11 月 24 日，被譽為&#34;國產 GPU 第一股&#34;的摩爾線程正式啓動科創板發行申購，以 114.28 元/股的發行價創下 2025 年 A 股新股發行價新高。公司此次發行獲得機構投資者空前關注，網下申購倍數高達 1572 倍，267 家機構參與報價，總申購股數超 700 億股。
據摩爾線程最新公告，根據上交所提供的數據，本次網上發行有效申購户數為 4,826,579 户，有效申購股數為 46,216,647,000 股，網上發行初步中籤率為 0.02423369%。
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（圖源：摩爾線程公告）
此次發行將為摩爾線程帶來約 80 億元募資，按發行後總股本4.7 億股計算，預計募資總額 79.996 億元，成為今年科創板募資規模最大的 IPO 項目，上市首日市值將達 537.15 億元。投資者中一簽需繳納 57140 元，為年內新股最高。
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在參與有效報價的機構中，公募基金達 86 家，私募基金 124 家，另有 30 家券商和 13 家保險機構參與，展現出機構投資者的超高熱情。從估值方面看，摩爾線程 114.28 元/股的發行價對應 2024 年攤薄後靜態市銷率為 122.51 倍，高於海外 GPU 巨頭。
公司主營 GPU 及相關產品研發、設計和銷售，面向 AI、數字孿生、科學計算等高性能計算領域。儘管公司目前尚未盈利，2024 年營業收入 4.38 億元但淨虧損 16.18 億元，機構投資者仍對其長期成長空間表現出強烈信心。公司預計最早於 2027 年實現合併報表盈利。
值得注意的是，摩爾線程的 IPO 進程同樣創造紀錄，從 6 月底獲受理到 10 月底註冊完成僅用時 122 天，成為今年科創板最快過會上市項目之一。
<h2>機構瘋搶創年內峯值</h2>
摩爾線程在初步詢價階段展現出機構投資者的超高熱情。
據發行公告披露，共有 267 家網下投資者提交有效報價，管理配售對象達 7555 個，有效申購股數高達 704.06 億股，網下申購倍數達 1572 倍，遠超年內大多數新股詢價倍數水平。
參與機構陣容豪華，公募基金 86 家、私募基金 124 家、券商 30 家、保險機構 13 家均現身報價隊列。
其中，南方基金動用 404 只產品申報，累計擬申購 52.85 億股；易方達基金 389 只產品申報；工銀瑞信、富國基金分別用 345 只、265 只產品申報。
報價區間分佈從 88.79 元至 159.57 元不等，上海汐泰投資報出全場最高價 159.57 元，較最終發行價溢價近四成。單一產品最大申購股數為 2200 萬股，共 1231 只產品擬申購該數量，其中泰康資產 161 只產品、易方達 137 只、南方 106 只均申購該數量。
據報道，一位華南地區公募人士表示，&#34;國產高性能 GPU+AI 算力賽道&#34;正處於機構高關注區間，摩爾線程作為代表性公司，在技術棧、產業落地與政策紅利多重交集下具備吸引力。
<h2>估值對比：遠超海外巨頭，與國內同行分化明顯</h2>
摩爾線程 114.28 元/股的發行價對應 2024 年攤薄後靜態市銷率為 122.51 倍，高於同行業可比公司平均水平。公司在公告中提醒，存在未來股價下跌給投資者帶來損失的風險。
與海外巨頭相比，摩爾線程估值明顯偏高。英偉達、AMD、高通的市銷率分別為 34.73 倍、14.11 倍、4.57 倍，均遠低於摩爾線程的 122.51 倍。
在國內可比公司中，摩爾線程與景嘉微營收規模最為接近，去年分別實現 4.38 億元和 4.66 億元營收，兩家公司均處虧損狀態。但摩爾線程市銷率高於景嘉微的 81.67 倍，發行市值也顯著超過景嘉微。
寒武紀市值已超 5000 億元，市銷率達 478.25 倍，為國內 AI 芯片廠商估值標杆。海光信息市銷率相對温和，為 54.04 倍，但營收規模達 91.62 億元，且已實現盈利。
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（注：數據來源 Wind，截至 2025 年 11 月 19 日；英偉達、AMD、高通對應指標均以美元計價）
<h2 style="text-align: left">業績持續虧損盈利尚需時日</h2>
摩爾線程近年來營收快速攀升，從 2022 年的 4608.83 萬元增長至 2024 年的 4.38 億元，2025 年前三季度已實現 7.85 億元營收。但由於鉅額研發投入，公司持續處於虧損狀態。
2022 年至 2024 年，公司淨利潤分別虧損 18.94 億元、17.03 億元、16.18 億元。2025 年前三季度虧損 7.24 億元，第三季度單季虧損 4.53 億元，同比擴大近 1.8 億元。
研發費用佔比居高不下，2022 年至 2024 年分別投入 11.16 億元、13.34 億元、13.59 億元，2025 年上半年為 5.57 億元。公司研發費用長期超過營業收入，體現出對技術研發的重視程度。
AI 計算需求增長正推動 AI 芯片整體需求提升。摩爾線程預計最早 2027 年實現合併報表盈利，較為樂觀的預測顯示國產 GPU 企業仍需承受較長培育期。
據中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥表示，無論是互聯網企業大規模數據處理與模型訓練，還是工業領域數字孿生技術應用，都為國產 GPU 提供龐大市場空間。但目前國產 GPU 企業面臨技術差距、人才短缺、研發費用高等挑戰。
<h2>IPO 進程創科創板紀錄</h2>
摩爾線程 IPO 審核進程創造多項紀錄。2025 年 6 月 30 日獲上交所受理，9 月 26 日通過上市委審議，10 月 30 日獲准註冊，前後僅用時 122 天，其中從受理到過會僅 88 天，成為今年科創板最快過會上市項目。
此次發行還創下多項年內第一：發行價 114.28 元為年內最高，發行費用 4.24 億元為年內新股最高，募資總額 80 億元位列科創板第一。投資者中一簽需繳納 57140 元。
公司實控人張建中為前英偉達全球副總裁，通過直接和間接持股合計控制 36.36% 股份，按發行市值計算對應約 58.2 億元。股東陣容包括深創投、紅杉資本、國盛資本等知名投資機構，以及和而泰、盈趣科技等上市公司。
今年以來科創板新股表現強勢，四季度上市的 12 只新股首日平均漲幅 273.75%。在 AI 投資風口下，摩爾線程作為&#34;國產 GPU 第一股&#34;備受市場期待，但其高估值水平和盈利前景仍需投資者審慎評估。

摩爾線程-U

摩爾線程發行價 114.28 元創 2025 年 A 股新高。網下申購遭機構瘋搶，申購倍數達 1572 倍，267 家機構參與；網上中籤率僅 0.02423369%。公司募資約 80 億元，成今年科創板最大 IPO，估值市銷率 122 倍遠超英偉達等海外巨頭。公司 2024 年營收 4.38 億元，淨虧損 16.18 億元，預計 2027 年才能盈利。

網上中籤率 0.02423369%，網下申購倍數近 1600 倍！” 國產 GPU 第一股” 摩爾線程啓動申購遭瘋搶