<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2014/08/01/17/56/ipad-407799_960_720.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2014/08/01/17/56/ipad-407799_960_720.jpg"/></p>
<p><em>圖片來源：Pixabay</em></p>
<p>我在五月時對 ATRenew Inc. (NYSE: RERE) 進行了評估並推薦，希望你當時聽從了建議併購買了一些，因為該股票在過去六個月中幾乎翻了一番，並且根據 Yahoo News 的報道，該公司本週剛剛突破了 10 億美元的市值！</p>
<p>如果你當時錯過了，也不用擔心。我剛剛仔細閲讀了他們的 2025 年第三季度財報和電話會議記錄。根據他們剛剛發佈的內容，我認為我們仍然只走了一半的路。</p>
<p>當時，我看好 ATRenew 有三個簡單的原因：</p>
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<li>中國二手電子產品市場的崛起。越來越多的消費者在交易和購買二手設備。他們這樣做不僅是為了節省開支，也是為了可持續發展。這個結構性轉變才剛剛開始。</li>
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<li>ATRenew 獨特的生態系統。與小型回收商或一次性平台不同，ATRenew 建立了一個完整的循環鏈——在線交易、線下門店、翻新、物流和轉售——都在一個屋檐下。這種整合使其在定價能力和用户信任方面具有優勢。</li>
</ol>
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<li>盈利能力。即使在 2025 年初，ATRenew 報告的 GAAP 淨收入為 4280 萬人民幣，明顯扭轉了 2024 年第一季度 9290 萬人民幣的淨虧損。</li>
</ol>
<p>六個月後，我相信 ATRenew 已經從一個扭虧為盈的故事（虧損到盈利）轉變為一個增長故事（業務快速擴展）。</p>
<p>根據其最新的財報，收入同比增長 27% 達到 51.5 億元人民幣（7.23 億美元）。更令人印象深刻的是，他們的 1P（自營）產品銷售，作為 ATRenew 翻新電子產品業務的支柱，同比增長了 28.7%。這意味着人們不僅在交易舊手機，還在購買翻新的手機，公司正在從循環的兩端獲利。</p>
<p>我最關心的是底線：ATRenew 的非 GAAP 運營利潤激增 35% 達到 1.4 億元人民幣，而淨收入飆升至 9080 萬人民幣，比去年的 1790 萬人民幣增長了五倍。利潤率在擴大，而不是縮小，清楚地表明公司開始快速擴張。</p>
<p>更值得注意的是，1P 業務的毛利率從一年前的 11.7% 提升至 13.4%。管理層將此歸因於高效的 C2B 回收、符合標準的翻新能力與其供應鏈的整合，以及更為多樣化的零售渠道組合。所有這些都表明 ATRenew 的增長變得更加高效，而不僅僅是規模的擴大。</p>
<p>在財報中，管理層還對 2025 年第四季度進行了預測，公司預計總收入將在 60.8 億元人民幣到 61.8 億元人民幣之間，同比增長 25.4% 到 27.4%。</p>
<p>此外，這個季度真正吸引我注意的並不僅僅是數字，而是管理層評論的語氣。他們不再僅僅談論 “在中國的回收”。他們在談論將二手消費電子設備出口到國外，並建立跨境再商業模式。公司在二手消費電子產品的標準化、自動化和平台能力方面擁有超過 15 年的深厚經驗。</p>
<p>在第三季度，公司透露現在每月出口超過 1 萬台翻新設備。如果 ATRenew 能夠在海外複製其國內模式的一小部分，總可尋址市場將變得巨大。</p>
<p>ATRenew 的首席執行官 Kerry Chen 在財報電話會議中表示：“展望未來，隨着國內回收滲透率的提高和標準的進一步明確，我們相信會有更多的出口。我們也期待在國外複製我們高效的平台能力，創建國際版的 PJT 市場，將全球的二手消費電子產品來源與全球商家連接。同時，我們將在適當的時候與戰略合作伙伴的國際佈局進行整合，以提供解決方案，共同探索全球市場的更廣泛零售機會。”</p>
<p>我們都知道循環經濟的主題是全球性的，而非地方性的。如果 ATRenew 能夠證明其模式在中國以外有效，那麼可尋址市場將會爆炸：這不再僅僅是一箇中國故事。</p>
<p><strong>結論：</strong></p>
<p>考慮到 2025 年第三季度的業績和管理層對國際市場的推動，我相信 ATRenew 仍處於增長曲線的早期階段。核心指標（交易量、毛利率、調整後的運營利潤）的改善，加上結構性順風（對循環經濟的補貼和激勵以及全球擴張潛力）表明仍有上行空間。</p>
<p>因此，儘管近期股價上漲是由於基本面的改善，但我認為在未來 12 到 24 個月內，假設公司能夠進一步擴大其翻新/轉售業務並在國際擴張上不至於過度槓桿化營運資本，仍有進一步升值的潛力。</p>
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萬物新生

<p>ATRenew Inc.（紐約證券交易所代碼：RERE）在六個月內股價幾乎翻倍，市值達到 10 億美元。該公司報告了強勁的 2025 年第三季度財報，收入同比增長 27%，淨利潤激增五倍。管理層對國際擴張、出口翻新設備以及進入全球循環經濟持樂觀態度。公司預計 2025 年第四季度將繼續實現收入增長。分析師認為，隨着指標改善和全球擴張機會的增加，股票還有進一步升值的潛力</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2014/08/01/17/56/ipad-407799_960_720.jpg" alt="" original-src="https://cdn.pixabay.com/photo/2014/08/01/17/56/ipad-407799_960_720.jpg"/></p>
<p><em>Image Source: Pixabay</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Pixabay</em></p>
</div><p>I reviewed and recommended ATRenew Inc. (NYSE: RERE) back in May, and I hope you listened and bought some back then, because the stock has almost doubled over the past six months and, as of this week, according to Yahoo News, the company just crossed the $1 billion market-cap mark!</p>
<div class="lb-trans"><p>我在五月時對 ATRenew Inc. (NYSE: RERE) 進行了評估並推薦，希望你當時聽從了建議併購買了一些，因為該股票在過去六個月中幾乎翻了一番，並且根據 Yahoo News 的報道，該公司本週剛剛突破了 10 億美元的市值！</p>
</div><p>And if you missed it back then, don’t worry. I just went through their Q3’25 earnings and read the earnings call transcript carefully. With what they just delivered, I think we’re still only halfway along.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你當時錯過了，也不用擔心。我剛剛仔細閲讀了他們的 2025 年第三季度財報和電話會議記錄。根據他們剛剛發佈的內容，我認為我們仍然只走了一半的路。</p>
</div><p>Back then, I liked ATRenew for three simple reasons:</p>
<div class="lb-trans"><p>當時，我看好 ATRenew 有三個簡單的原因：</p>
</div><ol>
<li>The rise of China’s pre-owned electronics market. More consumers were trading in and buying second-hand devices. They do this not just for savings, but for sustainability. That structural shift was only beginning.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>中國二手電子產品市場的崛起。越來越多的消費者在交易和購買二手設備。他們這樣做不僅是為了節省開支，也是為了可持續發展。這個結構性轉變才剛剛開始。</li>
</ol>
</div><ol>
<li>ATRenew’s unique ecosystem. Unlike small recyclers or one-off platforms, ATRenew had built a full circular chain - online trade-in, offline stores, refurbishment, logistics, and resale - all under one roof. That integration gave it an edge in pricing power and user trust.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>ATRenew 獨特的生態系統。與小型回收商或一次性平台不同，ATRenew 建立了一個完整的循環鏈——在線交易、線下門店、翻新、物流和轉售——都在一個屋檐下。這種整合使其在定價能力和用户信任方面具有優勢。</li>
</ol>
</div><ol>
<li>Profitability. Even in early 2025, on the bottom line, ATRenew reported a GAAP net income of RMB 42.8 million, a clear swing from a net loss of RMB 92.9 million in Q1 2024.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>盈利能力。即使在 2025 年初，ATRenew 報告的 GAAP 淨收入為 4280 萬人民幣，明顯扭轉了 2024 年第一季度 9290 萬人民幣的淨虧損。</li>
</ol>
</div><p>Six months later, I believe ATRenew has grown from a turnaround story (loss to profit) to a growth story (business is scaling fast).</p>
<div class="lb-trans"><p>六個月後，我相信 ATRenew 已經從一個扭虧為盈的故事（虧損到盈利）轉變為一個增長故事（業務快速擴展）。</p>
</div><p>According to its latest earnings, revenue jumped 27% YoY to RMB 5.15 billion (US $723 million). Even more impressive, their 1P (self-operated) product sales, the backbone of ATRenew’s refurbished-electronics business, grew 28.7% YoY. That means people aren’t just trading in old phones. They’re buying refurbished ones, and the company is monetizing both sides of the cycle.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據其最新的財報，收入同比增長 27% 達到 51.5 億元人民幣（7.23 億美元）。更令人印象深刻的是，他們的 1P（自營）產品銷售，作為 ATRenew 翻新電子產品業務的支柱，同比增長了 28.7%。這意味着人們不僅在交易舊手機，還在購買翻新的手機，公司正在從循環的兩端獲利。</p>
</div><p>What I care about the most is the bottom line: ATRenew’s non-GAAP operating profit surged 35% to RMB 140 million, while net income soared to RMB 90.8 million, up five-fold from last year’s RMB 17.9 million. Margins are expanding, not shrinking, a clear sign the company is starting to scale up fast.</p>
<div class="lb-trans"><p>我最關心的是底線：ATRenew 的非 GAAP 運營利潤激增 35% 達到 1.4 億元人民幣，而淨收入飆升至 9080 萬人民幣，比去年的 1790 萬人民幣增長了五倍。利潤率在擴大，而不是縮小，清楚地表明公司開始快速擴張。</p>
</div><p>Even more telling, gross profit margin for the 1P business improved to 13.4% from 11.7% a year ago. Management credited this to high-efficiency C2B recycling, compliant refurbishment capabilities integrated into its supply chain, and a more diversified retail channel mix. All of these showed that ATRenew’s growth is becoming more efficient, not just bigger.</p>
<div class="lb-trans"><p>更值得注意的是，1P 業務的毛利率從一年前的 11.7% 提升至 13.4%。管理層將此歸因於高效的 C2B 回收、符合標準的翻新能力與其供應鏈的整合，以及更為多樣化的零售渠道組合。所有這些都表明 ATRenew 的增長變得更加高效，而不僅僅是規模的擴大。</p>
</div><p>In the earnings report, the management also gave a forecast for Q4’25, the company expects its total revenues to be between RMB6,080.0 million and RMB6,180.0 million, representing an increase of 25.4% to 27.4% YoY.</p>
<div class="lb-trans"><p>在財報中，管理層還對 2025 年第四季度進行了預測，公司預計總收入將在 60.8 億元人民幣到 61.8 億元人民幣之間，同比增長 25.4% 到 27.4%。</p>
</div><p>Also, what really caught my eye this quarter wasn’t just the numbers, it was the tone of management’s comments. They’re no longer talking only about “recycling in China.” They’re talking about exporting pre-owned consumer electronics devices abroad and building a cross-border re-commerce business. The company has over 15 years deep experience in standardization, automation, and platform capabilities for second-hand consumer electronic products.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，這個季度真正吸引我注意的並不僅僅是數字，而是管理層評論的語氣。他們不再僅僅談論 “在中國的回收”。他們在談論將二手消費電子設備出口到國外，並建立跨境再商業模式。公司在二手消費電子產品的標準化、自動化和平台能力方面擁有超過 15 年的深厚經驗。</p>
</div><p>In Q3, the company revealed it’s now exporting over 10,000 refurbished devices per month. And if ATRenew can replicate even a fraction of its domestic model overseas, the total addressable market becomes enormous.</p>
<div class="lb-trans"><p>在第三季度，公司透露現在每月出口超過 1 萬台翻新設備。如果 ATRenew 能夠在海外複製其國內模式的一小部分，總可尋址市場將變得巨大。</p>
</div><p>Kerry Chen, CEO of ATRenew, said in the earnings call that “Looking forward, as domestic recycling penetration rates increase and standards become further clarified, we believe there will be more exports. We also look forward to replicating our efficient platform capabilities abroad to create an international version of the PJT Marketplace, connecting global sources of pre-owned consumer electronics with global merchants. Simultaneously, we will, at the appropriate time, integrate with the international layouts of our strategic partners to provide solutions and jointly explore the broader retail opportunities in the global markets.”</p>
<div class="lb-trans"><p>ATRenew 的首席執行官 Kerry Chen 在財報電話會議中表示：“展望未來，隨着國內回收滲透率的提高和標準的進一步明確，我們相信會有更多的出口。我們也期待在國外複製我們高效的平台能力，創建國際版的 PJT 市場，將全球的二手消費電子產品來源與全球商家連接。同時，我們將在適當的時候與戰略合作伙伴的國際佈局進行整合，以提供解決方案，共同探索全球市場的更廣泛零售機會。”</p>
</div><p>We all know the circular-economy theme is global, not local. If ATRenew can prove its model works outside China, the addressable market blows up: it’s no longer just a China-only story.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們都知道循環經濟的主題是全球性的，而非地方性的。如果 ATRenew 能夠證明其模式在中國以外有效，那麼可尋址市場將會爆炸：這不再僅僅是一箇中國故事。</p>
</div><p><strong>Conclusion:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>結論：</strong></p>
</div><p>Given Q3’25 results and management’s push into international markets, I believe ATRenew is still in the early phases of a growth curve. The combination of improving core metrics (volume, gross margin, adjusted operating profit), plus structural tailwinds (subsidies and incentives for the circular economy and global expansion potential) suggest upside remains.</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到 2025 年第三季度的業績和管理層對國際市場的推動，我相信 ATRenew 仍處於增長曲線的早期階段。核心指標（交易量、毛利率、調整後的運營利潤）的改善，加上結構性順風（對循環經濟的補貼和激勵以及全球擴張潛力）表明仍有上行空間。</p>
</div><p>So while recent share price gains are justified by improved fundamentals, I see a potential for further appreciation, especially over the next 12–24 months, assuming the company can further scale its refurbishment/resale business and execute on international expansion without over leveraging working capital.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，儘管近期股價上漲是由於基本面的改善，但我認為在未來 12 到 24 個月內，假設公司能夠進一步擴大其翻新/轉售業務並在國際擴張上不至於過度槓桿化營運資本，仍有進一步升值的潛力。</p>
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<div class="lb-trans"><p>BitFuFu 繼續上漲，BTC 價格持續攀升，算力創下新高</p>
</div><p>Still Bullish On Crypto Mining Companies: Big Players Double Down On Bitcoin</p>
<div class="lb-trans"><p>對加密礦業公司的看漲情緒依然：大玩家加倍押注比特幣</p>
</div><p>ATRenew: Riding China’s Pre-Owned Electronics Wave</p>
<div class="lb-trans"><p>ATRenew：乘着中國二手電子產品的浪潮</p>
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萬物新生依然在乘風破浪，而這段旅程還沒有結束