<p><strong>據路透社報道，投資者正迅速撤出債券，因為與人工智能相關的大規模借貸和私人信貸的日益壓力動搖了全球市場的信心。</strong></p>
<p>通常支持頂級公司的貸款方現在開始退縮，因為大型科技公司的新債務發行和私人信貸基金內部的問題提高了融資成本和盈利能力下降的風險。</p>
<p>本月全球股票已經下跌了 3%。比特幣和黃金也有所下滑。儘管投資級債券仍然為借款人提供數十年來最低的成本之一，但管理者表示，他們正在減少敞口，因為這一資產類別感覺被高估。</p>
<p>管理超過 10 萬億美元資產的經理們表示，定價看起來過高，他們不再想重倉頂級企業債務。有些人已經減少了持倉。</p>
<p>其他人則完全賣出。一些人甚至完全押注於投資級信用的下跌。他們在摩根大通首席執行官傑米·戴蒙上個月警告信用市場中潛藏 “蟑螂” 後開始退縮。</p>
<p>大型科技公司隨後迅速借入鉅額資金以建立人工智能數據中心，增加了新的壓力。同時，Blue Owl 限制投資者撤資的舉動在 3 萬億美元的私人信貸市場內引發了波動。管理者表示，投資級債務的定價仍然沒有反映足夠的風險。</p>
<h3>投資者減少敞口，利差接近數十年來的低點</h3>
<p>位於費城的 Brandywine Global 的投資組合經理布賴恩·克勞斯表示：“市場上充滿恐懼，大家都在尋找下一個危機。”</p>
<p>布賴恩所在的公司是擁有 1.2 萬億美元資產的富蘭克林鄧普頓的一部分，他表示對信用持謹慎態度，並在現有頭寸上獲利了結。</p>
<p>一個追蹤美國高評級公司與國債之間利差的 ICE-BofA 指數目前僅比 10 月初達到的 27 年低點 74 個基點高出 10 個基點。歐洲的同類利差約為 84 個基點，略高於 10 月底的 75 個基點。</p>
<p>富達國際的全球宏觀和戰略資產配置負責人薩爾曼·艾哈邁德表示，定價 “過於昂貴”，他持有空頭頭寸，因為經濟下滑可能會導致 “真正的崩盤”。</p>
<p>薩爾曼表示，如果經濟疲軟，投資級信用在對沖方面具有最大的 “性價比”，因為價格下跌的空間很大。</p>
<p>美國公司出售的優質高收益和高等級債務仍然支付高於政府利率的溢價，反映出對借貸需求的樂觀，但這種樂觀現在看起來不太穩固。</p>
<p>Ninety One 的多資產收入負責人約翰·斯托普福德解釋説：“這是一個反饋循環。” 約翰表示，他將信用敞口削減至零，因為利差指導着利潤和股價的表現。</p>
<p>他説，如果私人信貸基金失去現金，而人工智能借貸持續上升，新債券可能會變得更加昂貴。</p>
<p>“如果私人信貸的借貸成本上升，而有大量新發行的債務，借款人將不得不支付更高的費用，” 約翰説。“如果企業借貸成本更高，他們的盈利將會減少。” 最近的舉動顯示出形勢變化的速度有多快。</p>
<p>在 9 月和 10 月，來自人工智能驅動的大型科技公司的 750 億美元投資級債務進入市場後，與甲骨文相關的五年期信用違約掉期的成本在一個月內飆升 44%，達到了 87 個基點。</p>
<h3>管理者關注私人信貸壓力和美國數據延遲</h3>
<p>投資者也開始撤出私人債務基金，同時監管機構正在審查貸款標準。這種審查在最近的拋售中為一個異常平靜的市場增添了疑慮。</p>
<p>State Street 的固定收益投資組合策略負責人大衞·弗瑞表示，他們目前仍在投資企業信用，但對美國可能的疲軟保持 “密切關注”。大衞表示，如果經濟下滑，投資級定價 “幾乎沒有緩衝空間”。</p>
<p>Amundi 的信用投資組合經理喬納森·曼寧表示，他想 “稍微減持一些”，因為估值看起來很高，而包括週四的 9 月就業報告在內的美國數據延遲可能會增加波動性。</p>
<p>Russell Investments 表示，建議管理超過 9000 億美元的機構客户也在撤回投資。</p>
<p>Russell 的全球固定收益和外匯解決方案負責人範·劉表示：“這並不是説這是他們最擔心的資產類別，而是這個資產類別變得非常昂貴，因此上行空間幾乎不存在。”</p>
<p>最聰明的加密貨幣頭腦已經閲讀了我們的新聞通訊。想加入他們嗎？加入吧。</p>

摩根大通

<p>投資者因與人工智能相關的借貸和私人信貸壓力迅速撤出公司債券，動搖了全球市場信心。大型科技公司的債務銷售和私人信貸基金問題正在提高融資成本並減少收益。投資管理者正在削減敞口，理由是債券價格過高和利差較低。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙的警告以及藍貓投資者撤資限制加劇了市場的擔憂。市場密切關注私人信貸壓力和延遲的美國數據，一些管理者正在獲利了結並減少頭寸</p>

<p><strong>Investors are pulling money out of bonds fast as huge AI-related borrowing and growing stress in private credit shake confidence across global markets, according to reporting from Reuters.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>據路透社報道，投資者正迅速撤出債券，因為與人工智能相關的大規模借貸和私人信貸的日益壓力動搖了全球市場的信心。</strong></p>
</div><p>Lenders who usually back top-rated companies are now stepping aside because fresh debt sales from Big Tech and trouble inside private credit funds are raising the risk of higher funding costs and weaker earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>通常支持頂級公司的貸款方現在開始退縮，因為大型科技公司的新債務發行和私人信貸基金內部的問題提高了融資成本和盈利能力下降的風險。</p>
</div><p>World stocks have already fallen 3% this month. Bitcoin and gold have slipped too. Even though investment-grade bonds still give borrowers some of the lowest costs seen in decades, managers say they are cutting exposure because the asset class feels overpriced.</p>
<div class="lb-trans"><p>本月全球股票已經下跌了 3%。比特幣和黃金也有所下滑。儘管投資級債券仍然為借款人提供數十年來最低的成本之一，但管理者表示，他們正在減少敞口，因為這一資產類別感覺被高估。</p>
</div><p>Managers who oversee more than $10 trillion combined say pricing looks stretched and they no longer want heavy exposure to top-rated corporate debt. Some have reduced positions.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理超過 10 萬億美元資產的經理們表示，定價看起來過高，他們不再想重倉頂級企業債務。有些人已經減少了持倉。</p>
</div><p>Others have sold out. A few are betting against investment-grade credit altogether. They started to step back after JPMorgan CEO Jamie Dimon warned last month about “cockroaches” hiding in credit markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>其他人則完全賣出。一些人甚至完全押注於投資級信用的下跌。他們在摩根大通首席執行官傑米·戴蒙上個月警告信用市場中潛藏 “蟑螂” 後開始退縮。</p>
</div><p>Big Tech then rushed in with huge borrowing to build AI data centers, adding fresh pressure. At the same time, Blue Owl’s move to limit investor withdrawals created waves inside the $3 trillion private credit market. Managers said investment-grade debt was still not pricing enough risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>大型科技公司隨後迅速借入鉅額資金以建立人工智能數據中心，增加了新的壓力。同時，Blue Owl 限制投資者撤資的舉動在 3 萬億美元的私人信貸市場內引發了波動。管理者表示，投資級債務的定價仍然沒有反映足夠的風險。</p>
</div><h3>Investors reduce exposure as spreads stay near multi-decade lows</h3>
<div class="lb-trans"><h3>投資者減少敞口，利差接近數十年來的低點</h3>
</div><p>Brian Kloss, a portfolio manager at Brandywine Global in Philadelphia, said “There’s fear in markets, and everyone’s looking for the next shoe to drop.”</p>
<div class="lb-trans"><p>位於費城的 Brandywine Global 的投資組合經理布賴恩·克勞斯表示：“市場上充滿恐懼，大家都在尋找下一個危機。”</p>
</div><p>Brian, whose firm is part of Franklin Templeton with $1.2 trillion in assets, said he has a cautious view on credit and is taking profits on existing positions.</p>
<div class="lb-trans"><p>布賴恩所在的公司是擁有 1.2 萬億美元資產的富蘭克林鄧普頓的一部分，他表示對信用持謹慎態度，並在現有頭寸上獲利了結。</p>
</div><p>An ICE-BofA index that tracks what highly rated U.S. companies pay over Treasuries now sits just 10 basis points above the 27-year low of 74 basis points reached in early October. Europe’s version of the same spread stands around 84 basis points, just slightly above 75 basis points in late October.</p>
<div class="lb-trans"><p>一個追蹤美國高評級公司與國債之間利差的 ICE-BofA 指數目前僅比 10 月初達到的 27 年低點 74 個基點高出 10 個基點。歐洲的同類利差約為 84 個基點，略高於 10 月底的 75 個基點。</p>
</div><p>Salman Ahmed, Fidelity International’s global head of macro and strategic asset allocation, said pricing was “too rich” and that he held a short position because a downturn could create a “proper blowout.”</p>
<div class="lb-trans"><p>富達國際的全球宏觀和戰略資產配置負責人薩爾曼·艾哈邁德表示，定價 “過於昂貴”，他持有空頭頭寸，因為經濟下滑可能會導致 “真正的崩盤”。</p>
</div><p>Salman said investment-grade credit has the most “bang for buck” for hedging if the economy weakens because there is a lot of room for prices to fall.</p>
<div class="lb-trans"><p>薩爾曼表示，如果經濟疲軟，投資級信用在對沖方面具有最大的 “性價比”，因為價格下跌的空間很大。</p>
</div><p>U.S. companies that sell premium high-yield and high-grade debt still pay a premium over government rates that reflects optimism about demand for borrowing, but that optimism now looks shaky.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國公司出售的優質高收益和高等級債務仍然支付高於政府利率的溢價，反映出對借貸需求的樂觀，但這種樂觀現在看起來不太穩固。</p>
</div><p>John Stopford, head of multi-asset income at Ninety One, explained that “There’s a feedback loop.” John said he cut his credit exposure to zero because spreads guide how profits and share prices behave.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ninety One 的多資產收入負責人約翰·斯托普福德解釋説：“這是一個反饋循環。” 約翰表示，他將信用敞口削減至零，因為利差指導着利潤和股價的表現。</p>
</div><p>He said new bonds could get more expensive if private credit funds lose cash while AI borrowing keeps climbing.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説，如果私人信貸基金失去現金，而人工智能借貸持續上升，新債券可能會變得更加昂貴。</p>
</div><p>“If the cost of borrowing goes up in private credit and there is lots of new issuance coming out, borrowers are going to have to pay up,” John said. “And if it’s more expensive for businesses to borrow, they are going to make less money.” Recent moves show how fast things are shifting.</p>
<div class="lb-trans"><p>“如果私人信貸的借貸成本上升，而有大量新發行的債務，借款人將不得不支付更高的費用，” 約翰説。“如果企業借貸成本更高，他們的盈利將會減少。” 最近的舉動顯示出形勢變化的速度有多快。</p>
</div><p>After $75 billion in investment-grade debt from AI-driven Big Tech hit markets in September and October, the cost of five-year credit default swaps tied to Oracle jumped 44% in one month to 87 basis points.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 9 月和 10 月，來自人工智能驅動的大型科技公司的 750 億美元投資級債務進入市場後，與甲骨文相關的五年期信用違約掉期的成本在一個月內飆升 44%，達到了 87 個基點。</p>
</div><h3>Managers watch private credit stress and delayed U.S. data</h3>
<div class="lb-trans"><h3>管理者關注私人信貸壓力和美國數據延遲</h3>
</div><p>Investors have also started pulling away from private debt funds while regulators examine lending standards. That scrutiny is adding doubt inside a market that has traded unusually calmly through recent selloffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者也開始撤出私人債務基金，同時監管機構正在審查貸款標準。這種審查在最近的拋售中為一個異常平靜的市場增添了疑慮。</p>
</div><p>David Furey, head of fixed income portfolio strategy at State Street, said they remain invested in corporate credit for now but keep a “close eye” on possible U.S. weakness. David said investment-grade pricing holds “very little cushion baked in” if the economy turns lower.</p>
<div class="lb-trans"><p>State Street 的固定收益投資組合策略負責人大衞·弗瑞表示，他們目前仍在投資企業信用，但對美國可能的疲軟保持 “密切關注”。大衞表示，如果經濟下滑，投資級定價 “幾乎沒有緩衝空間”。</p>
</div><p>Jonathan Manning, a credit portfolio manager at Amundi, said he wants to “lighten up a little bit” because valuations look high and delayed U.S. data, including Thursday’s September jobs report, could increase volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>Amundi 的信用投資組合經理喬納森·曼寧表示，他想 “稍微減持一些”，因為估值看起來很高，而包括週四的 9 月就業報告在內的美國數據延遲可能會增加波動性。</p>
</div><p>Russell Investments, which advises institutions managing more than $900 billion, said clients are also pulling back.</p>
<div class="lb-trans"><p>Russell Investments 表示，建議管理超過 9000 億美元的機構客户也在撤回投資。</p>
</div><p>Van Luu, Russell’s global head of fixed income and FX solutions, said “It’s not so much that this is the asset class that they are most worried about. It’s the asset class that’s got very expensive so the upside isn’t really there anymore.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Russell 的全球固定收益和外匯解決方案負責人範·劉表示：“這並不是説這是他們最擔心的資產類別，而是這個資產類別變得非常昂貴，因此上行空間幾乎不存在。”</p>
</div><p>The smartest crypto minds already read our newsletter. Want in? Join them.</p>
<div class="lb-trans"><p>最聰明的加密貨幣頭腦已經閲讀了我們的新聞通訊。想加入他們嗎？加入吧。</p>
</div>

由於人工智能借貸和私人信貸壓力引發擔憂，投資者正在撤出公司債券