隨着投資者對人工智能過高估值的擔憂加劇，以及行業競爭格局出現新的變數，軟銀集團的股價已成為衡量市場對非上市公司 OpenAI 信心的關鍵指標。這種緊密的聯動效應，正讓這家日本投資巨頭為其在 AI 領域的鉅額押注付出代價。
自 10 月底以來，軟銀股價已從高點暴跌約 40%，市值蒸發超過 16 萬億日元（約合 1020 億美元）。此輪拋售的核心催化劑，是市場對其主要投資對象 OpenAI 所面臨的競爭壓力感到不安，尤其是在 Alphabet 發佈了備受好評的 Gemini 3.0 模型之後。
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然而，正是這種對 AI 行業的深度敞口，在不久前曾為軟銀帶來巨大利好。憑藉其在 OpenAI 投資中錄得的 146 億美元未實現收益，軟銀在第二財季意外實現了 2.5 萬億日元的淨利潤，一度有望創下公司史上最高的年度利潤之一。但如今，同樣的敞口也使其在 AI 行業風吹草動時變得異常脆弱。
這輪暴跌將軟銀創始人孫正義的激進策略置於聚光燈下。他正準備加倍押注 OpenAI 及其支持性基礎設施，試圖將軟銀打造成由 OpenAI 主導的 AI 生態系統中的核心參與者。然而，市場的劇烈反應表明，投資者正在重新評估這場豪賭的風險與回報。
<h2>成也蕭何：與 OpenAI 的深度捆綁</h2>
軟銀的命運與 OpenAI 的估值和市場地位已密不可分。分析認為，軟銀股價近期的急劇下跌，更多地反映了其對 OpenAI 的敏感性，而非對整個 AI 市場的普遍疲軟。自谷歌 Gemini 3.0 上週發佈以來，軟銀股價已下跌 24%，凸顯出市場對競爭加劇可能衝擊 OpenAI 宏偉增長目標的擔憂。
這種關聯性源於軟銀巨大的財務承諾。公司仍需在 12 月向 OpenAI 支付 225 億美元，這是其承諾的 320 億美元總投資的一部分。分析師 Kirk Boodry 和 Chris Muckensturm 指出，假設這筆投資完成，並且 OpenAI 的估值達到 5000 億美元，軟銀持有的股份將佔其淨資產價值的 20% 以上。這一預期曾在 8 月至 10 月間推動軟銀股價飆升，而現在則成為其股價逆轉的主要原因。
市場對 AI 相關公司估值過高的擔憂持續發酵。本月早些時候，當被問及該行業是否存在 AI 泡沫時，軟銀首席財務官 Yoshimitsu Goto 坦言他無法判斷。這位與孫正義一同經歷過多次繁榮與蕭條週期的管理者表示：
<blockquote>
“這是事後才能確切知道的事情。”
</blockquote>
Alphabet 旗下谷歌推出的 Gemini 3.0 被視為 OpenAI 迄今為止最強大的競爭對手，其正面評價直接引發了投資者對 OpenAI 能否維持其領先地位的疑慮。
<h2>孫正義的豪賭：押注 AI 芯片與基礎設施</h2>
孫正義的目標遠不止是成為 OpenAI 的財務投資者。他正通過一系列併購和投資，構建一個完整的 AI 生態系統。為此，他已出售軟銀在英偉達和甲骨文的股份以籌集資金。
孫正義堅信，未來的設備需要高能效的 AI 芯片，因此他正大舉買入 AI 芯片設計公司。目前，軟銀持有芯片架構巨頭 Arm 近 90% 的股份。近期，軟銀還完成了對美國服務器處理器製造商 Ampere Computing LLC 價值 65 億美元的收購，後者是 Arm 的客户之一。此外，軟銀還計劃以 54 億美元收購 ABB Ltd.的機器人部門。
不過，這一芯片戰略並非沒有挑戰。Asymmetric Advisors 的日本股票策略師 Amir Anvarzadeh 指出，市場忽視了開源架構 RISC-V 在 AI 芯片核心設計中日益增長的滲透率，甚至英偉達也在採用它。
<h2>市場分化：AI 概念股 “普漲” 時代結束？</h2>
軟銀的股價波動也折射出 AI 投資邏輯的轉變。大和資產管理（Daiwa Asset Management）首席策略師 Kazunori Tatebe 表示：
<blockquote>
“對 AI 相關股票不加選擇的買入階段已經結束，未來的篩選將變得更加嚴格。”
</blockquote>
市場開始出現明顯分化。有報道稱 Meta Platforms Inc.計劃使用谷歌的 Gemini AI 芯片，這一消息對英偉達的業務構成了擔憂，也使其日本供應商的股價承壓。例如，作為英偉達芯片基板的主要供應商，Ibiden Co.本週股價下跌了約 4%。
與此同時，另一些公司則從中受益。Toppan Holdings Inc.本週股價上漲約 11%，部分原因在於市場認為該公司作為與谷歌合作設計 AI 芯片的博通（Broadcom Corp.）的主要業務夥伴將獲得利好。日生資產管理（Nissay Asset Management）首席分析師 Maito Yamamoto 認為，像 Advantest Corp.這樣的日本芯片設備製造商也可能受益。這表明，投資者正從追逐單一的 AI 領導者，轉向更精細地評估整個產業鏈中的贏家和輸家。

軟銀(ADR)

OpenAI

軟銀因深度押注 OpenAI 而暴露在 AI 估值震盪中，自 10 月底以來股價暴跌約 40%。谷歌 Gemini 3.0 強勢登場，加劇市場對 OpenAI 競爭力的擔憂，使軟銀鉅額投資顯得風險陡增。孫正義繼續加碼 AI 芯片與基礎設施佈局，但市場情緒已轉向謹慎。

- 軟銀股價因對 OpenAI 估值擔憂暴跌約 40%，市值蒸發超 16 萬億日元。  
- 市場對 AI 行業競爭加劇的反應，影響了軟銀的投資策略與前景。  
- 投資者開始重新評估 AI 概念股，市場分化趨勢明顯。  

暴跌 40%！軟銀成為 “OpenAI 鏈” 風向標