京東工業 IPO 在即，劉強東 “供應鏈帝國” 再落一子

作者 | 王小娟

編輯 | 黃昱

劉強東的資本拼圖即將添上工業供應鏈這塊關鍵版圖。

近日，港交所官網顯示，京東工業股份有限公司已正式通過上市聆訊。這已是京東工業自 2023 年 3 月以來第四次衝擊港股上市，此次獲批意味着該公司有望在 12 月正式掛牌交易。

當前，市場並未有京東工業最新的估值傳出。而在 2023 年 3 月時，京東工業完成 B 輪融資，總額 3 億美元，對應估值 67 億美元（約合人民幣 476 億元）。

若此次上市成功，京東工業將成為繼京東集團、京東物流、京東健康、達達集團、德邦物流之後，京東系第六家登陸資本市場的企業。

京東工業的上市之路並非一帆風順。該公司曾於 2023 年 3 月、2024 年 9 月、2025 年 3 月三次遞表，均因招股書有效期屆滿而失效。

此次獲批前，京東工業已於本月在港進行 IPO 預路演，集資額預計約 5 億至 6 億美元。本次 IPO 的聯席保薦人為美銀美林、高盛、海通國際和 UBS，都是國際頂尖投行，陣容強大。

從股權結構看，京東集團通過其全資子公司持有京東工業約 78.84% 的股權，處於絕對控股地位。京東集團創始人劉強東通過 Max I&P Limited 持股 3.68%。

京東工業的發展歷程可追溯至 2018 年 10 月。當時它成為 JD.com 的一級品類，進入核心主營業務範疇。

2020 年是京東工業發展的關鍵一年，不僅完成了 A 輪融資，由 GGV 紀源資本領投，紅杉資本及 CPE 源峯資本跟投，還於同年 8 月收購了蘇州工品彙。

2023 年 3 月，京東工業完成 B 輪融資，總額 3 億美元，對應估值 67 億美元，是 2020 年時的三倍。

經過多年發展，京東工業已成為中國最大的 MRO（非生產物料）採購服務提供商。據灼識諮詢數據，按 2024 年交易額計算，京東工業市場份額達 4.1%，規模約為第二名的近三倍。

此番走到 IPO 的門口，京東工業在財務方面也實現了穩健增長與扭虧為盈。

根據招股書，公司持續經營業務總收入從 2022 年的 141 億元增長至 2023 年的 173 億元，2024 年進一步增至 204 億元，兩年複合年增長率為 20.1%。

更值得關注的是，京東工業已成功實現扭虧為盈。在 2022 年時，京東工業錄得淨虧損 13 億元，2023 年成功實現盈利，淨利潤為 480 萬元，2024 年盈利能力進一步提升，淨利潤增至 7.6 億元。

從最新的半年數據看，截至 2025 年 6 月 30 日止六個月，京東工業淨利潤達到 4.5 億元，較 2024 年同期的 2.9 億元增長顯著。

從市場來看，京東工業的核心競爭力在於其全鏈路數智化工業供應鏈體系。

該公司針對工業品行業供需兩端高度分散、分銷層級冗餘、非標準化商品佔比高等問題，構建了 “貨網、倉網、履約網絡” 三網融合的供應鏈體系。截至今年 6 月底，京東工業提供約 8110 萬個 SKU，涵蓋 80 個產品類別，過去 12 個月工業品供應網絡涉及約 15.8 萬家製造商、分銷商及代理商。

今年，京東工業發佈了行業首個工業供應鏈大模型 JoyIndustrial，進一步強化了其技術優勢。該大模型依託京東長期服務工業產業所沉澱的超 5710 萬工業品 SKU 數據，與超 40 個細分行業實踐積累訓練而成，服務超 1 萬家工業企業。

京東工業的 IPO，與京東整體向產業互聯網轉型的戰略緊密相連。劉強東的願景不僅限於消費互聯網，更希望藉助京東工業在 B2B 業務大展宏圖，做 “工業、製造業的連接器”。

儘管前景可期，京東工業前行路上仍面臨諸多挑戰。

存貨週轉壓力日益顯現。招股書數據顯示，2022-2025 年上半年，其存貨價值從 6.07 億元增至 12.5 億元；存貨週轉天數從 17.9 天升至 23.1 天。存貨週轉效率的下滑暴露了其需求預測準確性的不足。

其次，業務獨立性仍待驗證。儘管京東工業強調 “獨立運營”，但其與京東集團的深度綁定難以忽視。

2022 年，京東工業向京東集團提供營銷服務的收入為 3.51 億元，而到了 2025 年，僅上半年，這項服務的收入就達到 3.36 億元，廣告及其他服務的增長高度依賴京東生態流量。從京東集團平台所得收入佔比雖已從 2021 年的 48.7% 降至 2024 年的 39.7%，但依然可觀。

面對這些挑戰，京東工業正在積極拓展第二增長曲線。國際化業務已成為其戰略重點，京東工業已為超百家中資企業提供伴隨式出海服務，覆蓋墨西哥、印度尼西亞、匈牙利、泰國等國家。

同時，公司也在機器人等新興領域加強佈局。

近期，京東工業與景曜科技、南京天創電子技術有限公司等達成合作，將在機器人及核心零部件線上銷售、供應鏈優化等領域展開深入合作。這些舉措正是 “買機器人，上京東” 口號的具體落地，進一步強化了其在工業自動化領域的佈局。

數據顯示，截至 2025 年 6 月末，京東工業已服務超 1.1 萬家重點企業客户和逾 260 萬家中小企業客户，其中包含 60% 的中國《財富》500 強企業。

京東工業的上市，將是劉強東資本版圖的又一次擴容，也是劉強東全面強調供應鏈之後，資本市場對京東工業供應鏈在全面數智化轉型之後的認可。

接下來，市場將用真金白銀為京東工業投票。