《大行》花旗：中國互聯網板塊今年為止表現最佳 料明年中國 AI 市場競爭顯着加劇

花旗發表報告指，中國互聯網板塊成為今年為止表現最好的板塊，累計回報率達 36.5%，大幅跑贏東南亞 (+18.3%)、印度 (+17.6%)、日本 (+16.8%)、美國 (+16.2%)、韓國 (+12.8%)。相較起來，期內南韓首爾綜合指數累升 64%、恒生指數累升 29%、日經指數累升 26%、標普 500 累升 15.8%、印度 Nifty 50 指數累升 10.4%。從以上回報率來看，中國、日本和美國市場正在出現避險情緒，主要原因是年底獲利了結和投資組合再平衡。

雖然市場對 AI 估值是否過高的爭論仍在持續，但花旗預計由於地緣政治風險和 AI 供應鏈問題，中國互聯網公司的估值將繼續相對全球同行處於折讓狀態。不過，隨着 AI 採用速度加快，2026 年中國 AI 參與者的競爭可能顯着加劇，競爭領域將涵蓋 AI 雲基礎設施、聊天機器人到各種應用場景，但預計變現速度仍將落後於用户流量增長，也落後於全球同行。

花旗 2026 年上半年首選分別是核心 AI 概念股的騰訊 (00700.HK)、阿里-W(09988.HK)，屬核心 AI 概念股；盈利增長穩健/抗週期的攜程-S(09961.HK)、網易-S(09999.HK)；跨境業務曝光度高的極兔速遞 (01519.HK)；遊戲/AI 應用潛力股的世紀華通 (002602.SZ)。