港股 IPO“井噴”，大摩和高盛依舊是最大贏家

儘管中資券商在本土市場的影響力日益增強，但在今年香港股權資本市場的強勁復甦浪潮中，以摩根士丹利和高盛為首的華爾街投行依然是最大的贏家，鞏固了它們在亞洲金融中心交易舞台上的主導地位。

隨着大量中國公司赴港融資，以及海外投資者對中國股票的興趣重燃，香港資本市場正迎來顯著復甦。根據路透倫敦證券交易所集團（LSEG）的數據，今年迄今，在香港上市的股權資本市場（ECM）活動總額已達到 731 億美元，較 2024 年同期飆升 232%，首次公開募股（IPO）的融資額有望創下四年來新高。

在這場資本盛宴中，美國投行攫取了最大份額。據彭博彙編的數據，截至今年 11 月底，摩根士丹利在香港的股票發行交易中幫助企業籌集了 116 億美元，高居榜首。高盛以 74 億美元的募資額位居第二，其後是中資銀行中信、中金公司以及瑞士銀行瑞銀集團。

這一輪交易熱潮凸顯出市場的務實心態，儘管地緣政治風險是投資者無法忽視的背景噪音，但中國大型企業對於國際資本的吸引力，以及它們觸達全球投資者的需求，使得華爾街大行的角色依然不可或缺。

華爾街巨頭領跑全局

數據顯示，西方銀行在今年的香港股權交易中佔據了絕對優勢。摩根士丹利亞太區全球資本市場主管 Saurabh Dinakar 表示：“我們看到中國公司在香港的股權發行出現了相當強勁的轉變。”

彭博的數據涵蓋了 IPO 和已上市公司的後續股票發售。今年的大型交易包括全球最大電池製造商寧德時代（CATL）46 億美元的股票增發，以及礦業公司紫金黃金（Zijin Gold）的 IPO。這些交易的成功執行，鞏固了摩根士丹利和高盛在承銷排行榜上的領先位置。

外資行 “護城河” 何在？

分析人士指出，儘管中資機構不斷崛起，但對於大型交易和希望吸引國際資本的中國公司而言，擁有全球品牌的華爾街大行仍然是首選。

法國外貿銀行（Natixis）亞太區首席經濟學家 Alicia García Herrero 指出：“對於鉅額交易，你仍然需要這些全球品牌。” 她補充説：“他們仍然需要高盛或摩根士丹利的原因是，他們希望吸引外國投資，尤其是在像比亞迪這樣的大型交易中。” 今年三月，中國電動汽車及電池製造商比亞迪完成了一筆 56 億美元的股票發售。

中資券商的 “主場優勢”

與此同時，中資銀行正在香港積極擴張，意圖在諮詢費高於中國內地的香港市場佔據更大份額。評級機構惠譽（Fitch）董事 Rowena Chang 表示：“我們看到中資證券公司正在香港大舉擴張。”

本土優勢使得中資券商在特定領域表現突出。數據顯示，僅就 IPO 承銷規模而言，中金公司（CICC）、中信證券（Citic Securities）和華泰證券（Huatai Securities）位居今年香港市場前列。其中， 知名大陸投資銀行中金公司近期宣佈計劃收購兩家規模較小的券商。

高偉紳律師事務所（Clifford Chance）資本市場部合夥人 Jean Thio 分析稱，這些券商與已在內地上市的中國公司建立了穩固關係。更重要的是，它們與中國證監會（CSRC）等內地監管機構擁有順暢的溝通渠道，這對於希望在境外上市的內地公司至關重要，因為這些公司必須事先獲得監管批准。

Jean Thio 補充道：“與中國證監會的溝通很重要，而這正是中資銀行的強項。” 一種常見的合作模式是，企業會同時聘請一家美國投行和一家本地投行作為聯席保薦人。