在強勁的基本面與美聯儲降息預期的推動下，白銀和銅價在週五的動盪交易中雙雙飆升至歷史新高，而芝商所罕見的技術故障加劇了市場的劇烈波動。
週五，芝商所因數據中心冷卻系統故障，導致其全球衍生品市場交易中斷數小時。美國感恩節假期，市場本就交投清淡，交易中斷進一步放大了價格波動，並一度導致貴金屬買賣價差飆升。
隨着芝商所多數交易業務在美東時間清晨恢復，倫敦金屬交易所的期貨延續漲勢。
白銀價格盤中一度大漲 5.9% 至每盎司 56.53 美元，刷新歷史紀錄。銅價同樣觸及新高，LME 銅期貨早前創下每噸 11,210.50 美元的紀錄。
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市場普遍認為，當前貴金屬市場正處於一個由供應短缺、宏觀前景改善和潛在貿易政策共同構成的 “完美風暴” 之中。
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<h2 id="dc34e9f8">白銀：供應緊張與關税隱憂交織</h2>
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華爾街見聞此前提及，白銀價格上漲的直接原因是市場對供應的擔憂加劇。
與黃金不同，白銀有很大一部分需求來自工業領域，例如光伏電池和電子產品。這種強勁的實物需求為價格提供了堅實基礎。
上個月倫敦市場嚴重的供應緊張曾一度將價格推至歷史高位，儘管此後近 5400 萬盎司的白銀流入緩解了擠壓，但市場依然顯著吃緊，白銀的一個月借貸成本仍盤旋在正常水平之上。
分析認為，這些流入倫敦的金屬，反過來給包括中國在內的其他交易中心帶來了壓力。上海期貨交易所的數據顯示，其倉庫的白銀庫存近期已降至 2015 年以來的最低水平。
德國商業銀行的分析師在週五的一份報告中寫道：
<blockquote>
短期內，如果中國的註冊白銀庫存繼續下降，不排除價格進一步上漲的可能性。
</blockquote>
此外，潛在的關税風險也成為交易員關注的焦點。
本月，白銀被列入美國地質調查局的關鍵礦產名單，引發了市場對未來可能徵收關税的擔憂。
儘管自 10 月初以來已有 7500 萬盎司白銀離開紐約商品交易所金庫，但對美國白銀可能突然出現溢價的恐懼，已導致一些交易員在將金屬運出國外時猶豫不決。
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<h2 id="b3b1b269">銅市：看漲情緒在行業會議後升温</h2>
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華爾街見聞撰文，銅價的最新上漲發生在礦商、冶煉廠和交易商本週在上海會面之後，討論重點集中在市場趨緊上。
能源交易商 Mercuria 能源集團備受矚目的金屬主管 Kostas Bintas 重申了他的看漲預測，警告稱向美國運送金屬的熱潮可能耗盡世界其他地區的庫存。
他在由銅及銅礦研究中心 (CESCO) 組織的行業會議結束時，接受媒體採訪稱：
<blockquote>
這將是件大問題，如果世界繼續這樣下去，世界其他地區將沒有銅庫存了。
</blockquote>
近幾周，交易員一直在加大對美國的銅出貨量，以利用紐約商品交易所上金屬的巨大溢價，而這種溢價則是由未來潛在關税的不確定性所推動的。
StoneX Financial 的高級金屬分析師 Natalie Scott-Gray 表示，
<blockquote>
週五的價格飆升是對 CESCO 上海會議傳出的看漲觀點的回應。
</blockquote>
她補充説：
<blockquote>
這發生在我們已經為年底構建了一個完美風暴牛市敍事的背景下。
</blockquote>
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<h2 id="789b8970">宏觀順風與投機浪潮助推漲勢</h2>
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除了各自的基本面因素，宏觀經濟的順風也為金屬價格提供了強勁動力。
市場對美聯儲本月進一步貨幣寬鬆的預期不斷升温，這被視為推動全球最大經濟體增長和需求的關鍵。
根據芝商所 FedWatch 工具的數據，市場預計美聯儲在 12 月 10 日的會議上降息 25 個基點的概率已攀升至 86.4%，顯著高於一週前的 71%。
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更廣泛來看，今年的金屬大漲也反映了一股被稱為 “通貨貶值交易” 的投資浪潮。
今年以來，白銀價格已飆升超過 90%，部分原因在於投資者在更廣泛地撤離政府債券和貨幣的同時，湧入另類資產。Ultima Markets 分析師 Elon Gu 表示：
<blockquote>
從技術層面看，白銀價格在近期的回調中於 50 日簡單移動平均線獲得支撐，這是持續看漲情緒的一個關鍵技術指標，表明市場上漲勢頭依然穩固。
</blockquote>

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美國感恩節假期，市場本就交投清淡，交易中斷進一步放大了價格波動，並一度導致貴金屬買賣價差飆升。市場普遍認為，當前貴金屬市場正處於一個由供應短缺、宏觀前景改善和潛在貿易政策共同構成的 “完美風暴” 之中。

- 白銀和銅價因美聯儲降息預期和供應緊張雙雙創歷史新高。  
- 芝商所因技術故障導致交易中斷，進一步加劇市場波動。  
- 市場對未來關税風險和宏觀經濟因素的關注推動金屬價格上漲。

芝商所交易中斷加劇市場動盪，白銀與銅價齊創歷史新高