<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1601924994987-69e26d50dc26/query-YXV0bz1mb3JtYXQmZml0PWNyb3AmaXhpZD1leUpoY0hCZmFXUWlPakV5TURkOSZpeGxpYj1yYi0xLjIuMSZxPTgwJnc9MTAwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1601924994987-69e26d50dc26/query-YXV0bz1mb3JtYXQmZml0PWNyb3AmaXhpZD1leUpoY0hCZmFXUWlPakV5TURkOSZpeGxpYj1yYi0xLjIuMSZxPTgwJnc9MTAwMA"/></p>
<p><em>圖片來源：Unsplash</em></p>
<p>截至目前，我們的零售/餐飲指數中 192 家公司中已有 164 家公司公佈了 2025 年第三季度的每股收益（EPS）結果，覆蓋了 85% 的指數。在這些已公佈季度結果的公司中，66% 的公司宣佈的利潤超出了分析師的預期，4% 的公司達到了預期，30% 的公司報告的收益低於預期。2025 年第三季度的綜合收益增長預估目前為 7.3%。</p>
<p>該指數 192 家公司的綜合收入增長預估為 2025 年第三季度的 5.3%。截至目前，68% 的已公佈季度結果的公司宣佈的收入超出了分析師的預期，1% 的公司達到了預期，其餘 31% 的公司報告的收入低於分析師的預測。</p>
<p><strong>展覽 1：LSEG 收益儀表板</strong></p>
<p><em>(點擊圖片放大)</em></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2025/11/Picture1-2.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2025/11/Picture1-2.png"/></p>
<p><em>來源：LSEG I/B/E/S</em></p>
<h3><strong>零售銷售</strong></h3>
<p>9 月份的零售銷售未能達到市場預期，環比增長 0.2%，在前幾個月強勁增長後出現停滯。剔除汽車的類別符合預期，環比增長 0.3%，但最大的失望來自零售控制組，意外收縮了-0.1% 環比，而預期為 0.3% 的增長。剔除汽車和控制組的 8 月份數據略微下調至環比增長 0.6%。從同比來看，總零售銷售增長了 4.3%，而剔除汽車的銷售增長了 4.1%。</p>
<p>各類別表現參差不齊。運動用品、愛好、樂器和書店的銷售下降幅度最大，環比下降-2.5%，其次是服裝和配飾，環比下降-0.7%，較 8 月份的開學季提升的 +1.0% 有所下降。汽車及零部件經銷商的銷售小幅收縮，環比下降-0.3%。相對而言，雜貨店零售商環比增長 2.9%，加油站環比增長 2.0%。</p>
<h3><strong>本週零售動態</strong></h3>
<p>在 2025 年第三季度，Abercrombie &amp; Fitch Co.報告收入增長 6.8%，達到 12.9 億美元，超出盈利和同店銷售（SSS）的預期。這標誌着這家青少年零售商連續第 12 個季度增長，總體可比銷售增長 3.0%。增長主要得益於 Hollister，SSS 增長 15%，抵消了 Abercrombie 品牌的-7.0% 可比銷售下降。運營利潤率為 12%，受到關税和更高的市場營銷支出的壓力。儘管如此，管理層提高了全年展望，現在預計淨銷售增長為 6%-7%，每股收益在 10.20 美元至 10.50 美元之間，顯示出在假日季節前的信心。</p>
<p>與此同時，Dick’s Sporting Goods 報告了混合的第三季度結果，盈利未能達到共識預期，但收入超出預期。核心業務的可比銷售增長 5.7%，得益於更高的客單價和交易量。管理層提高了核心業務的全年指導，預計可比銷售增長為 3.5%-4%，每股收益為 14.25 美元至 14.55 美元。該公司正在重組其 Foot Locker 部門，關閉表現不佳的門店並清理庫存，這將導致費用，但旨在為長期增長做好準備。</p>
<p>Kohl’s 在第三季度意外表現良好，報告調整後的每股收益為 0.10 美元，遠高於預期的 0.20 美元虧損，收入為 34.1 億美元，儘管同比下降 2.85%，但仍超出預期。可比銷售下降 1.7%，但毛利率提高了 51 個基點，達到 39.6%，反映出更好的庫存管理和定價紀律。Kohl’s 將全年每股收益展望提高至 1.25 美元至 1.45 美元，遠高於共識的 0.71 美元，同時預計淨銷售將下降 3.5%-4%。由於強勁的業績和指導，股價上漲超過 20%。</p>
<p>百思買也超出預期，報告第三季度收入為 96.7 億美元，較去年增長，調整後的每股收益為 1.40 美元，超出 1.31 美元的預期。可比銷售增長 2.7%，美國可比銷售增長 2.4%，在線銷售增長 3.5%，扭轉了去年的下降趨勢。管理層提高了全年指導，現在預計收入為 416.5 億至 419.5 億美元，每股收益為 6.25 美元至 6.35 美元。由於投資者對假日季節的樂觀展望，股價在盤前交易中上漲約 3%。</p>
<p>以下是最新的 2025 年第三季度收益和同店銷售零售預估：</p>
<p><strong>展覽 2：同店銷售和收益預估 – 2025 年第三季度</strong></p>
<p><em>(點擊圖片放大)</em></p>
<p><strong><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2025/11/Picture2-2.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2025/11/Picture2-2.png"/></strong></p>
<p><em>來源：LSEG I/B/E/S</em></p>
<hr/>
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<p>2025 年第三季度美國零售評分 - 更新</p>

百思買

富樂客

<p>在 2025 年第三季度，美國零售/餐飲指數中 164 家報告公司的 66% 超出了每股收益預期，綜合收益增長預估為 7.3%。收入增長預計為 5.3%，其中 68% 的公司超過了預測。零售銷售同比增長 4.3%。Abercrombie & Fitch、Dick’s Sporting Goods、Kohl’s 和 Best Buy 的業績表現不一，有些超出預期並上調了指引。Abercrombie & Fitch 的收入增長為 6.8%，而 Kohl’s 和 Best Buy 上調了全年展望。Dick’s Sporting Goods 正在重組其 Foot Locker 部門以實現長期增長</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1601924994987-69e26d50dc26/query-YXV0bz1mb3JtYXQmZml0PWNyb3AmaXhpZD1leUpoY0hCZmFXUWlPakV5TURkOSZpeGxpYj1yYi0xLjIuMSZxPTgwJnc9MTAwMA" alt="" original-src="https://images.unsplash.com/photo-1601924994987-69e26d50dc26?ixlib=rb-1.2.1&amp;ixid=eyJhcHBfaWQiOjEyMDd9&amp;auto=format&amp;fit=crop&amp;w=1000&amp;q=80"/></p>
<p><em>Image Source: Unsplash</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Unsplash</em></p>
</div><p>To date, 164 of the 192 companies in our Retail/Restaurant Index have reported their EPS results for Q3 2025, representing 85% of the index. Of those companies that have reported their quarterly results, 66% announced profits that beat analysts’ expectations, while 4% delivered on-target results and 30% reported earnings that fell below estimates. The Q3 2025 blended earnings growth estimate now stands at 7.3%.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至目前，我們的零售/餐飲指數中 192 家公司中已有 164 家公司公佈了 2025 年第三季度的每股收益（EPS）結果，覆蓋了 85% 的指數。在這些已公佈季度結果的公司中，66% 的公司宣佈的利潤超出了分析師的預期，4% 的公司達到了預期，30% 的公司報告的收益低於預期。2025 年第三季度的綜合收益增長預估目前為 7.3%。</p>
</div><p>The blended revenue growth estimate for the 192 companies in this index is 5.3% for Q3 2025. Of those companies that have reported their quarterly results so far, 68% announced revenue that exceeded analysts’ expectations, while 1% delivered on-target results and the remaining 31% reported that their revenue fell below analysts’ forecasts.</p>
<div class="lb-trans"><p>該指數 192 家公司的綜合收入增長預估為 2025 年第三季度的 5.3%。截至目前，68% 的已公佈季度結果的公司宣佈的收入超出了分析師的預期，1% 的公司達到了預期，其餘 31% 的公司報告的收入低於分析師的預測。</p>
</div><p><strong>Exhibit 1: LSEG Earnings Dashboard</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>展覽 1：LSEG 收益儀表板</strong></p>
</div><p><em>(Click on image to enlarge)</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>(點擊圖片放大)</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2025/11/Picture1-2.png" alt="" original-src="https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2025/11/Picture1-2.png"/></p>
<p><em>Source: LSEG I/B/E/S</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>來源：LSEG I/B/E/S</em></p>
</div><h3><strong>Retail sales</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>零售銷售</strong></h3>
</div><p>September retail sales underperformed market expectations, with headline growth of 0.2% month-over-month, marking a pause after a strong run in prior months. The ex-autos category met forecasts at 0.3% m/m, but the biggest disappointment came from the retail control group, which unexpectedly contracted -0.1% m/m versus expectations for a 0.3% gain. August figures for ex-autos and control were revised slightly lower to 0.6% m/m.On a year-over-year basis, total retail sales rose 4.3%, while ex-autos advanced 4.1%.</p>
<div class="lb-trans"><p>9 月份的零售銷售未能達到市場預期，環比增長 0.2%，在前幾個月強勁增長後出現停滯。剔除汽車的類別符合預期，環比增長 0.3%，但最大的失望來自零售控制組，意外收縮了-0.1% 環比，而預期為 0.3% 的增長。剔除汽車和控制組的 8 月份數據略微下調至環比增長 0.6%。從同比來看，總零售銷售增長了 4.3%，而剔除汽車的銷售增長了 4.1%。</p>
</div><p>Category performance was mixed. Sporting goods, hobby, musical instruments and book stores posted the steepest decline at -2.5% m/m, followed by clothing and accessories at -0.7% m/m, down from +1.0% m/m in August’s back-to-school boost. Motor vehicles and parts dealers saw a modest contraction of -0.3% m/m. On the upside, miscellaneous store retailers surged 2.9% m/m, and gasoline stations climbed 2.0% m/m.</p>
<div class="lb-trans"><p>各類別表現參差不齊。運動用品、愛好、樂器和書店的銷售下降幅度最大，環比下降-2.5%，其次是服裝和配飾，環比下降-0.7%，較 8 月份的開學季提升的 +1.0% 有所下降。汽車及零部件經銷商的銷售小幅收縮，環比下降-0.3%。相對而言，雜貨店零售商環比增長 2.9%，加油站環比增長 2.0%。</p>
</div><h3><strong>This week in retail</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>本週零售動態</strong></h3>
</div><p>In Q3 2025, Abercrombie &amp; Fitch Co. reported 6.8% revenue growth of $1.29 billion, beating expectations on both earnings and same-store sales (SSS). This marks the teen retailer’s 12th consecutive quarter of growth, with overall comparable sales rising 3.0%. Growth was driven by Hollister, which surged 15% SSS, offsetting the -7.0% comp decline in the Abercrombie brand. Operating margin was 12%, pressured by tariffs and higher marketing spend. Still, management raised its full-year outlook, and are now expecting net sales growth of 6%-7% and EPS between $10.20 and $10.50, signaling confidence heading into the holiday season.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年第三季度，Abercrombie &amp; Fitch Co.報告收入增長 6.8%，達到 12.9 億美元，超出盈利和同店銷售（SSS）的預期。這標誌着這家青少年零售商連續第 12 個季度增長，總體可比銷售增長 3.0%。增長主要得益於 Hollister，SSS 增長 15%，抵消了 Abercrombie 品牌的-7.0% 可比銷售下降。運營利潤率為 12%，受到關税和更高的市場營銷支出的壓力。儘管如此，管理層提高了全年展望，現在預計淨銷售增長為 6%-7%，每股收益在 10.20 美元至 10.50 美元之間，顯示出在假日季節前的信心。</p>
</div><p>Meanwhile, Dick’s Sporting Goods reported mixed Q3 results, missing earnings consensus estimates but beating on revenue. Core business comps rose 5.7%, supported by higher ticket and transaction volumes. Management raised full-year guidance for the core business, expecting 3.5%-4% comparable sales growth and EPS of $14.25-$14.55. The company is restructuring its Foot Locker segment, closing underperforming stores and clearing inventory, which will result in charges but aims to position for long-term growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，Dick’s Sporting Goods 報告了混合的第三季度結果，盈利未能達到共識預期，但收入超出預期。核心業務的可比銷售增長 5.7%，得益於更高的客單價和交易量。管理層提高了核心業務的全年指導，預計可比銷售增長為 3.5%-4%，每股收益為 14.25 美元至 14.55 美元。該公司正在重組其 Foot Locker 部門，關閉表現不佳的門店並清理庫存，這將導致費用，但旨在為長期增長做好準備。</p>
</div><p>Kohl’s surprised to the upside in Q3, reporting adjusted EPS of $0.10, well above expectations for a $0.20 loss, and revenue of $3.41 billion, beating estimates despite a 2.85% year-over-year decline. Comparable sales fell 1.7%, but gross margin improved by 51 basis points to 39.6%, reflecting better inventory management and pricing discipline. Kohl’s raised its full-year EPS outlook to $1.25-$1.45, well above consensus of $0.71, while projecting net sales to decline 3.5%-4%. Shares surged more than 20% on strong results and guidance.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kohl’s 在第三季度意外表現良好，報告調整後的每股收益為 0.10 美元，遠高於預期的 0.20 美元虧損，收入為 34.1 億美元，儘管同比下降 2.85%，但仍超出預期。可比銷售下降 1.7%，但毛利率提高了 51 個基點，達到 39.6%，反映出更好的庫存管理和定價紀律。Kohl’s 將全年每股收益展望提高至 1.25 美元至 1.45 美元，遠高於共識的 0.71 美元，同時預計淨銷售將下降 3.5%-4%。由於強勁的業績和指導，股價上漲超過 20%。</p>
</div><p>Best Buy also exceeded expectations, reporting Q3 revenue of $9.67 billion, up from $9.45 billion last year, and adjusted EPS of $1.40, beating the $1.31 forecast. Comparable sales grew 2.7%, with U.S. comps up 2.4% and online sales up 3.5%, reversing last year’s declines. Management raised full-year guidance, now expecting revenue of $41.65-$41.95 billion and EPS of $6.25-$6.35. Shares rose about 3% premarket as investors welcomed the upbeat outlook heading into the holiday season.</p>
<div class="lb-trans"><p>百思買也超出預期，報告第三季度收入為 96.7 億美元，較去年增長，調整後的每股收益為 1.40 美元，超出 1.31 美元的預期。可比銷售增長 2.7%，美國可比銷售增長 2.4%，在線銷售增長 3.5%，扭轉了去年的下降趨勢。管理層提高了全年指導，現在預計收入為 416.5 億至 419.5 億美元，每股收益為 6.25 美元至 6.35 美元。由於投資者對假日季節的樂觀展望，股價在盤前交易中上漲約 3%。</p>
</div><p>Here are the latest Q3 2025 earnings and same store sales retail estimates:</p>
<div class="lb-trans"><p>以下是最新的 2025 年第三季度收益和同店銷售零售預估：</p>
</div><p><strong>Exhibit 2: Same Store Sales and Earnings Estimates – Q3 2025</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>展覽 2：同店銷售和收益預估 – 2025 年第三季度</strong></p>
</div><p><em>(Click on image to enlarge)</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>(點擊圖片放大)</em></p>
</div><p><strong><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2025/11/Picture2-2.png" alt="" original-src="https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2025/11/Picture2-2.png"/></strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2025/11/Picture2-2.png" alt="" original-src="https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2025/11/Picture2-2.png"/></strong></p>
</div><p><em>Source: LSEG I/B/E/S</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>來源：LSEG I/B/E/S</em></p>
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</div><p>Will Actively Managed Bond ETFs Drive Growth In The ETF Industry?</p>
<div class="lb-trans"><p>主動管理的債券 ETF 會推動 ETF 行業的增長嗎？</p>
</div><p>S&amp;P 500 Earnings Dashboard 25Q3 - Friday, Nov. 21</p>
<div class="lb-trans"><p>標準普爾 500 收益儀表板 25Q3 - 11 月 21 日，星期五</p>
</div><p>Q3 2025 U.S. Retail Scorecard - Update</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年第三季度美國零售評分 - 更新</p>
</div>

Q3 2025 U.S. Retail Scorecard – Update November 25

- 164 家零售/餐飲公司中，66% 的公司盈利超出預期，整體 EPS 增長 7.3%。  
- 9 月零售銷售環比增長 0.2%，低於市場預期，年同比增長 4.3%。  
- Abercrombie & Fitch Q3 收入增長 6.8%，Kohl's 和 Best Buy 也超出預期。  

2025 年第三季度美國零售業成績單——11 月 25 日更新