巴菲特經常告誡投資者，“永遠不要投資一家你無法理解的企業”。然而，他執掌的伯克希爾哈撒韋近期卻做了一個違背 “家規” 的投資——大手筆建倉谷歌。
11 月 21 日，據資管公司 Unison Advisors 創始人、彭博專欄作家 Nir Kaissar 分析，伯克希爾哈撒韋公司對谷歌母公司 Alphabet 的最新投資，同時觸碰了巴菲特的兩個 “禁區”：模糊難懂的技術和過高的估值。
<blockquote>
將不透明的技術與高昂的估值結合起來，你肯定會失去巴菲特。
</blockquote>
在他看來，谷歌這筆交易直接挑戰了巴菲特 “不投看不懂的生意” 的黃金法則，正是這一原則曾幫助伯克希爾成功避開上世紀 90 年代末的互聯網泡沫。
更關鍵的是，高昂的買入價格是另一個疑點。文章分析，以自由現金流（而非盈利）來衡量，更能反映科技公司在 AI 領域的鉅額資本支出。
而這筆投資的估值水平也非同尋常。伯克希爾為買入 Alphabet 支付了約 40 倍的追蹤自由現金流（FCF），遠高於標普 500 指數自 1991 年以來約 26 倍的平均水平。
Kaissar 認為，為一家業務依賴於 “尚未得到驗證的技術” 的公司支付如此高的溢價，是一個典型的 “非巴菲特式” 舉動。
<h2>繼任者的新策略？</h2>
根據伯克希爾披露的最新持倉，該公司新建倉 1784 萬股谷歌母公司 Alphabet 的股票，使之一躍成為其第十大股票。
而這筆交易的時機，恰逢伯克希爾權力交接的關鍵時刻，巴菲特即將於年底卸任。Kaissar 推測，即將成為公司掌舵人的 Greg Abel 或許已在幕後扮演關鍵角色。這一決策可能預示着伯克希爾投資策略的重大轉變。
Kaissar 表示，如果這一猜測成立，它將向市場展示一種 “與伯克希爾股東所習慣的截然不同的方法”。這種新方法的核心在於，願意 “現在支付更多，以換取未來可能更高的增長”，而這恰恰是巴菲特 “即便有過，也極少會冒的風險”。
這一賭注也讓伯克希爾直接置身於當前華爾街關於 “AI 交易是否過度” 的激烈辯論中心。
<h2>高估值下的增長賭注</h2>
Kaissar 認為，高估值與不透明技術的結合，通常是巴菲特會避開的組合。對 Alphabet 的投資，本質上是一場對未來增長的押注。
他分析指出，為了使其估值迴歸合理水平，Alphabet 需要在未來三到五年內實現 13% 至 23% 的自由現金流年均增長。然而，Alphabet 的盈利能力提供了有限的支撐，其去年的自由現金流利潤率約為 19%，華爾街預計今年將維持在同一水平。
相比之下，AI 芯片領導者英偉達雖然估值更高（超過 60 倍自由現金流），但其利潤率也 “超凡脱俗”，達到 44%，這為其實現高增長提供了更強勁的動力。即便如此，一些投資者仍對 AI 前景持謹慎態度，近期一項針對機構投資者的調查顯示，45% 的受訪者認為 AI 泡沫是市場的最大風險。
文章最後總結道，雖然 AI 巨頭們或許並非泡沫，但要判斷哪一家能在大規模增長實現前穩住投資者，無疑是一場 “賭博”。而對 Alphabet 的這筆投資似乎表明，伯克希爾的新一代領導者已經準備好參與這場遊戲。

伯克希爾哈撒韋-A

谷歌-C

伯克希爾哈撒韋-B

1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

2 倍做多谷歌 ETF - Direxion

南方兩倍做多伯克希爾

伯克希爾近期大舉建倉谷歌，更以約 40 倍自由現金流的高溢價買入。有觀點指出，這筆交易同時觸碰了巴菲特的兩個 “禁區”：模糊難懂的技術和過高的估值。為一家業務依賴於 “尚未得到驗證的技術” 的公司支付如此高的溢價，是一個典型的 “非巴菲特式” 舉動。其猜測這可能是繼任者 Greg Abel 主導的策略轉向信號。

- 伯克希爾哈撒韋投資谷歌，違背巴菲特 “看不懂的生意” 原則。  
- 投資估值約 40 倍自由現金流，遠高於標普 500 平均水平。  
- 這一決策可能預示伯克希爾投資策略的重大轉變。  

伯克希爾 “買入谷歌” 不像是巴菲特的決策？