<p>在激烈的行業競爭下，美團 Q3 調整後淨虧損 160 億元人民幣，而去年同期為盈利 128 億元。核心的本地商業業務由盈轉虧，錄得經營虧損 141 億元，去年同期為盈利 146 億元，拖累公司整體錄得超出市場預期的虧損。</p>
<p>美團表示，近期市場競爭持續白熱化。<strong>因此，預計核心本地商業板塊及本公司整體層面，第四季度的經營虧損趨勢將延續。</strong></p>
<p>28 日，美團公佈截至 2025 年 9 月 30 日的第三季度財報：</p>
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<li>美團第三季度營收 955 億元人民幣，同比增長 2.0%。預估 974.7 億元人民幣。</li>
<li>第三季度調整後淨虧損 160 億元人民幣，預估虧損 139.6 億元人民幣。</li>
</ul>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5ae39ef8-22ff-4946-ac42-bbf57699d9d9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="560" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5ae39ef8-22ff-4946-ac42-bbf57699d9d9.png"/></p>
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<h2 id="9cdcf2d2">核心業務承壓</h2>
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<p>作為美團的基石業務，核心本地商業分部在第三季度面臨嚴峻挑戰。<strong>該分部收入同比減少 2.8% 至 674 億元，經營利潤率則從去年同期的 21.0% 驟降至負 20.9%。在第三季度錄得經營虧損 141 億元，與去年同期 146 億元的經營溢利形成鮮明對比。</strong></p>
<p><strong><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4b1f51ae-36ba-4fc5-a636-7ccab4dd0414.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="496" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4b1f51ae-36ba-4fc5-a636-7ccab4dd0414.png"/></strong></p>
<p>財報將此歸因於為應對外賣行業的激烈競爭而調整業務策略。數據顯示，公司的銷售及營銷開支同比激增 90.9% 至 343 億元，佔收入的百分比從 19.2% 飆升至 35.9%。同時，為確保即時配送服務的穩定性並提升用户黏性，騎手補貼相應提高，進一步推高了銷售成本。<strong>公司預計 Q4 核心本地商業及公司整體運營虧損趨勢將延續。</strong></p>
<p>儘管利潤承壓，美團在用户層面仍取得增長。公司表示，餐飲外賣的日活躍用户和月交易用户在第三季度均創新高，核心用户規模同比穩健增長，消費頻次和黏性均有提升。</p>
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<h2 id="cace5d7e">新業務持續擴張</h2>
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<p>與核心業務的困境形成對比，美團的新業務分部在第三季度繼續保持增長勢頭。<strong>該分部收入同比增長 15.9% 至 280 億元，</strong>主要得益於食雜零售業務及海外業務的擴張。</p>
<p>然而，擴張同樣伴隨着投入。<strong>新業務分部的經營虧損同比從 10 億元擴大至 13 億元，經營虧損率微增至 4.6%。</strong>財報稱，虧損增加主要由於海外業務擴張帶來的相關成本及經營開支。但新業務的經營虧損率從二季度的 7.1% 收窄至本季度的 4.6%，環比改善顯著。這主要歸功於國內食雜零售業務運營效率的提升。</p>
<p>旗下外賣平台 Keeta 正加速全球佈局，在香港和沙特阿拉伯市場份額穩步增長後，已陸續進入科威特、阿聯酋等中東市場，並於 10 月在巴西啓動試點運營。</p>
<p>與此同時，包括 “小象超市” 和 “快驢” 在內的食雜零售業務保持強勁增長，並在提升運營效率方面取得進展，部分抵銷了海外擴張帶來的投入壓力。</p>
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<h2 id="d6af741e">成本激增與戰略投入</h2>
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<p>第三季度財報最顯著的特徵之一是成本與開支的全面攀升。除了因競爭而大幅增加的銷售及營銷費用外，公司的研發開支也同比增長 31.0% 至 69 億元，主要由於公司層面加大了對人工智能（AI）的投入。</p>
<p>財報中詳細闡述了公司的 AI 佈局，包括面向商家的 AI 工具 “LongCat” 和麪向用户的智能生活助理 “小美” app。公司目標是將 AI 融入商家運營的各個方面，併為用户提供更智能化的服務體驗。</p>
<p>此外，公司在報告期後（2025 年 11 月）完成發行了多筆美元及人民幣優先票據，合計總額超過 20 億美元及 70 億元人民幣。截至季度末，美團持有的現金及現金等價物和短期理財投資合計約為 1413 億元人民幣，資本依然雄厚。</p>

美團(ADR)

美團-W

<p>美團 Q3 調整後淨虧損 160 億元人民幣，而去年同期為盈利 128 億元。核心的本地商業業務由盈轉虧，錄得經營虧損 141 億元，去年同期為盈利 146 億元。美團表示，近期市場競爭持續白熱化。因此，預計核心本地商業板塊及本公司整體層面，第四季度的經營虧損趨勢將延續。</p>

- 美團 Q3 調整後淨虧損 160 億元，去年同期盈利 128 億元。  
- 核心本地商業業務經營虧損 141 億元，收入同比減少 2.8%。  
- 新業務收入增長 15.9%，但經營虧損擴大至 13 億元。  

價格戰代價慘烈！美團三年來首次出現虧損，核心本地商業 Q3 鉅虧 141 億元，預計 Q4 虧損趨勢將延續 | 財報見聞