11 月 28 日，霸王茶姬發佈 2025 年第三季度財報。財報數據顯示，儘管公司在運營層面表現亮眼，會員數量同比增長超 30%，門店總數同比增長 26%，但其營收與利潤均出現下滑。與此同時，大中華區單店盈利能力惡化，大中華區單店月均 GMV 同比降 28.3%。
值得關注的是，本季度霸王茶姬海外業務表現強勁，GMV 突破 3 億元，同比增長 75.3%，環比增長 27.7%，連續兩個季度實現同比超 75% 的高增長，顯示出其出海戰略成效顯著。
財務表現：
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<ul>
<li>淨收入 32.08 億元人民幣（4.507 億美元），同比下降 9.4%</li>
<li>Non-GAAP 淨利潤 5.028 億元（7060 萬美元），同比下降 22.2%</li>
<li>營業利潤率從 22.4% 大幅收窄至 14.2%</li>
</ul>
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核心運營數據：
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<ul>
<li>截止 9 月 30 日，門店總數 7338 家，同比增長 25.9%</li>
<li>總 GMV 為 79.30 億元，同比下降 4.5%，海外 GMV 為 3.003 億元人民幣，同比增長 75.3%，環比增長 27.7%</li>
<li>大中華區單店月 GMV 降至 37.85 萬元，較去年同期的 52.80 萬元下降 28.3%</li>
<li>註冊會員 2.22 億人，同比增長 36.7%</li>
</ul>
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<h2 style="text-align: left">營收利潤雙降，利潤率承壓</h2>
公司本季度財報呈現收入與利潤雙降。總營收為 32.08 億元人民幣，同比下滑 9.4%，顯示其整體增長動能有所放緩。
更值得關注的是盈利能力的弱化，營業利潤為 4.54 億元，利潤率從去年同期的 22.4% 大幅收窄至 14.2%；GAAP 淨利潤也降至 3.98 億元，淨利潤率僅為 12.4%，明顯低於去年同期的 18.3%。公司在營收規模收縮的同時，利潤端的壓力更為突出。
從業務結構來看，在國內市場，加盟業務收入下降 14.8%，主要歸因於國內外賣平台 “補貼競爭加劇” 導致的銷量下滑。
儘管公司通過供應鏈優化使材料與物流成本下降 16.1%，但擴張帶來的成本壓力更為顯著。直營店擴張推動相關運營成本增 94.7%，疊加股權激勵等因素推動管理費用上升 59.7%，共同構成了對利潤空間的擠壓。
<h2 style="text-align: left">規模擴張難掩效率危機，出海成亮點</h2>
本季度，公司運營呈現出顯著的 “規模增長但效率下滑” 特徵。在門店總數達 7338 家，同比增長 25.9%，會員數同比增長 36.7% 至 2.22 億的背景下，總 GMV 同比下滑 4.5% 至 79.30 億元。具體看，公司增長結構呈現分化。中國大陸 GMV 同比下降 6.2%，而海外 GMV 雖同比激增 75.3%，但因其佔比僅 3.8%，對整體拉動有限。
值得關注的是，大中華區經營質量出現下滑，月均單店 GMV 降至 37.85 萬元，同店 GMV 增速為-27.8%，活躍會員數環比下降 8.8%，表明其核心市場的存量運營效率有所惡化。
海外市場是報告期內的主要增長亮點，但其戰略價值仍處於投入培育階段。公司為加速海外滲透而採用的直營模式，雖推動直營業務收入增長，但也直接導致相關運營成本大幅上升。

霸王茶姬

霸王茶姬 Q3 營收 32.08 億元，同比下降 9.4%。Non-GAAP 淨利潤 5.028 億元，同比下降 22.2%。公司門店總數達 7338 家，同比增長 25.9%，會員數突破 2.22 億，大中華區單店 GMV 下滑 28.3%，而海外 GMV 同比激增 75.3%。

- 霸王茶姬發佈 2025 年第三季度財報，營收與利潤雙降。  
- 大中華區單店月均 GMV 降 28.3%，海外業務 GMV 增長 75.3%。  
- 公司面臨成本壓力，直營店擴張導致運營成本顯著上升。  

霸王茶姬 Q3 營收同比下降 9.4%，海外 GMV 同比漲超 75% | 財報見聞