<p>Hyperliquid 在 11 月 29 日解鎖的 95 億美元代幣，並未如之前預期那樣施加賣壓。</p>
<p>根據鏈上分析師 Kirby Crypto 的説法，跟蹤解鎖後的分配，只有 23%（609K 代幣）的 175 萬 HYPE 代幣通過場外交易（OTC）出售。他補充道，</p>
<blockquote>
<p>“總體而言，持有和重新質押的比例遠高於出售。如果未來的解鎖情況相同，解鎖壓力將遠低於預期。”</p>
</blockquote>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/11/HYPE-unlock.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/11/HYPE-unlock.jpg"/></p>
<p>來源：X</p>
<p>大約四個錢包重新質押了 234.6K HYPE（佔解鎖供應的 9%），團隊還通過 Hyperlabs 重新質押了 854K HYPE（佔解鎖的 33%）。</p>
<p>總體而言，超過 40% 的解鎖代幣被重新質押，其餘 35% 由其他團隊成員持有。</p>
<h2><strong>映射早期 HYPE 賣壓的恐懼</strong></h2>
<p>Hyperliquid 在 2023 年第一季度首次亮相後迅速成功，因為它是第一款感覺像中心化交易所（CEX）的去中心化交易所（DEX），同時保持完全鏈上和透明。</p>
<p>該項目沒有風險投資（VC）支持，因此在代幣生成事件（TGE）期間沒有臭名昭著的 VC 拋售。因此，HYPE 代幣在 2024 年第四季度首次亮相時，從約 4 美元飆升至 2025 年的 59 美元峯值。</p>
<p>然而，Aster、Lighter 和其他競爭 DEX 的出現，威脅到其持續的市場份額。</p>
<p>此外，其每月的代幣解鎖，從上週的事件開始，被 BitMEX 創始人 Arthur Hayes 等頂尖聲音視為看跌。</p>
<p>事實上，Hayes 估計，解鎖帶來的賣壓，尤其是與團隊相關的，將在未來 24 個月內達到約 120 億美元，基於當時 HYPE 的價格。</p>
<p>根據 Hayes 的説法，這相當於每月 5 億美元的賣壓，無法通過回購計劃來抵消。</p>
<p>以每月 8500 萬美元的回購，最多隻能吸收 17% 的拋售，迫使 Hayes 賣掉大部分 HYPE 持有的代幣，進一步惡化了市場情緒。</p>
<p>實際上，每月的回購幾乎保持在他預測的水平（11 月為 8200 萬美元）。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/11/Hyperliquid-monthly-unlock.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/11/Hyperliquid-monthly-unlock.jpg"/></p>
<p>來源：Tokenomist</p>
<h2>HYPE 引發鯨魚興趣</h2>
<p>然而，最近解鎖的 609K HYPE（約 2000 萬美元）的賣壓比 Hayes 預測的 5 億美元低了 96%。實際上，每月的回購是解鎖壓力的 4 倍。</p>
<p>值得注意的是，HYPE 在 11 月 29 日解鎖期間略微下滑 1.7%。截至發稿時，交易價格為 33.80 美元，表明解鎖事件並未造成影響。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/11/Hyperliquid-Spot-Average-Order-Size-1.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/11/Hyperliquid-Spot-Average-Order-Size-1.png"/></p>
<p>來源：CryptoQuant</p>
<p>此外，近期低點出現了大量鯨魚活動，暗示在當前水平上可能出現上升的積累。</p>
<hr/>
<h2><strong>最終思考</strong></h2>
<ul>
<li><em>HYPE 的解鎖相關賣壓比 Hayes 預測的低 96%.</em></li>
<li><em>在當前水平上，鯨魚興趣重新出現，如果整體市場情緒改善，可能會促進 HYPE 的復甦。</em></li>
</ul>

<p>Hyperliquid 的 95 億美元代幣解鎖僅售出 23% 的 HYPE 代幣，與預期的賣壓相悖。分析師 Kirby Crypto 指出，持幣和重新質押的情況有所增加，超過 40% 的代幣被重新質押。儘管像 Arthur Hayes 這樣的專家表示擔憂，但賣壓比預期低了 96%。鯨魚的 renewed interest 暗示如果市場情緒改善，HYPE 可能會迎來複蘇</p>

<p>Hyperliquid $9.5 billion token unlock on the 29th of November, didn’t exert selling pressure as earlier anticipated.</p>
<div class="lb-trans"><p>Hyperliquid 在 11 月 29 日解鎖的 95 億美元代幣，並未如之前預期那樣施加賣壓。</p>
</div><p>According to on-chain analyst Kirby Crypto, tracking the post-unlock distribution, only 23% (609K tokens) of the 1.75 million HYPE tokens were sold via OTC desks. He added,</p>
<div class="lb-trans"><p>根據鏈上分析師 Kirby Crypto 的説法，跟蹤解鎖後的分配，只有 23%（609K 代幣）的 175 萬 HYPE 代幣通過場外交易（OTC）出售。他補充道，</p>
</div><blockquote>
<p>“Overall, there is far more hodling and re-staking over selling. If future unlocks are the same, unlock pressure would be far lower than expected.”</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>“總體而言，持有和重新質押的比例遠高於出售。如果未來的解鎖情況相同，解鎖壓力將遠低於預期。”</p>
</blockquote>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/11/HYPE-unlock.jpg" alt="" original-src="https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/11/HYPE-unlock.jpg"/></p>
<p>Source: X</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：X</p>
</div><p>About four of the wallets re-staked 234.6K HYPE (9% of unlock supply), and the team also restaked another 854K HYPE (33% of unlock) via Hyperlabs.</p>
<div class="lb-trans"><p>大約四個錢包重新質押了 234.6K HYPE（佔解鎖供應的 9%），團隊還通過 Hyperlabs 重新質押了 854K HYPE（佔解鎖的 33%）。</p>
</div><p>Collectively, over 40% of the unlocked tokens were restaked, while the remaining 35% were held by the other team members.</p>
<div class="lb-trans"><p>總體而言，超過 40% 的解鎖代幣被重新質押，其餘 35% 由其他團隊成員持有。</p>
</div><h2><strong>Mapping earlier HYPE selling fears</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>映射早期 HYPE 賣壓的恐懼</strong></h2>
</div><p>Hyperliquid became an instant success after debuting in Q1 2023, as it was the first DEX that felt like a CEX, while remaining fully on-chain and transparent.</p>
<div class="lb-trans"><p>Hyperliquid 在 2023 年第一季度首次亮相後迅速成功，因為它是第一款感覺像中心化交易所（CEX）的去中心化交易所（DEX），同時保持完全鏈上和透明。</p>
</div><p>The project had no venture capital (VC) backing, hence no infamous VC dump during the token generation event (TGE). As such, the HYPE token, which debuted in Q4 2024, surged from about $4 to a peak of $59 in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>該項目沒有風險投資（VC）支持，因此在代幣生成事件（TGE）期間沒有臭名昭著的 VC 拋售。因此，HYPE 代幣在 2024 年第四季度首次亮相時，從約 4 美元飆升至 2025 年的 59 美元峯值。</p>
</div><p>However, Aster, Lighter, and other competitive DEXs emerged, threatening to erode its perpetual market share.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Aster、Lighter 和其他競爭 DEX 的出現，威脅到其持續的市場份額。</p>
</div><p>Additionally, its monthly token unlock, starting with last week’s event, was viewed as bearish by top voices like BitMEX founder Arthur Hayes.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，其每月的代幣解鎖，從上週的事件開始，被 BitMEX 創始人 Arthur Hayes 等頂尖聲音視為看跌。</p>
</div><p>In fact, Hayes estimated that the selling pressure from the unlocks, especially those linked to the team, would amount to about $12 billion over the next 24 months based on HYPE’s price at that time.</p>
<div class="lb-trans"><p>事實上，Hayes 估計，解鎖帶來的賣壓，尤其是與團隊相關的，將在未來 24 個月內達到約 120 億美元，基於當時 HYPE 的價格。</p>
</div><p>This translated to a $500 million per month selling pressure that couldn’t be offset by the buyback program, according to Hayes.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Hayes 的説法，這相當於每月 5 億美元的賣壓，無法通過回購計劃來抵消。</p>
</div><p>At $85 million per month, the buyback could only absorb 17% of the dump, forcing Hayes to sell most of his HYPE holdings and further soured the market sentiment.</p>
<div class="lb-trans"><p>以每月 8500 萬美元的回購，最多隻能吸收 17% 的拋售，迫使 Hayes 賣掉大部分 HYPE 持有的代幣，進一步惡化了市場情緒。</p>
</div><p>Indeed, the monthly buyback remained at nearly the rate he projected ($82 million for November).</p>
<div class="lb-trans"><p>實際上，每月的回購幾乎保持在他預測的水平（11 月為 8200 萬美元）。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/11/Hyperliquid-monthly-unlock.jpg" alt="" original-src="https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/11/Hyperliquid-monthly-unlock.jpg"/></p>
<p>Source: Tokenomist</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：Tokenomist</p>
</div><h2>HYPE sparks whale interest</h2>
<div class="lb-trans"><h2>HYPE 引發鯨魚興趣</h2>
</div><p>However, the selling pressure of 609K HYPE (about $20 million) from the recent unlock meant a 96% lower than Hayes’ $500 million projection. In fact, the monthly buyback was 4x more than the unlock pressure.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，最近解鎖的 609K HYPE（約 2000 萬美元）的賣壓比 Hayes 預測的 5 億美元低了 96%。實際上，每月的回購是解鎖壓力的 4 倍。</p>
</div><p>Notably, HYPE slipped slightly by 1.7% during the unlock on the 29th of November. It traded at $33.80 at press time, underscoring that the unlock was a non-event.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的是，HYPE 在 11 月 29 日解鎖期間略微下滑 1.7%。截至發稿時，交易價格為 33.80 美元，表明解鎖事件並未造成影響。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/11/Hyperliquid-Spot-Average-Order-Size-1.png" alt="" original-src="https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/11/Hyperliquid-Spot-Average-Order-Size-1.png"/></p>
<p>Source: CryptoQuant</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：CryptoQuant</p>
</div><p>Besides, there has been large whale activity at the recent lows, suggesting likely rising accumulation at current levels.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，近期低點出現了大量鯨魚活動，暗示在當前水平上可能出現上升的積累。</p>
</div><hr/>
<div class="lb-trans"><hr/>
</div><h2><strong>Final Thoughts</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>最終思考</strong></h2>
</div><ul>
<li><em>HYPE experienced 96% lower selling pressure linked to unlock than projected by Hayes.</em></li>
<li><em>There was a renewed whale interest at current levels, which could bolster HYPE’s recovery if the broader market sentiment improves.</em></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><em>HYPE 的解鎖相關賣壓比 Hayes 預測的低 96%.</em></li>
<li><em>在當前水平上，鯨魚興趣重新出現，如果整體市場情緒改善，可能會促進 HYPE 的復甦。</em></li>
</ul>
</div>

僅有 23% 的 HYPE 被拋售：評估 Hyperliquid 在 95 億美元代幣解鎖後的未來發展