中歐洲最多，達 10,842 個；印尼以 6,577 個銷售點位居第二。 王穎表示，她相信隨着更多紙煙用户轉向電子產品、遠離煙草，電子煙市場仍將持續擴張。根據 Statista 數據，今年全球紙煙市場營收預計達 8,728 億美元，年增率約 2.39%；電子煙市場規模預計為 272 億美元，增速更高、達 3.69%，似乎印證了她的信心。 然而，監管仍是電子煙行業最大的變數之一。印尼去年實施的新國家規定，幾乎將電子煙視同紙煙管理，要求包裝警示，並將最低購買年齡設為 21 歲（高於紙煙的 18 歲）。泰國、新加坡、柬埔寨及老撾則全面禁止電子煙產品。香港自 2022 年起亦禁止電子煙、霧化器、煙油及加熱不燃燒產品。日本也有類似限制，僅韓國相對寬鬆。 此外，美國對多國徵收的關税，也讓原材料與成品供應鏈面臨更大的波動與不確定性，特別是來自中國的產品。霧芯科技目前在其總部深圳擁有自己的煙油工廠。但隨着全球零售網絡擴張、試圖降低對中國市場的依賴，美國針對中國的關税，可能迫使公司將生產線轉往海外。競爭對手 Ispire 已率先採取此策略，其霧化硬件現於馬來西亞生產。 </div></div>

霧芯科技

霧芯科技第三季度海外市場貢獻逾七成營收，收入大增 49%，毛利率提高 4 個百分點。公司通過在亞洲與歐洲的併購活動實現增長，儘管中國市場監管壓力大。CEO 王穎強調全球化策略的成功，並宣佈每份 ADS 派發 0.1 美元現金股息。

霧芯出海雖見成效 市監監管隱憂未消

霧芯出海雖見成效市監監管隱憂未消