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<p>日前，連續兩年位居 “A 股農商行薪酬榜首” 的青島農商行董事長王錫峯正式到齡退休，為其近三年的掌舵生涯畫上句號。</p>
<p>這位老將的謝幕，在引發市場對薪酬機制的討論同時，亦將任期內青農商行的表現推至焦點。</p>
<p>2022 年王錫峯接手之初，青農商行正深陷十年罕見的業績低谷，不僅利潤同比下滑超二成，更因房地產貸款管理不審慎等行為被處以超 7000 萬元鉅額罰單。</p>
<p>歷經三年 “逆勢” 突圍，該行利潤已進入穩定上升通道，在營收下滑 4.92% 的 2025 年前三季度，仍實現 3.57% 的增長，表現出一定盈利韌性。</p>
<p><strong>然而增長光環之下，憂患始終如影隨形：</strong></p>
<p>2025 年上半年，房地產業不良率已突破 20%，信貸擴張近乎陷入停滯；同區域的青島銀行、齊魯銀行的高歌猛進，更對青農商行的市場份額形成持續擠壓。</p>
<p>面對內部資產質量承壓、外部競爭加劇的雙重挑戰，新管理層必須在風險化解、規模增長與區域競爭的 “夾縫中”，尋求艱難的再平衡。</p>
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<h2><strong>資產負債錯配</strong></h2>
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<p>拆分來看，青農商行業務結構傳統，前三季度，利息、中收、投資的貢獻率分別為 68.63%、8.73%、19.61%，較上年同期增長 2.06%、2.51%、32.59%；</p>
<p>其中，作為主營業務的信貸增長乏力，中收歷經多年的輕資產轉型仍無法形成支撐，投資收益雖有大幅增長，但疊加債市波動下的公允價值變動後，仍呈現小幅下滑。</p>
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<section><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3a278238-3696-4689-85fe-38d2ff0f7927.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1622" height="789" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3a278238-3696-4689-85fe-38d2ff0f7927.png"/></section>
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<section><span style="text-align: justify">青農商行在轉型上的疲憊與尷尬，是當前農商行在區域競爭下的縮影：</span></section>
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<p>當宏觀經濟迎來新週期，國股行、城商行開始向下沉業務中心，農商行若無法在白熱化的區域競爭中建立差異化的護城河，就勢必面臨 “逆水行舟” 的危險處境。</p>
<p>常年以來，信貸是青農商行營收的絕對主力，2020-2025 年前三季度，利息對營收的貢獻率雖持續下滑、但亦保持在七成左右。</p>
<p>利息比重的波動，一是源於近兩年的債市波動中，青農商行的主動投入曾取得較好回報，形成業績支撐；另一方面則是息差下行後，信貸收入被動減少，利息收入多年呈現遞減趨勢。</p>
<p>在與青島地區金融同業的競爭中，青農商行的優勢集中在負債端。</p>
<p><strong>聯合資信評級報告披露，2022-2024 年，該行存款市場佔有率始終維持在青島市之首；</strong></p>
<p>在維持 “量” 的領先時，該行 2024 年存款成本率僅為 1.92%，優於同區域的青島銀行 0.18 個百分點，農商行存款穩定性較城商行的天然優勢，更對青農商行的流動性帶來支撐。</p>
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<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/122f42de-fdaa-47e9-a8ba-918aac133bf9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1610" height="282" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/122f42de-fdaa-47e9-a8ba-918aac133bf9.png"/></p>
<p>但另一方面，青農商行的<strong>資產端表現相對遜色</strong>。</p>
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<p>一是貸款市佔率與增速均無功無過，前三季度較年初增長 0.77%，落後存款 1.83 個百分點；</p>
<p>二是定價能力不足，2024 年 4.32% 的貸款收益率落後青島銀行 0.29 個百分點；</p>
<p>三是資產質量表現不佳，三季度末 1.73% 的不良率已為 A 股城商行最差水平。</p>
<p>截至三季度末，青農商行存貸比已經降至 79.99%、處於同業較低水平，資金使用效率不佳。</p>
<p>資產端與負債端能力的錯配，促使青農商行將更多資源投向金融投資，同時尋求輕資產轉型，但參考近兩年業績，這兩條路徑均難言順利。</p>
<p>第一項挑戰，是投資板塊在債市行情的影響下波動極大。</p>
<p>2024 年 “債牛” 影響下，該行投資收益與公允價值變動損益分別增加 2.79 億元、5.79 億元，整體同比增長 26.8%，貢獻了當年三成左右的利潤；</p>
<p>但在今年的債市波動中，該行前三季度投資收益、公允價值變動已同比下滑 22.4%，三季度公允價值變動甚至出現了 3.38 億元的虧損。</p>
<p>第二項挑戰，則是輕資產轉型路上，與青島銀行等本地金融機構的直接競爭。</p>
<p>例如理財方面，普益標準綜合產品評價、問卷調查等形式的調研結果指出，青農商行理財能力雖在農商行中名列前茅，但發行、收益、產品研發、運營管理能力仍落後於青島銀行旗下的青銀理財。</p>
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<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/59cccfab-696d-4fb4-874c-5722f5121ddb.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1364" height="524" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/59cccfab-696d-4fb4-874c-5722f5121ddb.png"/></p>
<p>2020-2024 年，青農商行中收佔比已經由 3.16% 提升至 7.09%；與青島銀行中收的差距，亦由 2021 年高峰時的 14.63 億元縮小至 5.31 億元。</p>
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<p>但信風注意到，在 7 月開啓的新一輪 “存款搬家” 中，青農商行的增速仍不及青島銀行，兩家銀行 7-9 月中收增幅分別為 5.39%、7.14%；</p>
<p>這意味着，青農商行在輕資產業務上雖已奮力追趕，但與本地其他金融同業仍存在差距。</p>
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<h2><strong>內憂外患並存</strong></h2>
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<p>2022 年的青農商行，曾以-24.11% 的經歷增速 “墊底” A 股銀行；</p>
<p>如今該行利潤已重回增長，三季度 18/42 名的淨利增長排名已是同業中游偏上水平。</p>
<p>現階段，青農商行核心的困境已從業績下滑轉向短期內無法解決的 “內憂外患”：</p>
<p>自身房地產業務的不斷暴雷，要求青農商行將重心由進攻轉向防禦，重新審視風控體系、信貸結構，尋求 “量價險” 之間新的平衡點；</p>
<p>但主陣青島的青島銀行、志在全省的齊魯銀行快速擴張帶來的白熱化競爭，又持續擠壓着青農商行未來的生存空間。</p>
<p>截至三季度末，青農商行 1.73% 的不良率已是上市農商行最差水平。</p>
<p>其中，<strong>房地產領域的資產質量尤其不穩定，已經歷兩輪暴雷</strong>；</p>
<p>2022 年，該行房地產業務首次爆出大批風險資產，高達 6.1% 的不良率帶動全行不良升至 2.19%，在 A 股同業中 “墊底”；</p>
<p>經歷大力核銷後，青農商行房地產不良率一度降至 1.36%；</p>
<p>但不到一年時間，房地產業務再度暴雷，2025 年上半年業務不良率更是飆升至 21.32%，超五分之一的貸款餘額被計提壞賬。</p>
<p>該行解釋稱 “因個別貸款風險暴露形成不良正在處置過程中，屬於正常波動。”</p>
<p>類似的大面積暴雷在同區域的其他銀行中並未出現，例如 2025 年上半年，青島銀行房地產信貸不良率僅為 1.89%。</p>
<p>風險資產 “春風吹又生”，或許是昔日貸款集中、合規鬆懈的後遺症：</p>
<p>2022 年，該行曾因房地產貸款管理嚴重不審慎等多項違規事由，被除 4400 萬元罰單，連帶 28 名責任人被罰、1 人被終身禁業；</p>
<p>一年之後，通過訴訟向中海外房地產與第三大股東 “巴龍系” 討要貸款超 20 億元，但法院執行時對方名下已無可供執行財產，最終形成大額壞賬。</p>
<p>伴隨地產業務 “二次暴雷”，該行勢必計提更多資本用於核銷，利潤或將隨之承壓。</p>
<p>不可忽視的是，同區域的其他金融機構仍處在快速擴張階段。</p>
<p>山東地區共有齊魯銀行、青島銀行、青農商行 3 家 A 股上市銀行；</p>
<p>自 2021 年來，原本齊頭並進的青農商行，利潤增速已大幅落後其餘 2 家城商行；</p>
<p>今年前三季度，青島銀行、齊魯銀行利潤增速更是躍升至 A 股上市銀行第一位、第二位，而<strong>青農商行僅為第二十位，已被甩開 10 個百分點的差距</strong>。</p>
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<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fb663468-3a4d-4ddc-b33c-e9eb355f3db1.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1310" height="680" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fb663468-3a4d-4ddc-b33c-e9eb355f3db1.png"/></p>
<p>青農商行如今的策略是，以青島為主陣地，向省內其他縣域擴張：</p>
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<p>上半年末，在青島與其他地區的貸款佔比分別為 93.91%、6.09%，其他地區佔比較年初已提升 0.11 個百分點。</p>
<p>2025 年以來，頻頻加碼異地的青農商行，已獲准開設青島之外的網點 24 家，同時吸收合併日照、濟寧、沂南等 5 家村鎮銀行，實現經營區域的擴張。</p>
<p>這也意味着，青農商行將在新戰場與更多金融同業正面交鋒。</p>
<p>信風注意到，同為上市銀行的齊魯銀行，亦在大力推進全省縣域建設，加快下沉金融服務；</p>
<p>山東如今有農商行 110 家，青農商行上半年主攻的濟寧、日照、臨沂三個地市，就分別有農商行 11 家、4 家、11 家，更不必説當地的城商行與數量龐大的國股行縣域分支；</p>
<p>以上種種，都預示着青農商行的異地擴張之路並不輕鬆。</p>
<p>在 “內憂外患” 之外，<strong>該行仍面臨人事與政策上的不確定性</strong>。</p>
<p>日前到齡辭任董事長的王錫峯出生於 1965 年，暫代履職的於豐星出生於 1968 年，高管團隊的平均年齡在 54 歲，丁明、王瑜兩位副行長同樣為 “65 後”；</p>
<p>意味着未來五年內，該行的管理層仍將有持續的人事變更，或影響戰略連續性。</p>
<p>與此同時，山東省未公示的農信機構改革方案，亦可能影響青農商行的發展路徑。</p>
<p>新一輪農信機構改革浪潮中，各省主要有兩類選擇：</p>
<p>一是保留兩級法人架構，由縣級農商行、農信社等機構組建省級聯合銀行，通過 “上參下” 或 “下參上” 的股權形式，在保持縣域法人活力的同時，提升協同與抗風險能力；</p>
<p>二是建立全省統一法人的省級農商行，通過新設或吸收合併註銷縣級行社法人資格，將其納為總行分支，通過統一標準、集中資源，快速化解風險。</p>
<p>在組建省級聯合銀行的江蘇、浙江，常熟銀行、紫金銀行、瑞豐銀行等上市農商行均保持獨立法人地位，得到聯合銀行的賦能；</p>
<p>但在組建全省統一法人的海南、吉林，瓊中農信已從新三板退市並註銷法人資格，全部業務、資產、負債由海南農商銀行承繼，九台農商行則從港交所退市，後續或併入吉林農商行。</p>
<p>在不同改革路徑的可能性之下，青農商行的所受影響有待觀察。</p>
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青農商行

<p>日前，連續兩年位居 “A 股農商行薪酬榜首” 的青島農商行董事長王錫峯正式到齡退休，為其近三年的掌舵生涯畫…</p>

改革三年董事長謝幕 青農商行再陷 “主場焦慮”

改革三年董事長謝幕青農商行再陷 “主場焦慮”