<p>當前人工智能的階段標誌着從基礎 “建設” 到廣泛 “應用” 的關鍵轉變，這一變化對收益和投資策略具有重要影響。Silvercrest 資產管理公司的首席投資策略師 Robert Teeter 最近在 CNBC 的採訪中闡述了這一關鍵演變，提供了關於這一範式轉變如何與更廣泛的經濟放緩共同重塑市場動態和投資者情緒的見解。Teeter 在與 Frank Holland 的對話中，討論了人工智能領域的領導變化、宏觀經濟前景以及未來一年的戰略投資組合調整。</p>
<p>Teeter 強調，人工智能的初始 “建設” 階段以對芯片和基礎設施的投資為特徵——即人工智能革命的 “鏟子和鎬頭”——正在讓位於一個新的時代，專注於實際應用。這一向 “應用階段” 的轉變尤其令人興奮，因為 Teeter 認為 “這對未來的收益有一些積極的影響。” 這表明，價值創造將越來越多地來自於那些有效將人工智能整合到其產品和服務中的公司，推動各個行業的效率和創新，而不僅僅是來自於推動初始開發的硬件供應商。</p>
<p>這一演變已經影響了投資者的行為，導致科技行業內出現了更具鑑別力的方法。儘管更廣泛的科技市場經歷了顯著的資金流出，達到多年來的低點，投資者仍在積極 “挑選贏家”。這種選擇性表明，人工智能投資理論正在成熟，超越了對基礎技術的投機性押注，轉向關注那些展示出人工智能實際應用和收入生成的公司。Teeter 觀察到，“芯片公司在估值和執行速度方面是一個關注領域。” 這意味着，儘管基礎技術仍然至關重要，但市場現在要求具體的結果和高效的人工智能能力部署，以證明高估值的合理性。</p>
<p>投資者關注的轉變也部分是對更廣泛經濟環境的反應，Teeter 表示該環境 “在增長但放緩”。儘管經濟尚未達到 “停滯速度”——定義為低於 1.5% 的增長，通常預示着收益的重大問題——但放緩的明顯跡象已經顯現。這一經濟背景需要對各資產類別的風險和回報進行重新評估。</p>
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<p>在這種環境下，債券正成為越來越有吸引力的選擇。Teeter 確認債券在這裏 “相當有吸引力”，並指出 Silvercrest 資產管理公司最近對股票採取了更中性的態度，因為高估值和公司必須在收益上 “完美交付” 的預期。債券收益率約為 4%，為尋求穩定和收入的資本提供了一個引人注目的替代方案，形成了對股票市場的競爭。</p>
<p>展望未來，市場有望出現潛在的 “擴展”。儘管大型科技股主導了近期的漲幅，Teeter 預計將出現向其他行業的輪換。他特別指出 “醫療保健和小型股看起來特別有趣”，並引用了它們近期的強勁表現和未來的增長潛力。這種市場領導力的擴展將是股票的健康發展，表明經濟增長軌跡將更加穩健和多元化，而不僅僅是少數主導科技巨頭的集中表現。</p>

Silvercrest資產管理

<p>人工智能正從建設階段轉向應用階段，這對收益和投資策略產生了影響。Silvercrest 資產管理公司的 Robert Teeter 強調了這一轉變，強調實際的人工智能應用而非基礎技術。投資者正關注那些展示出切實人工智能整合的公司。經濟放緩促使人們重新評估風險，債券提供了穩定性。Teeter 預計市場將輪換進入醫療保健和小型股，領導層將超越大型科技公司</p>

<p>The current phase of artificial intelligence is marked by a pivotal transition from foundational “build-out” to widespread “utilization,” a shift that promises significant implications for earnings and investment strategies. Robert Teeter, Chief Investment Strategist at Silvercrest Asset Management, recently articulated this critical evolution during an interview on CNBC, offering insights into how this paradigm shift, alongside broader economic deceleration, is reshaping market dynamics and investor sentiment. Teeter, speaking with Frank Holland, discussed the changing leadership within AI, the macroeconomic outlook, and strategic portfolio adjustments for the coming year.</p>
<div class="lb-trans"><p>當前人工智能的階段標誌着從基礎 “建設” 到廣泛 “應用” 的關鍵轉變，這一變化對收益和投資策略具有重要影響。Silvercrest 資產管理公司的首席投資策略師 Robert Teeter 最近在 CNBC 的採訪中闡述了這一關鍵演變，提供了關於這一範式轉變如何與更廣泛的經濟放緩共同重塑市場動態和投資者情緒的見解。Teeter 在與 Frank Holland 的對話中，討論了人工智能領域的領導變化、宏觀經濟前景以及未來一年的戰略投資組合調整。</p>
</div><p>Teeter highlighted that the initial “build-out” phase of AI, characterized by investments in chips and foundational infrastructure—the “picks and shovels” of the AI revolution—is giving way to a new era focused on practical application. This transition to the “utilization phase” is particularly exciting, as Teeter believes “it has some good implications for earnings down the road.” This suggests that the value creation will increasingly come from companies effectively integrating AI into their products and services, driving efficiency and innovation across various sectors, rather than solely from the hardware providers powering the initial development.</p>
<div class="lb-trans"><p>Teeter 強調，人工智能的初始 “建設” 階段以對芯片和基礎設施的投資為特徵——即人工智能革命的 “鏟子和鎬頭”——正在讓位於一個新的時代，專注於實際應用。這一向 “應用階段” 的轉變尤其令人興奮，因為 Teeter 認為 “這對未來的收益有一些積極的影響。” 這表明，價值創造將越來越多地來自於那些有效將人工智能整合到其產品和服務中的公司，推動各個行業的效率和創新，而不僅僅是來自於推動初始開發的硬件供應商。</p>
</div><p>This evolution is already influencing investor behavior, leading to a more discerning approach within the technology sector. While the broader tech market has experienced significant outflows, reaching multi-year lows, investors are actively “picking the winners.” This selectivity indicates a maturation of the AI investment thesis, moving beyond speculative bets on foundational tech to a focus on companies demonstrating tangible application and revenue generation from AI. Teeter observed that “the chip names are a little bit of an area of focus here in terms of valuation and speed of execution.” This implies that while the underlying technology remains crucial, the market is now demanding concrete results and efficient deployment of AI capabilities to justify elevated valuations.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一演變已經影響了投資者的行為，導致科技行業內出現了更具鑑別力的方法。儘管更廣泛的科技市場經歷了顯著的資金流出，達到多年來的低點，投資者仍在積極 “挑選贏家”。這種選擇性表明，人工智能投資理論正在成熟，超越了對基礎技術的投機性押注，轉向關注那些展示出人工智能實際應用和收入生成的公司。Teeter 觀察到，“芯片公司在估值和執行速度方面是一個關注領域。” 這意味着，儘管基礎技術仍然至關重要，但市場現在要求具體的結果和高效的人工智能能力部署，以證明高估值的合理性。</p>
</div><p>The shift in investor focus is also partly a response to a broader economic environment that is “growing but slowing,” according to Teeter. While the economy has not yet reached “stall speed”—defined as growth below 1.5%, which typically signals significant problems for earnings—there are clear signs of deceleration. This economic backdrop necessitates a re-evaluation of risk and return across asset classes.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者關注的轉變也部分是對更廣泛經濟環境的反應，Teeter 表示該環境 “在增長但放緩”。儘管經濟尚未達到 “停滯速度”——定義為低於 1.5% 的增長，通常預示着收益的重大問題——但放緩的明顯跡象已經顯現。這一經濟背景需要對各資產類別的風險和回報進行重新評估。</p>
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</div><p>In this environment, bonds are emerging as an increasingly attractive option. Teeter confirmed that bonds are “pretty compelling here,” noting that Silvercrest Asset Management recently adopted a more neutral posture on equities due to high valuations and the expectation that companies must “deliver to perfection” on earnings. With yields around 4%, bonds offer a compelling alternative for capital seeking stability and income, creating a degree of competition for the equity market.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這種環境下，債券正成為越來越有吸引力的選擇。Teeter 確認債券在這裏 “相當有吸引力”，並指出 Silvercrest 資產管理公司最近對股票採取了更中性的態度，因為高估值和公司必須在收益上 “完美交付” 的預期。債券收益率約為 4%，為尋求穩定和收入的資本提供了一個引人注目的替代方案，形成了對股票市場的競爭。</p>
</div><p>Looking ahead, the market is poised for a potential “broadening out.” While mega-cap tech has dominated recent gains, Teeter anticipates a rotation into other sectors. He specifically identified “healthcare and small cap look particularly interesting,” citing their recent strength and future growth potential. This broadening of market leadership would be a healthy development for equities, indicating a more robust and diversified economic growth trajectory beyond the concentrated performance of a few dominant tech giants.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，市場有望出現潛在的 “擴展”。儘管大型科技股主導了近期的漲幅，Teeter 預計將出現向其他行業的輪換。他特別指出 “醫療保健和小型股看起來特別有趣”，並引用了它們近期的強勁表現和未來的增長潛力。這種市場領導力的擴展將是股票的健康發展，表明經濟增長軌跡將更加穩健和多元化，而不僅僅是少數主導科技巨頭的集中表現。</p>
</div>

AI Shifts from Build-Out to Utilization: A New Investment Landscape

- 人工智能正從基礎建設階段轉向廣泛應用階段，影響收益和投資策略。  
- Silvercrest 的首席投資策略師 Robert Teeter 指出，市場對 AI 的關注已轉向實際應用。  
- 在經濟放緩背景下，債券成為吸引投資的選擇，市場可能出現更廣泛的領導輪換。  

人工智能從建設階段轉向利用階段：新的投資格局