作者：數字資產研究 譯者：山歐巴，金色財經
本月，我們將重點關注以太坊——其主要的 Fusaka 硬分叉升級即將到來，一系列關鍵的時間催化劑暗示市場可能出現顯著的週期性轉折點。
在七月，我們對以太坊的上漲趨勢進行了全面分析。儘管隨後的回調超出了我們最初的預期，但我們的時間週期分析方法再次證明了其可靠性——如預測的那樣，市場峯值發生在九月的第一週。
現在，我們將使用相同的分析框架，結合季節性模式、時間週期、宏觀經濟週期和其他指標，分析為什麼以太坊本月可能會觸底。
通過從以太坊的月度週期全景開始，然後聚焦於當前趨勢，我們可以理解為什麼十二月極有可能成為一個關鍵的反轉點。
以太坊月度週期 觀察這個 40-42 個月的 “低到低” 週期，在以太坊短暫的歷史中，其主要週期低點大約每 42 個月出現一次。下圖顯示，月度收盤低點之間的間隔完美匹配這一時間模式。42 個月大約是 3.5 年，這個週期是重要的——恰好是甘氏 7 年週期的中點。以下是甘氏對 7 年週期的討論：
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如果這個 7 年恐慌週期完成，那麼本月（2025 年 12 月）將對應第 84 個月，完美契合 2018 年的觸底時間。
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我們還可以以以太坊的歷史低點為起點，向回推算 84 個月，得出 2022 年 11 月——當時 FTX 交易所崩潰，無疑標誌着市場的恐慌低點。
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<h2>十二月是高概率的拐點</h2>
因此，本月我們處於一個強烈的週期性拐點範圍，時間跨度為 3.5 到 7 年。但為了驗證這一判斷，我們需要回顧一下十二月在以太坊歷史上作為主要轉折點的頻率。
下圖中的箭頭標記了自 2015 年以太坊誕生以來的每個十二月：綠色箭頭代表主要低點，紅色箭頭代表主要高點，藍色箭頭代表沒有主要轉折點。
下圖中的箭頭標記了自 2015 年以太坊誕生以來的每個十二月：綠色箭頭代表主要低點，紅色箭頭代表主要高點，藍色箭頭代表沒有主要轉折點。
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可以説，在 10 年的 8 年中，十二月幾乎對應於以太坊的絕對頂部或底部。在這 8 個轉折點中，5 個是主要低點，另外 3 個是主要高點。考慮到下個月出現主要轉折點的概率，並結合市場情緒、價格水平和月度週期，我們有理由相信這次更可能形成一個主要低點。
<h2>周時間週期</h2>
接下來，我們需要考慮週期的持續時間。
分析任何市場都需要了解其價格波動的典型持續時間——這對於我們在 7 月 17 日的報告中成功預測以太坊將在九月第一週達到峯值至關重要。這次，我們將關注自 2021 年峯值以來該週期的平均週迴撤幅度。如上圖所示，平均週迴撤結束於 13-16 周的範圍內。目前，市場正處於這個關鍵的交匯點。
<h2>重要時間因素</h2>
在瞭解宏觀經濟週期、季節性模式和市場波動的持續時間後，我們還需要關注驅動所有市場轉折點的重要時間因素。首先，讓我們看看關鍵的 180 週週期——自 2021 年峯值以來，這一時間因素準確捕捉了今年多個主要市場轉折點。
在 2021 年高點後大約 180 周，市場在 2022 年 4 月達到了崩潰低點。
下一個主要轉折點是 2022 年 3 月的高點，隨後市場崩潰。這個時間點正好是從 2021 年 9 月的峯值開始的 180 周。
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目前，我們正處於下一個關鍵轉折點——不僅僅是一個普通的轉折點，而是潛在的主要熊市底部。我們目前正處於這一點的 180 週週期位置。
180 周時間因素的重要性不言而喻；過去一年所有主要轉折點都與 180 周前的點重合。
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事實上，進一步回溯顯示，2022 年的底部與 2018 年的底部幾乎相差 180 周。
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我們還可以將這一時間因素細分為 90 周的 “半週期”（即甘氏所稱的 “中點”）。
從 2022 年的低點到 2024 年 3 月的高點，正好是 90 周——無疑是一個重要的高點。目前，我們距離那個高點還有 90 周，這個週期即將完成。
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如果這個共振信號仍然不夠令人信服，我們可以關注日線圖週期：以太坊上週的低點正好距離之前的高點 90 天。
...這些時間週期至關重要，幫助我們提前幾個月預測幾乎所有主要市場轉折點。目前的市場結構呈現出 “輪中輪” 的特徵：90 天週期、90 週週期以及更大的 180 週週期重疊。時間再次告訴我們，市場正接近一個主要轉折點。
<h2>BTC.D 和 ETH/BTC</h2>
為了進一步支持本月代表顯著宏觀經濟轉折點的原因，我們將分析比特幣與以太坊（ETH/BTC）之間的匯率關係。
首先，我們來看一下 BTC.D：這個指標展示了一個 60 個月的週期，可能形成一個重要的高點。在此期間，BTC.D 的走勢較為複雜，但這些重要的時間因素在所有圖表中都是可以追蹤的。目前，我們只有一個完整的週期作為參考（這並不理想），但必須根據現有數據做出判斷。
這個週期顯示，BTC.D 的 &#34;高到高&#34; 週期為 60 個月，而下個月（2025 年 12 月）將正好是自 2020 年 12 月高點以來的第 60 個月。
從 ETH/BTC 匯率來看，我們也標記了自其誕生以來的每個 12 月。在七個主要的 12 月轉折點中，有五個是低點，大多數 12 月都標誌着重要的月度轉折點。
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此外，在下圖中，ETH/BTC 匯率的 60 個月甘氏週期與 BTC.D 的 60 個月高點週期相呼應，均指向 12 月作為 &#34;低到低&#34; 的反轉月份。
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<h2>價格水平</h2>
由於重大轉折點的概率極高，我們需要結合價格和情緒來判斷市場方向。大多數讀者可能意識到，目前市場情緒仍處於極度恐慌狀態，公眾關注度接近歷史低點。
但價格在傳遞什麼信號呢？
第一個關鍵指標是 50% 回撤水平。如果市場要維持牛市模式，這個水平必須保持。
從不同的時間角度來看，市場可能在短期內跌破了這個水平，但不一定在長期內。然而，我更關心的是宏觀經濟週期水平的關鍵水平是否保持完整——從月度圖表來看，答案是肯定的。此外，市場在宏觀經濟層面仍在形成 &#34;更高的高點&#34; 和 &#34;更高的低點&#34;，這是牛市的典型結構。放大到周線圖：以太坊目前在一個自 2021 年初以來一直受到爭奪的關鍵支撐位之上，周線 RSI 指標顯示出看漲的背離買入信號。這至少表明市場將看到從周線到月線的反彈。最後，我們簡要分析以太坊與銅價之間的關係——銅價與以太坊有非常強的宏觀經濟相關性，而銅價目前正在突破歷史高點。從 ETH/銅的周線圖來看，比例接近 2017 年的高點——自 2022 年底以來，該水平一直作為強支撐。同時，在這個關鍵的宏觀水平上，周線 RSI 出現了看漲的背離。銅價強勁，但我預計以太坊會強烈反應，並在中期內開始跑贏銅價。總之，2025 年 12 月無疑是以太坊的一個重大宏觀經濟轉折點。月度主週期、修正週期、12 月的季節性模式和關鍵時間因素都指向以太坊在這個月的反轉。然而，需要注意的是，我並不認為 12 月會出現直線上漲的情況。相反，一個顯著的底部將在 2-4 周內逐漸形成，最終推動從 12 月底到次年 1 月初的顯著上漲。觀察 BTC.D 的趨勢和整體宏觀經濟風險偏好指標，市場正在從比特幣轉向山寨幣，這一趨勢可能會持續到 2026 年，以太坊將引領這一波動。BTC.D 可能接近尾聲，最後的高點可能出現在明年 1 月；而以太坊和其他山寨幣將在接下來的幾周觸底，隨後在 2026 年第一季度上漲。這一反彈的持續時間難以預測，但本月的幾個事件將驗證這一邏輯：本週的 Fusaka 升級、下週的降息預期、待決的 Clarity Act 和潛在的量化寬鬆。當前市場處於極度恐慌、低成交量和超賣狀態，恰逢關鍵時刻——所有這些都是重大月度反轉的特徵。在我看來，12 月初的進一步回調將提供一個良好的買入機會。

ETHE

以太坊的重大 Fusaka 硬分叉升級即將到來，預計 2025 年 12 月將成為一個關鍵的宏觀經濟轉折點。歷史分析顯示，以太坊的週期性低點每 42 個月出現一次，這與甘氏的 7 年週期相一致。12 月通常標誌着以太坊的重要頂部或底部。180 週週期也表明市場可能會觸底。綜合這些因素，2025 年 12 月很可能成為以太坊的一個重要低點

為什麼 2025 年 12 月是以太坊的一個關鍵宏觀經濟轉折點