SenesTech (SNES)，一家銷售老鼠生育抑制產品的公司，於 11 月 10 日報告了出色的第三季度進展，收入同比增長 43.2%，環比增長 10.4%。該公司有許多催化劑，可能使 SNES 股票值得購買。
例如，隨着發佈，SenesTech 宣佈其主要產品 Evolve 現在在 Lowes.com (LOW) 上銷售。這補充了其在 Amazon.com (AMZN) 上的其他電子商務銷售、最近在 Home Depot.com (HD) 上的 2025 年 9 月首發，以及在 Walmart (WMT)、Tractor Supply (TSCO) 等其他電子商務網站和其自己網站上的銷售。
因此，SNES 股票在每股 $2.87 的情況下，市值為 1500 萬美元（未稀釋），看起來很便宜。儘管有 1020 萬美元的現金且沒有債務，這可能足以支持 SenesTech 直到其實現現金流正向，至少在我的計算基礎上是這樣。
我住在亞利桑那州的鳳凰城，最近訪問了 SenesTech 位於亞利桑那州 Surprise 的新的工廠，並與管理層會面。我的盡職調查讓我相信，SNES 股票在未來一年可能會成為一個爆炸性盈利的投資。
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(Joel Fruendt，首席執行官，在亞利桑那州 Surprise 的新 SenesTech 總部和工廠。來源：作者)
這是因為，基於其在六個不同領域銷售 Evolve 的潛在催化劑，SenesTech 可能會比投資者預期的更早給市場帶來驚喜。
<h3>強勁的收入和潛在催化劑</h3>
SenesTech 表示，美國控制老鼠和鼠類種羣的產品市場為 10 億美元，國際市場超過 45 億美元。大多數產品，除了 SenesTech 的 Evolve（和 ContraPest），都是使用毒藥殺死齧齒動物的滅鼠劑。
SenesTech 的 Evolve 是一種可持續的替代品，使用避孕措施在幾個月內減少和抑制生育率。畢竟，根據公司數據，兩隻老鼠（與老鼠相同）在一年內可以繁殖到 15000 只。
Evolve 是 SenesTech 最新和最成功的食品產品。其關鍵成分是棉籽油，因各種原因減少老鼠和鼠類的精子和卵子生產。因此，在前 1 到 5 個月內，老鼠食用 Evolve 香腸狀產品後，避孕效果開始顯現，老鼠種羣急劇下降。
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來源： 演示文稿，頁面 10
Evolve 現在被視為市場上非常有效的產品，最重要的是，根據某種安全港豁免，它免於 EPA 的監管。畢竟，其成分是老鼠和鼠類喜愛的常見物品，沒有毒藥。
下一個效果是收入快速增長。在過去的一個季度，銷售同比增長 43.2%，達到 69 萬美元，其中 85% 來自 Evolve。在過去 12 個月（TTM）中，第三季度收入達到 230 萬美元，比 2024 日曆年銷售的 185.7 萬美元增長了 23.9%。
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來源：Hake 根據公司財報和 10-Q 文件的分析
此外，SenesTech 現在正在產生強勁的毛利率，如我上面的表格所示。例如，在 2024 年，SenesTech 的毛利率（GM）僅為 54.1%。但在過去三個季度，其毛利率顯著提高，包括第三季度的 62.8%。
但 SenesTech 真正的上行潛力在於其六個領域（電子商務和害蟲管理專業人士，或 PMP，是兩個最大的領域）。例如，電子商務，排除其最新的 Lowe's 公告，已經佔其總銷售的 54%。其中大部分來自其在 Amazon.com 網站上的 FBA（亞馬遜物流）銷售。亞馬遜通常收取總銷售額 30% 的費用。因此，如果 SenesTech 最終能夠直接從自己的工廠向客户發貨，可能會增加該收入。
此外，在第三季度的電話會議上以及我與管理層的討論中，SenesTech 暗示潛在的國際銷售可能會真正推動銷售。畢竟，一整集裝箱的 SenesTech Evolve 銷售額將超過 20 萬美元。管理層在電話會議上表示，SenesTech 正在等待 18 個國家批准 Evolve 的銷售。首席執行官表示，其中一些可能在接下來的 3 個月內開始。例如，SenesTech 在 11 月 11 日報告稱，伯利茲剛剛批准了 Evolve 的進口和分銷。
SenesTech 的老鼠和鼠類避孕產品的一個基本增長驅動因素是它們往往會引發重複銷售。例如，在初始訂單激增後，老鼠種羣減少，但客户仍需要繼續訂購一定量的 Evolve。這樣，客户可以在老鼠和鼠類種羣中維持避孕效果。這意味着，客户名單越多，長期重複銷售的水平就越高。
<h3>潛在的上行空間和其他價值驅動因素</h3>
儘管 SenesTech 的自由現金流為負，正在消耗其資產負債表上的 1020 萬美元現金和證券，但仍有顯著的上行空間。
例如，如果該公司能夠在 10 億美元的美國滅鼠市場中佔據僅 1% 的份額，其潛在銷售額可能達到 1000 萬美元。這大約是其當前運行銷售額 276 萬美元的 3.6 倍（即第三季度 69 萬美元乘以 4）。
此外，如果它能夠在一個大型國家每年銷售 5 個集裝箱，即 100 萬美元，這將使銷售額增加 36%（即 100 萬美元/276 萬美元）。
這也可能使其更接近盈虧平衡，特別是如果在線銷售開始推動店內銷售。例如，管理層在第三季度的電話會議上表示，像家得寶、Lowe’s 和 Ace Hardware 這樣的商店通常希望在將新產品引入商店及其分銷網絡之前，在線上看到一定的市場反響。
因此，管理層表示預計到 2026 年底公司將實現現金流正向。這意味着（至少在運行率基礎上）到 2026 年第四季度銷售額可能上升到約 550 萬美元，約為目前 276 萬美元運行率的兩倍。更多內容見下文。
此外，根據我與 SenesTech 的討論，我懷疑它可能在未來一年推出更多新產品。這些產品在毛利和相關開發費用方面可能不會給公司帶來太大成本。
<h3>下行風險及相關問題</h3>
截至今年，SenesTech 已經消耗了 408.6 萬美元的運營現金流（根據其最新的 10-Q 文件）。此外，在加上第三季度負的 137.6 萬美元運營現金流後，持續的季度消耗率約為 546.5 萬美元（即 137.6 萬美元第三季度 + 408.6 萬美元年初至今）。這與第三季度的季度消耗率相似（即-137.6 萬美元 x 4 = -550.4 萬美元）。
然而，管理層表示在第三季度支付了一次性 11.1 萬美元的法律費用。因此，調整後的現金流消耗率，扣除這項一次性費用，第三季度為 126.5 萬美元，年化為 506 萬美元。
因此，其 1020 萬美元的現金和證券如果沒有改善，可能會為負的運營現金流提供 2 年的資金（8 個季度）。但是，如果在接下來的五個季度內銷售額增長 100% 至 552 萬美元（即 276 萬美元運行率 x 2），SenesTech 可能在 2026 年第四季度實現正現金流，而不至於耗盡所有現金。
例如，1020 萬美元的現金，如果在接下來的一年內減少 75 萬至 137.5 萬美元，到 2026 年底將降至 400 萬美元或稍低。這將使 SenesTech 在實現現金流正向季度率後，仍然保持正現金餘額。
SenesTech 仍在處理一場訴訟，管理層在電話會議上討論了這一點。這可能會進一步消耗其現金。但至少現在它可以向對方展示其有能力承受訴訟費用。
<h3>總結與結論</h3>
考慮到 SenesTech 顯著的現金儲備、潛在催化劑和價值驅動因素，它可能在這裏被低估。此外，它還有銷售催化劑和相當可觀的增長驅動因素。
因此，SenesTech 可能在接下來的五個季度內實現現金流正向。如果發生這種情況，SenesTech 的股票在未來一年半內可能會翻倍或更多。
底線是，儘管目前的現金流狀況，SNES 股票仍可能有良好的上漲空間。
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SNES

SenesTech (SNES) 在第三季度報告了同比 43.2% 的收入增長，這得益於其老鼠生育抑制產品 Evolve。該公司正在擴大其電子商務業務，在 Lowes.com、亞馬遜和家得寶等平台上銷售。SenesTech 的市值為 1500 萬美元，現金為 1020 萬美元，目標是實現現金流正向。Evolve 的有效性和國際擴展（已在 18 個國家獲得批准）是其主要增長動力。儘管自由現金流為負，但經常性銷售潛力和強勁的毛利率突顯了 SNES 股票的顯著上行空間

SenesTech 的收入增長了 43%，但卻沒有人提及