《市評》恒指跌 2% 阿里及百度受壓 領展再挫逾 7%

美股隔晚先升後急回，港股今日向下。美國公佈 9 月非農就業人數增加 11.9 萬人超市場預期，令市場關注美聯儲局未來減息步伐，英偉達 (NVDA.US) 公佈季績後股價先升後跌逾 3%，美股道指隔晚跌 0.8%、納指下滑 2.2%。撰文之時，美國 2 年期債券孳息跌至 3.537%，美國 10 年期債券孳息跌至 4.084%，美匯指數跌至 100。美聯儲局上月議息紀錄顯示多名官員支持今年不再減息，而芝加哥聯儲行長古爾斯比重申對進一步減息表示憂慮，道指期貨最新升 196 點或 0.4%，納指期貨最新升 64 點或 0.27%。上證綜指今日跌 96 點或 2.45% 或收 3,834 點，深證成指跌 3.4%，內地創業板指數跌 4%，滬深兩市成交額共 1.97 萬億元人民幣。

恒指低開 375 點後跌幅擴大，曾跌 656 點一度低見 25,178 點，全日跌 615 點或 2.4%，收 25,220 點；國指跌 223 點或 2.4%，收 8,919 點；恒生科技指數跌 179 點或 3.2%，收 5,395 點。大市全日成交總額 2,857.02 億元。北水交易總成交額 1,181.47 億元，而南向資金今日淨流入 1.05 億元 (上交易日淨流入 159.92 億元)。

恒指本週累跌 1,352 點或 5.1%、國指本週累跌 478 點或 5.1%、恒生科指本週累跌 417 點或 7.2%，而南向資金本週淨流入 386.02 億元 (上週淨流入 247.73 億元)。市場憂慮美國 AI 股泡沫論及觀望美國本週所公佈 9 月就業數據。據芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch 利率期貨工具顯示，12 月減息機會率 33.1%(一週前機會率 44.4% 及一個月前機會率 98.1%)。

【北水流入降 AI 股捱沽】

AI 概念股今日受壓。阿里 (09988.HK) 股價下滑 4.7% 收 147.6 元，成交額 209.8 億元；百度 (09888.HK) 挫 5.8% 收 107.3 元，成交額 24.4 億元；美圖 (01357.HK) 及萬國數據 (09698.HK) 跌 4.9% 及 4.2%。晶片股中芯 (00981.HK) 及華虹 (01347.HK) 各跌逾 6%，晶片設備股 ASMPT(00522.HK) 跌 6.1%。

海通國際發表研究報告，首次給予阿里「優於大市」評級，指出集團為全球領先的科技與商業平台，業務覆蓋電子商務、雲計算、數位媒體及國際貿易，雖然自 2024 年起收入增長放緩，但 2025 財年表現反映集團發展策略正重新調整，聚焦電商與雲業務為兩大核心業務，組織架構亦已從「1+6+N」框架，精簡為中國電商、國際數字商業、雲智能與其他業務四大類。該行給予阿里港股目標價 200 港元，憧憬阿里正進入由 AI 引領的復甦階段，整體收入增長將重新加快。海通國際指，外賣與閃購業務鉅額補貼或對阿里 2026 財年盈利能力構成顯着壓力，預期利潤率自 2026 年下半財年起回升，並於 2027 財年恢復至淨利潤率約 17% 及 EBITA 利潤率約 17% 的正常水平。

【跌股千七隻 領展再下挫】

港股市寬續弱，主板股票的升跌比率 9 比 43(上日為 23 比 25)，下跌股份 1,771 只 (跌幅 3.6%)，恒指成份股今日 4 只股份上升，下跌股份 83 只，升跌比率為 5 比 94(上日 63 比 35)。大市今日錄沽空 471.83 億元，佔可沽空股份成交額 2,565.05 億元的 18.395%。

澳門政府預期明年賭收 2,360 億澳門元，濠賭股銀娛 (00027.HK) 全日股價跌 4%，新濠國際 (00200.HK)、美高梅中國 (02282.HK)、金沙中國 (01928.HK) 及永利澳門 (01128.HK) 跌 5.5% 至 6%。

領展 (00823.HK) 今日再挫近 7.5% 收 35.9 元。摩根大通發表報告指，領展管理層在 9 月底止中期業績發佈會上的語調比預期更為審慎，稱「下半年經營環境將略為惡化後才見底」。雖然該行原本預計全財年續租租金為中單位數百分比負增長，但如今預計 2026 財年下半年續租租金跌幅將惡化至高個位數百分比，主要因為領展香港租户銷售額在 2025 年 7 至 9 月意外轉弱，估計按年跌幅 3%，表現遜於香港必需消費品零售銷售按年升 3%。報告指，領展在 2026 財年上半年每單位分派 (DPU) 已按年下降 6% 後，預計 2026 財年全年 DPU 將按年下跌 8%，意味 2026 財年下半年 DPU 按年跌 10%，部分原因來自較高的比較基數。

由於續租租金下滑很可能持續拖累 2027 財年租金收入，摩通下調領展 2027 財年每基金單位分派預測至按年跌 3%。該行將領展評級由「增持」降至「中性」，但認為股價下行空間或受到 6.3% 的預測 2027 財年股息率支持。目標價由 48 元降至 38 元。