<p><em>(這是沃倫·巴菲特觀察通訊，關於沃倫·巴菲特和伯克希爾哈撒韋的所有新聞和分析。您可以在</em> <em>這裏</em> <em>註冊，每週五晚上在您的收件箱中接收。)</em></p>
<p>就在伯克希爾哈撒韋上週五披露在第三季度（7 月至 9 月）購買了 1780 萬股谷歌母公司 Alphabet 的 A 類股票後，僅僅一週，該頭寸的市場價值已增加了 4.15 億美元，接近 53.5 億美元。</p>
<p>本週，GOOGL 上漲了 8.4%，而其最大的科技競爭對手則大幅下跌，因為英偉達的強勁收益未能克服對 “人工智能泡沫” 的擔憂。</p>
<p>Alphabet 的股票在週一以 3.1% 的漲幅開始一週，顯然是對伯克希爾購買消息的反應。</p>
<p>週三，谷歌的新 Gemini 3 人工智能模型發佈，獲得了積極評價，使股票再次上漲。</p>
<p>（據報道，谷歌的人工智能勢頭開始讓 OpenAI 的 Sam Altman 感到擔憂。）</p>
<p>雖然對這一舉動的全面評估顯然要等到幾個月或幾年後才能做出，但奧馬哈的某個人現在可能正在微笑。</p>
<p>沃倫·巴菲特在許多頭條新聞中獲得了讚譽，正如他通常所做的，許多出版物假設他對伯克希爾所做的一切負責。</p>
<p>然而，我們知道情況並非如此，因為投資組合經理 Ted Weschler 和 Todd Combs 能夠作為 “自由代理” 行事。</p>
<p>正如我上週所提到的，Alphabet 並不符合巴菲特的 “股票類型”。</p>
<p>_CNBC.com_的 Yun Li 寫道，這項投資 “很可能” 是 Weschler 或 Combs 的工作，指出他們在許多伯克希爾的 “科技傾向” 投資中發揮了作用，包括其價值 22 億美元的亞馬遜股份。</p>
<p>（即使在 2019 年首次披露該頭寸之前，巴菲特也特意告訴 CNBC 的 Becky Quick，這不是他的決定，並且 “沒有發生個性變化。”）</p>
<p>沃倫·巴菲特和 Greg Abel 在 2025 年 5 月 3 日的伯克希爾哈撒韋年度股東大會上走過，地點在內布拉斯加州奧馬哈。</p>
<p>David A. Grogen | CNBC</p>
<p>_彭博社觀點_專欄作家 Nir Kaissar 回憶起巴菲特著名的拒絕投資他不完全理解的業務，這使他在 1990 年代末避免了互聯網泡沫，並稱人工智能 “比在線銷售書籍或寵物食品複雜幾個數量級。”</p>
<p>他補充道：“將不透明的技術與高估值結合在一起，您肯定會失去巴菲特。”</p>
<p>Kaissar 表示，他有一種印象，即指定首席執行官 Greg Abel 可能剛剛向我們展示了一種 “與伯克希爾股東習慣的非常不同的方法——顯著地，更願意現在支付更多以換取未來可能更高的增長，這是巴菲特很少採取的機會。”</p>
<p>伯克希爾尚未回覆我中午發出的電子郵件，詢問誰決定進行 Alphabet 的購買。該公司幾乎從不透露誰買了什麼。</p>
<h2>巴菲特在互聯網上的動態</h2>
<p><strong>某些鏈接可能需要訂閲：</strong></p>
<ul>
<li>路透社在 MSN：巴菲特擁有的公用事業公司達成 1.5 億美元的俄勒岡州野火和解</li>
</ul>
<ul>
<li>CNBC 財富內幕：拜倫·特羅特如何成為沃倫·巴菲特和美國最富有家庭的首選銀行家</li>
</ul>
<ul>
<li>財富：沃倫·巴菲特的離開是 “最無私的領導”，麥肯錫首席執行官耳語者表示。這是財富 500 強繼任的一個強有力的教訓</li>
</ul>
<ul>
<li>倫敦時報：您可以從沃倫·巴菲特的告別信中學到什麼</li>
</ul>
<h2>歸檔亮點</h2>
<h2>巴菲特談 “理解” 一項業務的含義（2000 年）</h2>
<p>沃倫·巴菲特解釋説，當他説他不理解科技股時，他的意思是他不知道科技行業在十年後會在哪裏。</p>
<p><strong>觀眾成員</strong>：就這些科技股而言，您説您不理解它們……我無法想象您不理解某件事。</p>
<p><strong>沃倫·巴菲特</strong>：哦，我們理解產品。我們理解它對人們的作用。我們只是不知道十年後的經濟情況。</p>
<p>這意味着，您可以理解各種各樣的東西——您可以理解鋼鐵。您可以理解住宅建築。但是如果您看一個住宅建築商，試圖思考它在五年或十年後會在哪裏，經濟情況，那是另一個問題。</p>
<p>我的意思是，這不是理解他們生產的產品或他們用來分發的手段等所有這些事情的問題。問題在於十年後經濟情況的可預測性。這——這就是我們的問題。</p>
<h2>伯克希爾股票觀察</h2>
<p><strong>四周</strong></p>
<p><strong>十二個月</strong></p>
<p>BRK.A 股票價格：$755,320.00</p>
<p>BRK.B 股票價格：$504.04</p>
<p>BRK.B 市盈率（TTM）：16.12</p>
<p>伯克希爾市值：$1,085,818,736,612</p>
<p>截至 9 月 30 日，伯克希爾現金：$381.7 億（比 6 月 30 日增長 10.9%）</p>
<p>不包括鐵路現金和減去應付國債：$354.3 億（比 6 月 30 日增長 4.3%）</p>
<p>自 2024 年 5 月以來沒有進行伯克希爾股票回購。</p>
<p>（除非另有説明，所有數字均為出版日期的數字）</p>
<h2>伯克希爾的主要股票持有 -2025 年 11 月 21 日</h2>
<p>根據今天的收盤價，伯克希爾在美國和日本公開交易股票的主要持有，按市場價值排序。</p>
<p>持有截至 2025 年 9 月 30 日，依據伯克希爾哈撒韋在 2025 年 11 月 14 日的 13F 文件報告，除非：</p>
<ul>
<li>三菱，截至 2025 年 8 月 28 日。東京證券交易所的價格已從日元轉換為美元。</li>
</ul>
<p>持有的完整列表和當前市場價值可從 CNBC.com 的伯克希爾哈撒韋投資組合追蹤器獲取。</p>
<h2>問題或評論</h2>
<p>請將有關通訊的任何問題或評論發送至 alex.crippen@nbcuni.com。（抱歉，我們不將問題或評論轉發給巴菲特本人。）</p>
<p>如果您尚未訂閲此通訊，可以在這裏註冊。</p>
<p>此外，巴菲特給股東的年度信件強烈推薦閲讀。它們已在伯克希爾的網站上匯總。</p>
<p>-- Alex Crippen，編輯，沃倫·巴菲特觀察</p>

谷歌-A

伯克希爾哈撒韋-B

伯克希爾哈撒韋-A

谷歌-C

1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

2 倍做多谷歌 ETF - Direxion

<p>伯克希爾哈撒韋最近購買了 1780 萬股谷歌-A 股票，現價值 53.5 億美元，這表明其可能向更高風險投資轉變以追求更大回報。儘管沃倫·巴菲特常常被認為是這一決策的主要推手，但這一決定很可能來自投資組合經理泰德·韋施勒或託德·科姆斯。這一舉動可能表明在即將上任的首席執行官格雷格·阿貝爾的領導下，伯克希爾哈撒韋採取了一種新的策略，與巴菲特在科技投資上的傳統謹慎形成對比。這筆購買對谷歌-A 的股票產生了積極影響，反映出市場對科技增長潛力的更廣泛接受</p>

<p><em>(This is the Warren Buffett Watch newsletter, news and analysis on all things Warren Buffett and Berkshire Hathaway. You can sign up</em> <em>here</em> <em>to receive it every Friday evening in your inbox.)</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>(這是沃倫·巴菲特觀察通訊，關於沃倫·巴菲特和伯克希爾哈撒韋的所有新聞和分析。您可以在</em> <em>這裏</em> <em>註冊，每週五晚上在您的收件箱中接收。)</em></p>
</div><p>Just one week after Berkshire Hathaway's revelation last Friday that it purchased 17.8 million Class A shares of Google's parent, Alphabet, in the third quarter (July-September), that position has increased in market value by $415 million to almost $5.35 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>就在伯克希爾哈撒韋上週五披露在第三季度（7 月至 9 月）購買了 1780 萬股谷歌母公司 Alphabet 的 A 類股票後，僅僅一週，該頭寸的市場價值已增加了 4.15 億美元，接近 53.5 億美元。</p>
</div><p>GOOGL gained 8.4% this week while its biggest tech rivals fell significantly as Nvidia's strong earnings failed to overcome fears of an &#34;AI bubble.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>本週，GOOGL 上漲了 8.4%，而其最大的科技競爭對手則大幅下跌，因為英偉達的強勁收益未能克服對 “人工智能泡沫” 的擔憂。</p>
</div><p>Alphabet shares started the week with a 3.1% boost on Monday, apparently in reaction to the news of Berkshire's purchase.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 的股票在週一以 3.1% 的漲幅開始一週，顯然是對伯克希爾購買消息的反應。</p>
</div><p>Wednesday's release of Google's new Gemini 3 AI model, which is receiving positive reviews, gave the stock another push higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>週三，谷歌的新 Gemini 3 人工智能模型發佈，獲得了積極評價，使股票再次上漲。</p>
</div><p>(Google's AI momentum is reportedly beginning to worry Sam Altman at OpenAI.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（據報道，谷歌的人工智能勢頭開始讓 OpenAI 的 Sam Altman 感到擔憂。）</p>
</div><p>While the full evaluation of the move obviously can't be made until months or years from now, someone in Omaha is probably smiling right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然對這一舉動的全面評估顯然要等到幾個月或幾年後才能做出，但奧馬哈的某個人現在可能正在微笑。</p>
</div><p>Warren Buffett is getting the credit in a lot of headlines, as he usually does, with many publications assuming he is responsible for everything Berkshire does.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃倫·巴菲特在許多頭條新聞中獲得了讚譽，正如他通常所做的，許多出版物假設他對伯克希爾所做的一切負責。</p>
</div><p>We know that's not the case, however, since portfolio managers Ted Weschler and Todd Combs are able to act as &#34;free agents.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，我們知道情況並非如此，因為投資組合經理 Ted Weschler 和 Todd Combs 能夠作為 “自由代理” 行事。</p>
</div><p>As I noted last week, Alphabet doesn't feel like Buffett's &#34;kind of stock.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>正如我上週所提到的，Alphabet 並不符合巴菲特的 “股票類型”。</p>
</div><p><em>CNBC.com's</em> Yun Li writes the investment &#34;likely&#34; was the work of Weschler or Coombs, noting they have been behind many of Berkshire's &#34;tech-leaning&#34; investments, including its Amazon stake, now worth $2.2 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>_CNBC.com_的 Yun Li 寫道，這項投資 “很可能” 是 Weschler 或 Combs 的工作，指出他們在許多伯克希爾的 “科技傾向” 投資中發揮了作用，包括其價值 22 億美元的亞馬遜股份。</p>
</div><p>(Even before that position was first disclosed in 2019, Buffett went out of his way to tell CNBC's Becky Quick it wasn't his decision and &#34;no personality change has taken place.&#34;)</p>
<div class="lb-trans"><p>（即使在 2019 年首次披露該頭寸之前，巴菲特也特意告訴 CNBC 的 Becky Quick，這不是他的決定，並且 “沒有發生個性變化。”）</p>
</div><p>Warren Buffett and Greg Abel walkthrough the Berkshire Hathaway Annual Shareholders Meeting in Omaha, Nebraska on May 3, 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃倫·巴菲特和 Greg Abel 在 2025 年 5 月 3 日的伯克希爾哈撒韋年度股東大會上走過，地點在內布拉斯加州奧馬哈。</p>
</div><p>David A. Grogen | CNBC</p>
<div class="lb-trans"><p>David A. Grogen | CNBC</p>
</div><p><em>Bloomberg Opinion</em> columnist Nir Kaissar recalls Buffett's famous refusal to invest in a business he doesn't fully understand, which kept him out of the internet bubble in the late 1990s, calling AI &#34;orders of magnitude more complicated than selling books or pet food online.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>_彭博社觀點_專欄作家 Nir Kaissar 回憶起巴菲特著名的拒絕投資他不完全理解的業務，這使他在 1990 年代末避免了互聯網泡沫，並稱人工智能 “比在線銷售書籍或寵物食品複雜幾個數量級。”</p>
</div><p>He adds, &#34;Combine opaque technology with premium valuations, and you're sure to lose Buffett.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他補充道：“將不透明的技術與高估值結合在一起，您肯定會失去巴菲特。”</p>
</div><p>Kaissar says he has the impression CEO-designate Greg Abel may have just shown us a &#34;very different approach than Berkshire's shareholders are used to – notably, a new willingness to pay more now for potentially higher growth down the road, a chance Buffett rarely took, if ever.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Kaissar 表示，他有一種印象，即指定首席執行官 Greg Abel 可能剛剛向我們展示了一種 “與伯克希爾股東習慣的非常不同的方法——顯著地，更願意現在支付更多以換取未來可能更高的增長，這是巴菲特很少採取的機會。”</p>
</div><p>Berkshire has not responded to my midday email asking for clarification on who decided to make the Alphabet purchase. The company almost never reveals who bought what.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯克希爾尚未回覆我中午發出的電子郵件，詢問誰決定進行 Alphabet 的購買。該公司幾乎從不透露誰買了什麼。</p>
</div><h2>BUFFETT AROUND THE INTERNET</h2>
<div class="lb-trans"><h2>巴菲特在互聯網上的動態</h2>
</div><p><strong>Some links may require a subscription:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>某些鏈接可能需要訂閲：</strong></p>
</div><ul>
<li>Reuters on MSN: Buffett-owned utility reaches $150 million Oregon wildfire settlement</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>路透社在 MSN：巴菲特擁有的公用事業公司達成 1.5 億美元的俄勒岡州野火和解</li>
</ul>
</div><ul>
<li>CNBC Inside Wealth: How Byron Trott became the favorite banker of Warren Buffett and America's wealthiest families</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>CNBC 財富內幕：拜倫·特羅特如何成為沃倫·巴菲特和美國最富有家庭的首選銀行家</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Fortune: Warren Buffett's exit is 'leadership at its most selfless,' McKinsey CEO whisperer says. It's a powerful lesson in Fortune 500 succession</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>財富：沃倫·巴菲特的離開是 “最無私的領導”，麥肯錫首席執行官耳語者表示。這是財富 500 強繼任的一個強有力的教訓</li>
</ul>
</div><ul>
<li>The Times of London: What you can learn from Warren Buffett's goodbye letter</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>倫敦時報：您可以從沃倫·巴菲特的告別信中學到什麼</li>
</ul>
</div><h2>HIGHLIGHTS FROM THE ARCHIVE</h2>
<div class="lb-trans"><h2>歸檔亮點</h2>
</div><h2>Buffett on what 'understanding' a business means (2000)</h2>
<div class="lb-trans"><h2>巴菲特談 “理解” 一項業務的含義（2000 年）</h2>
</div><p>Warren Buffett explains that when he says he doesn't understand tech stocks, he means he doesn't understand where the tech industry will be in ten years.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃倫·巴菲特解釋説，當他説他不理解科技股時，他的意思是他不知道科技行業在十年後會在哪裏。</p>
</div><p><strong>AUDIENCE MEMBER</strong>: In terms of these tech stocks, you say that you don't understand them... I can't imagine you not understanding something.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>觀眾成員</strong>：就這些科技股而言，您説您不理解它們……我無法想象您不理解某件事。</p>
</div><p><strong>WARREN BUFFETT</strong>: Oh, we understand the product. We understand what it does for people. We just don't know the economics of it 10 years from now.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>沃倫·巴菲特</strong>：哦，我們理解產品。我們理解它對人們的作用。我們只是不知道十年後的經濟情況。</p>
</div><p>That, I mean, you can understand all kinds -- you can understand steel. You can understand home building. But if you look at a home builder and try and think where it's going to be in five or 10 years, the economics of it, that's another question.</p>
<div class="lb-trans"><p>這意味着，您可以理解各種各樣的東西——您可以理解鋼鐵。您可以理解住宅建築。但是如果您看一個住宅建築商，試圖思考它在五年或十年後會在哪裏，經濟情況，那是另一個問題。</p>
</div><p>I mean, it's not a question of understanding the product they turn out or the means they use to distribute it, all of those sort of things. It's the predictability of the economics of the situation 10 years out. And that -- that's our problem.</p>
<div class="lb-trans"><p>我的意思是，這不是理解他們生產的產品或他們用來分發的手段等所有這些事情的問題。問題在於十年後經濟情況的可預測性。這——這就是我們的問題。</p>
</div><h2>BERKSHIRE STOCK WATCH</h2>
<div class="lb-trans"><h2>伯克希爾股票觀察</h2>
</div><p><strong>Four weeks</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>四周</strong></p>
</div><p><strong>Twelve months</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>十二個月</strong></p>
</div><p>BRK.A stock price: $755,320.00</p>
<div class="lb-trans"><p>BRK.A 股票價格：$755,320.00</p>
</div><p>BRK.B stock price: $504.04</p>
<div class="lb-trans"><p>BRK.B 股票價格：$504.04</p>
</div><p>BRK.B P/E (TTM): 16.12</p>
<div class="lb-trans"><p>BRK.B 市盈率（TTM）：16.12</p>
</div><p>Berkshire market capitalization: $1,085,818,736,612</p>
<div class="lb-trans"><p>伯克希爾市值：$1,085,818,736,612</p>
</div><p>Berkshire Cash as of September 30: $381.7 billion (Up 10.9% from June 30</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 9 月 30 日，伯克希爾現金：$381.7 億（比 6 月 30 日增長 10.9%）</p>
</div><p>Excluding Rail Cash and Subtracting T-Bills Payable: $354.3 billion (Up 4.3% from June 30)</p>
<div class="lb-trans"><p>不包括鐵路現金和減去應付國債：$354.3 億（比 6 月 30 日增長 4.3%）</p>
</div><p>No Berkshire stock repurchases since May 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2024 年 5 月以來沒有進行伯克希爾股票回購。</p>
</div><p>(All figures are as of the date of publication, unless otherwise indicated)</p>
<div class="lb-trans"><p>（除非另有説明，所有數字均為出版日期的數字）</p>
</div><h2>BERKSHIRE'S TOP EQUITY HOLDINGS - Nov. 21, 2025</h2>
<div class="lb-trans"><h2>伯克希爾的主要股票持有 -2025 年 11 月 21 日</h2>
</div><p>Berkshire's top holdings of disclosed publicly traded stocks in the U.S. and Japan, by market value, based on today's closing prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據今天的收盤價，伯克希爾在美國和日本公開交易股票的主要持有，按市場價值排序。</p>
</div><p>Holdings are as of September 30, 2025, as reported in Berkshire Hathaway's 13F filing on November 14, 2025, except for:</p>
<div class="lb-trans"><p>持有截至 2025 年 9 月 30 日，依據伯克希爾哈撒韋在 2025 年 11 月 14 日的 13F 文件報告，除非：</p>
</div><ul>
<li>Mitsubishi, which is as of August 28, 2025. Tokyo Stock Exchange prices are converted to U.S. dollars from Japanese yen.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>三菱，截至 2025 年 8 月 28 日。東京證券交易所的價格已從日元轉換為美元。</li>
</ul>
</div><p>The full list of holdings and current market values is available from CNBC.com's Berkshire Hathaway Portfolio Tracker.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有的完整列表和當前市場價值可從 CNBC.com 的伯克希爾哈撒韋投資組合追蹤器獲取。</p>
</div><h2>QUESTIONS OR COMMENTS</h2>
<div class="lb-trans"><h2>問題或評論</h2>
</div><p>Please send any questions or comments about the newsletter to me at alex.crippen@nbcuni.com. (Sorry, but we don't forward questions or comments to Buffett himself.)</p>
<div class="lb-trans"><p>請將有關通訊的任何問題或評論發送至 alex.crippen@nbcuni.com。（抱歉，我們不將問題或評論轉發給巴菲特本人。）</p>
</div><p>If you aren't already subscribed to this newsletter, you can sign up here.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果您尚未訂閲此通訊，可以在這裏註冊。</p>
</div><p>Also, Buffett's annual letters to shareholders are highly recommended reading. There are collected here on Berkshire's website.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，巴菲特給股東的年度信件強烈推薦閲讀。它們已在伯克希爾的網站上匯總。</p>
</div><p>-- Alex Crippen, Editor, Warren Buffett Watch</p>
<div class="lb-trans"><p>-- Alex Crippen，編輯，沃倫·巴菲特觀察</p>
</div>

Does Berkshire's big tech bet signal a new risk tolerance in Omaha?

- 伯克希爾哈撒韋在第三季度購買了 1780 萬股谷歌母公司股票。  
- 該投資的市場價值已增加 4.15 億美元，達到近 53.5 億美元。  
- 投資決策可能由投資經理 Weschler 或 Combs 作出，而非沃倫·巴菲特。

伯克希爾對大型科技公司的押注是否意味着奧馬哈在風險容忍度上的新變化？