週末私函 “逐條” 反駁 “大空頭”，週二發帖 “自證” 領先谷歌，英偉達有點慌了？

英偉達正以一系列罕見的公開和私下舉動，回應來自市場競爭和空頭言論的雙重壓力，但這些防禦措施不但非沒有平息投資者的疑慮，反而暴露了巨頭的不自信。

美東時間週二，在股價盤中一度重挫逾 7% 後，英偉達罕見地通過社交媒體平台 X 發帖，公開宣稱其 GPU 技術 “領先行業一代”，直接回擊市場對其主導地位可能受到谷歌挑戰的擔憂。

英偉達股價當日最終收跌約 2.6%，創下兩個多月來的收盤新低，而其競爭對手谷歌母公司 Alphabet 股價則逆市收高 1.6%，連續第三個交易日創歷史新高，市值逼近 4 萬億美元大關。

(英偉達 VS 谷歌過去五日走勢對比)

在此之前，英偉達在剛剛過去的週末向華爾街分析師秘密分發了一份長達七頁的備忘錄。據《華爾街日報》等媒體報道，該文件旨在 “逐條” 反駁包括電影《大空頭》原型人物 Michael Burry 在內的批評者所提出的會計欺詐、循環融資和 AI 泡沫等指控。

然而，一系列緊急溝通似乎並未達到預期效果。有分析師指出，這些舉動反而讓英偉達顯得 “進退失據”。一家處於行業之巔的巨頭，本無需對每一次市場雜音都做出回應，其不同尋常的反應，恰恰被解讀為內心不安的信號。

這種 “進退失據” 的觀感背後，是英偉達正面臨的巨大壓力。華爾街見聞此前提及，CEO 黃仁勳在上週的內部會議上坦言公司正陷入一種 “無贏局面”：業績出色會被指控助推 AI 泡沫，而業績不佳則被視為泡沫破裂的證據。

週二公開喊話：“我們領先谷歌一代”

華爾街見聞此前提及，英偉達週二在社交平台 X 上的發聲，這被普遍視為對一則重磅新聞的直接回應。此前有媒體報道稱，英偉達的關鍵客户 Meta 正考慮在其數據中心大規模採用谷歌自研的 AI 芯片——張量處理單元（TPU）。

“我們為谷歌取得的成功感到高興，” 英偉達在帖子中寫道，“英偉達目前領先行業一代——我們是唯一一個可以運行所有 AI 模型、並在各種計算場景中通用的平台。” 公司強調，其 GPU 相比谷歌 TPU 這類專用集成電路（ASIC）芯片，能提供 “更高的性能、多功能性和互換性”。

谷歌 TPU 直接挑戰了英偉達在 AI 芯片市場超過 90% 的份額。市場擔心，如果 Meta 這樣的超大規模客户開始轉向谷歌，將意味着英偉達堅不可摧的護城河出現了缺口。

谷歌發言人則在聲明中表示，其定製的 TPU 和英偉達 GPU 的需求都在加速增長，並將繼續支持兩者。這一表態凸顯了大型科技公司在 AI 基礎設施上尋求多元化供應的策略，這也正是英偉達投資者最擔心的趨勢之一。

週末私密備忘錄：逐條反駁 “大空頭”

在公開應對競爭威脅之前，英偉達已私下采取行動，試圖化解另一場風暴。知名投資者 Michael Burry 近期發表系列文章，將當前的 AI 熱潮比作上世紀 90 年代末的互聯網泡沫，並將英偉達比作當年泡沫破裂後股價暴跌的思科（Cisco）。

Burry 的核心論點包括，科技巨頭通過延長 AI 芯片的折舊年限來虛增利潤、行業存在災難性的 “供給側暴食” 以及對英偉達涉嫌 “循環融資” 的質疑。

據 CNBC 和《華爾街日報》等媒體報道，英偉達在分發給分析師的備忘錄中，對這些指控進行了詳細反駁。該備忘錄明確提及了 Michael Burry，並就核心爭議點做出澄清：

會計處理： 英偉達在文件中強調，“英偉達不類似於歷史上的會計欺詐案，因為我們的基礎業務在經濟上是穩健的，我們的報告是完整和透明的。” 公司表示，不使用特殊目的實體（SPV）進行融資。

設備折舊： 針對 Burry 聲稱 AI 芯片實際壽命僅 2-3 年的指責，英偉達回應稱，其客户通常將 GPU 的折舊年限設定為 4 至 6 年，這符合設備的實際使用壽命和模式。公司指出，即便是 2020 年發佈的 A100 等較舊型號 GPU，目前仍在以高利用率運行。

循環融資： 對於外界流傳的鉅額 “循環融資” 指控，英偉達澄清，其在第三季度的戰略投資僅為 37 億美元，僅佔營收的一小部分，且其投資的初創公司主要從第三方籌集資金，所謂循環融資的説法毫無根據。

市場反應：巨頭的舉動被指 “進退失據”

儘管英偉達試圖通過詳盡的解釋來消除疑慮，但其溝通方式卻引發了新的問題。D.A. Davidson 的分析師 Gil Luria 在評價這份備忘錄時指出，此舉可能適得其反。

“這份備忘錄本身讓英偉達顯得很被動，而不公開分享它則讓情況看起來更糟，”Luria 表示，“我們同意他們提供的許多答案，但如此規模的公司不需要在非財報期間回應每一個被提出的問題。”

這一觀點得到了市場的印證。分析師認為，一家自信的領導者通常會用業績和產品説話，而不是急於辯解。英偉達 “進退失據” 的舉動，恰恰 “觸及了本已存在的恐懼”，即對 AI 領域投入失控、競爭加劇和所謂 “循環融資” 的擔憂。

Synovus Trust 的高級投資組合經理 Dan Morgan 評論道：“谷歌確實擁有相當大的實力，他們不是站在場邊的小角色。” 谷歌最強大的 AI 模型 Gemini 3 完全在其自家的 TPU 上訓練完成，以及 Anthropic 等頂級 AI 公司大規模採用 TPU，都增強了其作為英偉達產品可行替代方案的可信度。

儘管英偉達 CEO 黃仁勳在財報會上堅稱未看到 “AI 泡沫”，但公司一系列反常的溝通策略，疊加市場對競爭格局變化的敏感反應，似乎共同指向一個結論：AI 之王的寶座，或許並不像過去想象的那樣安穩。