“特朗普交易” 遭重創

在特朗普重返白宮一年後，曾被市場熱捧的 “特朗普交易” 正遭遇重創。那些押注於其總統任期內將表現優異的資產，尤其是與特朗普本人及其家族直接關聯的股票和加密貨幣，已經大幅下挫，令部分投資者蒙受了巨大損失。

據《華爾街日報》報道，自特朗普就職以來，運營其社交平台 “Truth Social” 的特朗普媒體與科技集團（DJT）股價已暴跌 75%。以特朗普和第一夫人梅拉尼婭命名的 “模因幣” 自就職日以來，跌幅分別高達 86% 和 99%。特朗普家族涉足的另一個加密貨幣項目，一個名為 “World Liberty Financial” 的代幣，自 9 月推出以來也下跌了約 40%。

這些與總統及其家族直接關聯的資產，在席捲市場最昂貴和最具投機性角落的拋售潮中受到沉重打擊。這股拋售潮也波及了從比特幣到人工智能寵兒 CoreWeave 在內的風險資產。

最初，投資者預期特朗普政府將帶來放鬆監管、減税和支持加密貨幣的政策，並推動相關資產持續上漲。然而，隨着投資者如今將注意力從其政治前景轉向這些公司的實際業績，以及對其全球貿易政策的擔憂，曾經的樂觀預期已被顛覆。

投機熱潮退去，關聯資產受重創

特朗普相關資產的暴跌，正值市場投機熱情普遍降温之際。Alpine Macro 首席股票策略師 Nick Giorgi 表示，“這是一輪投機狂熱後的健康回調”，並補充説，追蹤模因股、散户熱門股、未盈利科技公司和動量股的投資組合在過去一個月均遭受重創。

投機情緒的冷卻不僅限於特朗普的商業版圖。高盛追蹤的一個未盈利科技公司股票籃子，在今年早些時候飆升後，於 10 月中旬至 11 月 21 日期間下跌了 21%。

特朗普媒體與科技集團正是眾多在近期受到重創的模因股之一。根據 FactSet 的數據，該公司的市銷率高達 1240 倍。

市場的轉向讓一些個人投資者措手不及。上個月，一位在 Reddit 投資論壇上自稱為 “DJT 持倉者” 的用户表示，他在 46 美元的價位買入了該股票，而現在股價僅為 11.07 美元。他問道：“我應該什麼時候放棄並繼續前進？”

宏觀交易表現喜憂參半

更廣泛的 “特朗普交易” 策略則呈現出複雜的局面。

部分行業板塊的交易表現符合投資者預期：醫療保健股上漲，歐洲防務股一度飆升，清潔能源公司處境艱難，而高盛等大型華爾街銀行表現良好。

然而，受經濟放緩和信貸環境趨弱的擔憂影響，區域性銀行表現落後，最大的幾家私營監獄類股在經歷了選舉後的上漲後，在 2025 年也大幅下跌。

在另類資產方面，黃金成為贏家。由於投資者擔憂美元的未來，或尋求對沖市場動盪，大量資金湧入黃金，推動金價今年屢創紀錄。黃金價格目前交投於每金衡盎司 4200 美元附近，年內漲幅近 60%，距離 10 月創下的歷史高點不遠。

相反，在經歷了一輪強勁上漲後，比特幣自 10 月開始遭遇殘酷拋售，在不到兩個月的時間裏下跌了 30%。這場加密貨幣市場的動盪也波及了已深度涉足該行業的特朗普商業版圖。

Unlimited Funds 首席執行官 Bob Elliott 表示，儘管集中投資於這些加密資產的人 “正感受到巨大痛苦，但宏觀影響看起來相當小”，暗示其系統性風險有限。

市場關注通脹與利率前景

展望未來，投資者焦點將轉向下週即將公佈的美聯儲首選通脹指標——個人消費支出價格指數（PCE）。

在美聯儲官員近期發表評論後，交易員普遍押注央行將在 12 月的會議上降息。對利率走低的預期有助於穩定股市情緒。

儘管標普 500 指數今年秋季波動性加劇，投資者對部分大型科技公司的估值進行了審慎評估，但該大盤股指表現出了韌性，從每一次拋售中反彈，目前距離歷史高點不到 2%。

此外，在地緣政治和經濟增長不確定性的背景下，由於對赤字問題的擔憂使收益率保持高位，做空長期美國國債一直是不錯的押注。

與此同時，美元則普遍走弱，部分原因是市場擔心計劃中的減税和其他政策將加劇赤字支出。