<p>要點：</p>
<ul>
<li>Blue Owl 正在考慮在市場條件改善時合併 OBDC 和 OBDC II</li>
<li>Blue Owl Capital Corporation II 的 IPO 不太可能被追求</li>
<li>Blue Owl 在 11 月初取消了 OBDC 基金的合併計劃</li>
</ul>
<p>作者：Anirban Sen 和 Isla Binnie</p>
<p>Blue Owl Capital 正在考慮恢復合併其兩個私人信貸基金的計劃，如果較大基金的股價改善，因為這家另類資產管理公司在上週面臨投資者的強烈反對後正在評估其選項，消息人士透露。</p>
<p>這家資產管理公司在 11 月 19 日被迫放棄將其公開交易的 OBDC 基金與 Blue Owl Capital Corporation II 合併的計劃，因為合併這兩個基金的計劃凍結了較小基金的提款，並向其持有者提供了較大基金的價格，這讓投資者感到不安。</p>
<p>這家資產管理公司認為合併基金的理由很強，以便為股東提供退出機會並降低成本，當時表示計劃在未來重新評估基金的替代方案，並且仍然認為交易是有意義的。</p>
<p>消息人士要求匿名，因為討論是保密的，他們警告説尚未最終確定任何事情，也沒有具體説明此類行動的時機。</p>
<p>Blue Owl 的計劃是在投資者在最近幾個月對信貸表現出焦慮之後提出的，幾起高調的破產事件動搖了對信貸質量的信心。儘管高管們試圖提供保證，指出行業的違約率與歷史市場壓力時期相比仍然相對較低，但私人信貸仍然受到特別審查。</p>
<p>恢復這一未曾報道的交易取決於股價的改善，以便 OBDC 基金最好不以低於其淨資產價值的折扣交易，消息人士補充説，任何合併可能會在私人持有的 OBDC II 預計進行所謂流動性事件之前發生。</p>
<p>根據基金的披露，這種事件預計將在 2026 年 4 月底或 2027 年 4 月底之前發生。基金的流動性事件通常指通過出售或 IPO 等選項兑現投資者、高管和員工的交易。</p>
<p>消息人士沒有説明具體的股價目標。</p>
<p>Blue Owl 的 OBDC 基金在 11 月 5 日宣佈合併時披露其第三季度每股淨資產價值為 14.89 美元。該基金的股票今年交易最高為 15.73 美元，最低為 11.65 美元，週五收盤價為 12.34 美元。</p>
<p>在上週的電視採訪中，Blue Owl 聯合總裁 Craig Packer 表示，該公司將考慮所有選項，包括上市基金或出售資產。</p>
<p>“在接下來的幾個月裏，我們可能會提出其他選項，” Packer 在彭博電視採訪中表示。該公司週三表示，將允許投資者在 2026 年第一季度提取資金。</p>
<p>Packer 週三表示，儘管 Blue Owl 仍然相信合併兩個基金的優點，但由於當前市場條件，該公司 “目前不再追求合併。”</p>
<p>消息人士表示，Blue Owl Capital Corporation II 的獨立首次公開募股不太可能被追求，該基金是 Blue Owl 為零售投資者設立的最早的私人信貸基金之一，合併這兩個基金是公司最希望的結果，並且考慮到兩個基金的投資組合有相當大的重疊，這樣做具有戰略意義。</p>
<p>私人信貸繁榮</p>
<p>近年來，私人信貸行業經歷了前所未有的繁榮，非銀行貸款人抓住了這一千載難逢的機會，向大型企業提供貸款，並從面臨更嚴格監管的傳統華爾街貸款人那裏搶佔市場份額。</p>
<p>該行業的快速增長導致資產管理公司推出將私人信貸帶給普通投資者的方式。Blue Owl 能夠將其基金帶到流動性事件，使投資者兑現，這對市場至關重要，因為這可能有助於確定未來對這些投資的需求。</p>
<p>截至 9 月 30 日，Blue Owl Capital Corporation II 的投資組合包括 190 家公司的股份，總價值為 17 億美元，而 OBDC 投資於 238 家公司的投資總價值為 171 億美元，根據一份文件。</p>
<p>“最有效的方式是將（Blue Owl Capital Corporation II）與 OBDC 合併——這是對股東最好的結果，因為收益會增加。如果 OBDC 的交易接近賬面價值，他們很可能會重新考慮，” Oppenheimer &amp; Co 的高級分析師 Mitchel Penn 在一次採訪中表示，他負責跟蹤商業發展公司（BDC）。</p>
<p>近年來，基金之間的合併在私人信貸行業相當普遍。去年，凱雷的公開交易信貸基金 Secured Lending 達成協議，接管該公司的私人 Secured Lending III 基金。2019 年，高盛將其公開交易的 BDC 與其私人持有的中型市場貸款公司合併，發佈了新聞稿。</p>

OBDC

<p>Blue Owl Capital 正在考慮恢復其私募信貸基金 OBDC 和 OBDC II 之間的合併，前提是較大基金的股價有所改善。此前由於投資者的反對，該合併被擱置。該決定取決於市場狀況，旨在為股東提供退出機會並降低成本。由於投資組合重疊，該合併被視為具有戰略意義，但尚未設定具體的時間表或股價目標</p>

<p>Key points:</p>
<div class="lb-trans"><p>要點：</p>
</div><ul>
<li>Blue Owl is considering merging OBDC and OBDC II when market conditions improve</li>
<li>IPO of Blue Owl Capital Corporation II unlikely to be pursued</li>
<li>Blue Owl scrapped merger of OBDC funds earlier in Nov</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>Blue Owl 正在考慮在市場條件改善時合併 OBDC 和 OBDC II</li>
<li>Blue Owl Capital Corporation II 的 IPO 不太可能被追求</li>
<li>Blue Owl 在 11 月初取消了 OBDC 基金的合併計劃</li>
</ul>
</div><p>By Anirban Sen and Isla Binnie</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Anirban Sen 和 Isla Binnie</p>
</div><p>Blue Owl Capital  is considering reviving a plan to merge two of its private credit funds if the share price of the larger fund improves, as the alternative asset manager evaluates its options after facing investor backlash against the move last week, according to two people familiar with the matter.</p>
<div class="lb-trans"><p>Blue Owl Capital 正在考慮恢復合併其兩個私人信貸基金的計劃，如果較大基金的股價改善，因為這家另類資產管理公司在上週面臨投資者的強烈反對後正在評估其選項，消息人士透露。</p>
</div><p>The asset manager was forced to abandon a move to combine its publicly-traded OBDC fund  and Blue Owl Capital Corporation II on Nov. 19 after a plan to merge the two funds, freezing withdrawals from the smaller fund and offering its holders the price of the larger fund, rattled investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>這家資產管理公司在 11 月 19 日被迫放棄將其公開交易的 OBDC 基金與 Blue Owl Capital Corporation II 合併的計劃，因為合併這兩個基金的計劃凍結了較小基金的提款，並向其持有者提供了較大基金的價格，這讓投資者感到不安。</p>
</div><p>The asset manager, which saw a strong reason for merging the funds in order to give shareholders an exit and reduce costs, at the time said it planned to reevaluate alternatives for the funds in the future and that it still saw merit in a deal.</p>
<div class="lb-trans"><p>這家資產管理公司認為合併基金的理由很強，以便為股東提供退出機會並降低成本，當時表示計劃在未來重新評估基金的替代方案，並且仍然認為交易是有意義的。</p>
</div><p>The sources, who requested anonymity as the discussions are confidential, cautioned that nothing has been finalized and did not specify the timing of such a move.</p>
<div class="lb-trans"><p>消息人士要求匿名，因為討論是保密的，他們警告説尚未最終確定任何事情，也沒有具體説明此類行動的時機。</p>
</div><p>Blue Owl's plan came after investors had shown anxiety over credit in recent months, where a few high-profile bankruptcies have rattled confidence in credit quality. Private credit has attracted particular scrutiny despite executives trying to offer reassurance, pointing to default rates in the industry that remain relatively low compared to historical periods of market stress.</p>
<div class="lb-trans"><p>Blue Owl 的計劃是在投資者在最近幾個月對信貸表現出焦慮之後提出的，幾起高調的破產事件動搖了對信貸質量的信心。儘管高管們試圖提供保證，指出行業的違約率與歷史市場壓力時期相比仍然相對較低，但私人信貸仍然受到特別審查。</p>
</div><p>Reviving the deal, not previously reported, is contingent on the share price improving so that the OBDC fund is preferably not trading at a discount to its net asset value, the sources added, adding that any merger would be likely to happen before the privately-held OBDC II is due for a so-called liquidity event.</p>
<div class="lb-trans"><p>恢復這一未曾報道的交易取決於股價的改善，以便 OBDC 基金最好不以低於其淨資產價值的折扣交易，消息人士補充説，任何合併可能會在私人持有的 OBDC II 預計進行所謂流動性事件之前發生。</p>
</div><p>Such an event is expected to happen by the end of April 2026 or by the end of April 2027, according to a disclosure from the fund. A fund's liquidity event would typically refer to a transaction that will cash out investors, executives and employees, through options including a sale or IPO.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據基金的披露，這種事件預計將在 2026 年 4 月底或 2027 年 4 月底之前發生。基金的流動性事件通常指通過出售或 IPO 等選項兑現投資者、高管和員工的交易。</p>
</div><p>The sources did not state a specific share price target.</p>
<div class="lb-trans"><p>消息人士沒有説明具體的股價目標。</p>
</div><p>Blue Owl's OBDC fund  disclosed on Nov. 5 when it announced the merger that its NAV per share for the third quarter was $14.89. The fund's shares have traded as high as $15.73 and as low as $11.65 this year, and closed on Friday at $12.34.</p>
<div class="lb-trans"><p>Blue Owl 的 OBDC 基金在 11 月 5 日宣佈合併時披露其第三季度每股淨資產價值為 14.89 美元。該基金的股票今年交易最高為 15.73 美元，最低為 11.65 美元，週五收盤價為 12.34 美元。</p>
</div><p>In television interviews last week, Blue Owl co-president Craig Packer said the firm would consider all its options, including listing the fund or selling the assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>在上週的電視採訪中，Blue Owl 聯合總裁 Craig Packer 表示，該公司將考慮所有選項，包括上市基金或出售資產。</p>
</div><p>“There may be other options that we may come up with in the next few months,&#34; Packer said in a Bloomberg TV interview. The firm said on Wednesday it would allow investors to withdraw their money from the first quarter of 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在接下來的幾個月裏，我們可能會提出其他選項，” Packer 在彭博電視採訪中表示。該公司週三表示，將允許投資者在 2026 年第一季度提取資金。</p>
</div><p>Packer said on Wednesday that while Blue Owl continues to believe in the merits of merging the two funds, the firm is &#34;no longer pursuing the merger at this point given current market conditions.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Packer 週三表示，儘管 Blue Owl 仍然相信合併兩個基金的優點，但由於當前市場條件，該公司 “目前不再追求合併。”</p>
</div><p>An independent initial public offering of Blue Owl Capital Corporation II, which is one of Blue Owl's earliest private credit funds for retail investors, is unlikely to be pursued, the sources said, adding that a merger between the two funds is the most desired outcome for the firm and makes strategic sense given the considerable overlap in the portfolios of the two funds.</p>
<div class="lb-trans"><p>消息人士表示，Blue Owl Capital Corporation II 的獨立首次公開募股不太可能被追求，該基金是 Blue Owl 為零售投資者設立的最早的私人信貸基金之一，合併這兩個基金是公司最希望的結果，並且考慮到兩個基金的投資組合有相當大的重疊，這樣做具有戰略意義。</p>
</div><p>PRIVATE CREDIT BOOM</p>
<div class="lb-trans"><p>私人信貸繁榮</p>
</div><p>The private credit industry has witnessed an unprecedented boom in recent years, as non-bank lenders have seized on a once-in-a-generation opportunity to make large corporate loans and grab market share from traditional Wall Street lenders who have faced restrictions in making such loans due to tighter regulations.</p>
<div class="lb-trans"><p>近年來，私人信貸行業經歷了前所未有的繁榮，非銀行貸款人抓住了這一千載難逢的機會，向大型企業提供貸款，並從面臨更嚴格監管的傳統華爾街貸款人那裏搶佔市場份額。</p>
</div><p>The rapid growth of the industry has resulted in asset managers launching ways to bring private credit to ordinary investors. Blue Owl's ability to bring its funds to a liquidity event where investors cash out is important to markets because it could help determine demand for such investments in the future.</p>
<div class="lb-trans"><p>該行業的快速增長導致資產管理公司推出將私人信貸帶給普通投資者的方式。Blue Owl 能夠將其基金帶到流動性事件，使投資者兑現，這對市場至關重要，因為這可能有助於確定未來對這些投資的需求。</p>
</div><p>As of Sept. 30, Blue Owl Capital Corporation II's portfolio includes stakes in 190 companies worth $1.7 billion in aggregate, while OBDC holds investments in 238 companies that are collectively worth $17.1 billion according to a filing.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 9 月 30 日，Blue Owl Capital Corporation II 的投資組合包括 190 家公司的股份，總價值為 17 億美元，而 OBDC 投資於 238 家公司的投資總價值為 171 億美元，根據一份文件。</p>
</div><p>&#34;The most accretive way to do it would be to merge (Blue Owl Capital Corporation II) with OBDC - it's the best outcome for shareholders because there's accretion in earnings. If OBDC trades close to book, there's a real possibility that they'll revisit it,&#34; Mitchel Penn, a senior analyst who covers business development companies (BDCs) at Oppenheimer &amp; Co, said in an interview.</p>
<div class="lb-trans"><p>“最有效的方式是將（Blue Owl Capital Corporation II）與 OBDC 合併——這是對股東最好的結果，因為收益會增加。如果 OBDC 的交易接近賬面價值，他們很可能會重新考慮，” Oppenheimer &amp; Co 的高級分析師 Mitchel Penn 在一次採訪中表示，他負責跟蹤商業發展公司（BDC）。</p>
</div><p>Mergers between funds have been fairly common in the private credit industry in recent years. Last year, Carlyle's publicly-traded credit fund Secured Lending struck a deal to take over the firm's private Secured Lending III fund, the firm said. In 2019, Goldman Sachs merged its publicly-traded BDC with its privately-held Middle Market Lending Corp, it saidin a press release.</p>
<div class="lb-trans"><p>近年來，基金之間的合併在私人信貸行業相當普遍。去年，凱雷的公開交易信貸基金 Secured Lending 達成協議，接管該公司的私人 Secured Lending III 基金。2019 年，高盛將其公開交易的 BDC 與其私人持有的中型市場貸款公司合併，發佈了新聞稿。</p>
</div>

消息人士表示，Blue Owl 正在考慮重啓私募信貸基金的合併計劃，這取決於基金的股價表現