加密新聞：根據 Galaxy Digital 的報告，加密槓桿在第三季度達到歷史新高，去中心化金融的主導地位正在重塑市場結構

根據 Galaxy Digital Research 的一份新報告，第三季度加密貨幣槓桿激增至歷史新高，總計達到 736 億美元的加密抵押債務。儘管槓桿水平現在是行業歷史上最高的，但分析師表示，基礎市場結構比以往週期更具韌性、透明度更高且抵押品更充足。\n\n 需要了解的事項\n 鏈上借貸現在佔所有加密抵押借款的 66.9%——創下歷史新高。\n 去中心化金融（DeFi）貸款達到 410 億美元，受到激勵、新抵押品類型和新興鏈（如 Plasma）的推動。\n 中心化貸款機構的未償貸款增長了 37%，達到 244 億美元，抵押標準更加嚴格。\nTether 控制了近 60% 的跟蹤中心化（CeFi）借貸。\n10 月 10 日的 190 億美元清算潮是有史以來最大，但 Galaxy 表示這反映了交易所風險控制，而非系統性脆弱性。\n\n 鏈上借貸激增，推動創紀錄的 736 億美元加密抵押債務\nGalaxy Digital 報告稱，第三季度是加密市場有記錄以來槓桿最高的季度。總計 736 億美元的加密抵押債務超過了 2021-22 年之前週期的高點。\n 主要驅動因素：鏈上借貸，現在在市場中佔據 66.9%，高於之前高峰時的 48.6%。\n 這一轉變標誌着槓桿創造和管理方式的結構性變革——從不透明的中心化信用轉向透明的超額抵押智能合約系統。\n\nDeFi 貸款達到 410 億美元，激勵措施和新抵押品類型推動增長\nDeFi 貸款在第三季度增長了 55%，達到 410 億美元的歷史新高，主要受到以下因素的推動：\n 以點數驅動的用户激勵\n 新抵押品如 Pendle Principal Tokens\n 新興鏈（如 Plasma）的快速崛起\n 主要借貸應用在多鏈生態系統中的部署\n 根據 Galaxy 的説法，借貸去中心化應用（dApps）現在控制了超過 80% 的鏈上信用市場，而 CDP 支持的穩定幣的活動已縮減至僅佔 16%。\n 新的基於 Plasma 的部署，包括 Aave 和 Fluid，在推出後的五週內產生了超過 30 億美元的借款。\n\n 中心化貸款機構反彈，但信譽取決於抵押品\n 中心化金融（CeFi）貸款機構的未償貸款增長了 37%，達到 244 億美元——仍然比 2022 年的高峰低約三分之一。\n 但 CeFi 信用的組成發生了顯著變化：\n 無抵押貸款幾乎消失\n 上一週期的倖存者現在使用全額抵押或超額抵押模型\n 許多 CeFi 公司正在為機構融資或公開上市做準備\nTether 仍然是主導者，控制了近 60% 的所有跟蹤 CeFi 借貸。\n\nGalaxy 稱 190 億美元的清算潮並非系統性問題\n10 月 10 日，加密市場經歷了 190 億美元的清算潮，這是期貨市場歷史上最大的一天清算。然而，Galaxy 表示，這一事件並未反映出結構性信用弱點。\n 相反，清算潮是由以下因素驅動的：\n 交易所自動去槓桿\n 高波動期間的薄訂單簿\n 機械清算算法觸發的連續清算\n 換句話説：風險系統按設計運作，防止了傳染，而不是加劇了傳染。\n\n 企業數字資產國庫繼續槓桿化\nGalaxy 還發現企業數字資產國庫（DAT）策略對槓桿的依賴日益增加。\n 與 DAT 相關的債務現在總計超過 120 億美元，使得包括 DAT 發行在內的行業總借款達到創紀錄的 863 億美元。這些策略依賴於超額抵押槓桿來獲取和持有加密貨幣，以進行國庫管理、現金流生成和資產負債表優化。\n\nGalaxy：槓桿上升，但基礎更健康\n 儘管槓桿創紀錄，Galaxy 強調，今天的市場在結構上比過去的週期更健康。主要改進包括：\n 更高的抵押比率\n 更大的鏈上透明度\n 無擔保貸款的減少\n 多鏈信用的分散\nCeFi 中的監管託管監督\n 這與 2021-22 年的繁榮形成對比，當時不透明的信用、無擔保的企業貸款和跨平台再質押導致了嚴重的信用收縮。\nGalaxy 的結論是：槓桿回來了——但這一次，它的抵押品更好、透明度更高、系統性風險更低。