<p>TradingKey – 比特幣在 12 月初陷入新的清算危機，此前在 11 月底短暫反彈後，內部裂痕顯現出對關鍵機構支持的質疑。與 10 月的數十億美元強制清算事件不同，這次年末比特幣的下跌也出現了內部異議，關於 “DAT 風向標” 策略（前稱 MicroStrategy）的 “比特幣信念” 引發了質疑。</p><p>在 12 月 1 日星期一，加密貨幣經歷了自 “1011” 加密市場 10 月以來最大的清算潮。約有 10 億美元的槓桿加密頭寸被清算。比特幣的價格在盤中一度下跌 8%，跌破 84,000 美元。</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f1aae4a8ecd861f9bd349ae0fca14dba?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1397" height="572" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f1aae4a8ecd861f9bd349ae0fca14dba"/></figure><p>比特幣價格圖表，來源：TradingKey</p><p>即使美聯儲的鷹派言論有所緩和，日本銀行行長上田和夫暗示 12 月可能加息，被視為全球流動性壓力上升的新觸發因素。因此，比特幣缺乏獨立驅動，越來越依賴於利率預期，成為拋售的主要目標。</p><h2 id="c7zl1p1tf">12 月標誌着風險厭惡的迴歸</h2><p>分析師指出，市場在 12 月初進入了風險規避模式。加密市場最大的擔憂是比特幣 ETF 的資金流入有限，以及缺乏抄底買家。</p><p>SosoValue 數據顯示，自 10 月 31 日那周以來，現貨比特幣 ETF 連續四周出現淨流出，總額達到 43.4 億美元。按淨資產值計算，最大的比特幣 ETF 上個月記錄了 23.4 億美元的淨流出。</p><p>根據 The Block 的數據，11 月集中交易所（CEX）的現貨交易量從 10 月的 2.17 萬億美元下降了 27%，降至 1.59 萬億美元，創下今年 6 月以來的最低水平。DefiLlama 的數據表明，去中心化交易所（DEX）的交易量也降至 6 月以來的最低點，從 10 月的 5684.3 億美元降至不足 4000 億美元。</p><p>Kronos Research 指出，隨着市場從 10 月的狂熱轉向 11 月的平淡，加密資產的波動性減弱，市場動能放緩。交易量的下降源於在反彈後的獲利了結和流動性的收縮，這是在交易者情緒在擁擠的上漲後冷卻時的典型現象。</p><p>除了交易量，鏈上數據也顯示出市場的冷卻，甚至脆弱。關於鯨魚（或大型比特幣持有者）在最近幾周的代幣積累放緩，以及小型零售錢包的購買增加，數字資產研究公司 BRN 認為這是典型的晚週期模式，加劇了短期脆弱性。</p><h2 id="6xr7m2nd">策略是否正在破壞 HODL 信念？</h2><p>談到鯨魚持有，消息稱策略（Strategy），比特幣最大的企業持有者，可能會出售代幣以支付股息，這在行業內引發了震動。策略預計，如果比特幣價格在年底保持在 85,000 美元至 110,000 美元之間，其未來 12 個月的表現可能在 55 億美元的淨虧損和 63 億美元的淨利潤之間波動。</p><p>黃金支持者彼得·希夫（Peter Schiff）猛烈抨擊策略的商業模式，他形容其為 “發行股票以籌集資金，購買約 4% 收益的國債，然後以 8%-10% 的成本發行債務和優先股，最終賭注在比特幣上。” 希夫聲稱，最新計劃標誌着策略的終結開始。</p><p>儘管策略創始人邁克爾·塞勒（Michael Saylor）承諾新建立的 14 億美元儲備旨在補充比特幣儲備，但希夫認為塞勒被迫出售股票並不是為了增加比特幣持有，而僅僅是為了獲得美元以支付利息和股息。他稱該股票為 “破碎的”，商業模式為 “欺詐的”。</p><p>策略幾乎每週都在推動比特幣購買，今年引發了一波加密貨幣財政公司。然而，現在在運營和財務壓力下，其動搖的 “HODL” 信念可能會引發模仿者的拋售潮。</p><p>FalconX 認為 80,000 美元是比特幣下一個關鍵支撐位，而加密財政公司 BNB Plus 則持看跌態度，目標為 60,000 美元。這兩家公司都表示，加密市場的痛苦遠未結束。</p><h2 id="rhfws6z1a">比特幣的基本面依然穩固</h2><p>隨着主要買家轉變為賣家，新的資本流入有限，渣打銀行對比特幣在 2025 年底達到 200,000 美元的多月預測似乎越來越遙不可及。然而，樂觀地説，一些分析師認為比特幣的基本面並沒有根本改變，最近的疲軟歸因於流動性壓力。</p><p>Kobeissi Letter 表示，即使加密貨幣已經進入技術熊市，這也是一種結構性而非基本性的下跌。在過去兩年中，金融條件已從自 2001 年以來最緊縮的水平放鬆。</p><p>此外，在過去 12 個月中，全球 90% 以上的中央銀行要麼降息，要麼維持利率不變，這是自 2020-2021 年以來的最高比例，這表明 “全球貨幣政策從未如此寬鬆”。</p><p>美聯儲將在 12 月 10 日宣佈的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議結果為加密投資者帶來了一線希望。交易員們押注於 12 月降息的概率為 87.2%，相比 11 月底的 30% 有了顯著反彈。</p><p>BRN 預計未來將出現激烈的雙向衝突。為了使比特幣價格恢復穩定，需要重新奪回 90,000 美元，並看到 BTC ETF 和鏈上流動性的明顯正向流入。</p><p>瞭解更多</p>

<p>比特幣在 12 月初經歷了顯著的下跌，價格因內部 dissent 和外部壓力（包括潛在的加息）而在日內下跌了 8%。策略可能出售比特幣以支付股息的消息引發了人們對其 “持有”（HODL）信念的擔憂，影響了市場情緒。儘管資金流入有限且交易量下降，一些分析師認為比特幣的基本面依然強勁，近期的疲軟歸因於流動性壓力。美聯儲即將召開的會議為降息帶來了希望，這可能會影響比特幣的未來走勢</p>

<p>TradingKey – Bitcoin plunged into a fresh liquidation crisis in early December, following a brief late-November rebound, as internal cracks emerged that questioned key institutional support. Unlike October's multi-billion dollar forced liquidation event, which was primarily driven by external shocks, this year-end Bitcoin downturn also saw internal dissent, with questions arising over 'DAT bellwether' Strategy's (formerly MicroStrategy) 'Bitcoin conviction.'</p>
<div class="lb-trans"><p>TradingKey – 比特幣在 12 月初陷入新的清算危機，此前在 11 月底短暫反彈後，內部裂痕顯現出對關鍵機構支持的質疑。與 10 月的數十億美元強制清算事件不同，這次年末比特幣的下跌也出現了內部異議，關於 “DAT 風向標” 策略（前稱 MicroStrategy）的 “比特幣信念” 引發了質疑。</p>
</div><p>On Monday, December 1, cryptocurrencies experienced their largest liquidation wave since the '1011' crypto market's previous major forced liquidation event in October. Approximately $1 billion in leveraged crypto positions were liquidated. Bitcoin's price fell by as much as 8% intraday, breaching $84,000.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 12 月 1 日星期一，加密貨幣經歷了自 “1011” 加密市場 10 月以來最大的清算潮。約有 10 億美元的槓桿加密頭寸被清算。比特幣的價格在盤中一度下跌 8%，跌破 84,000 美元。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.tradingkey.com/uploads/20251202/bitcoin-price-btc-news-tradingkey-2536412d2f4449dc8a8474d0e799b1b3.jpg" alt="" original-src="https://resource.tradingkey.com/uploads/20251202/bitcoin-price-btc-news-tradingkey-2536412d2f4449dc8a8474d0e799b1b3.jpg"/></p>
<p>Bitcoin Price Chart, Source: TradingKey</p>
<div class="lb-trans"><p>比特幣價格圖表，來源：TradingKey</p>
</div><p>Even as the Federal Reserve's hawkish rhetoric softened, Bank of Japan Governor Kazuo Ueda's hint at a December policy rate hike was seen as a new trigger for surging global liquidity pressures. Consequently, Bitcoin, which lacks independent drivers and is increasingly reliant on interest rate expectations, became a prime target for sell-offs.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使美聯儲的鷹派言論有所緩和，日本銀行行長上田和夫暗示 12 月可能加息，被視為全球流動性壓力上升的新觸發因素。因此，比特幣缺乏獨立驅動，越來越依賴於利率預期，成為拋售的主要目標。</p>
</div><h2>December Marks Return to Risk Aversion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>12 月標誌着風險厭惡的迴歸</h2>
</div><p>Analysts pointed out that, the market entered a risk-off mode in early December. The crypto market's biggest concerns were limited inflows into Bitcoin ETFs and a lack of dip buyers.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師指出，市場在 12 月初進入了風險規避模式。加密市場最大的擔憂是比特幣 ETF 的資金流入有限，以及缺乏抄底買家。</p>
</div><p>SosoValue data shows that spot Bitcoin ETFs have seen four consecutive weeks of net outflows since the week of October 31, totaling $4.34 billion. The largest Bitcoin ETF by net asset value recorded $2.34 billion in net outflows last month.</p>
<div class="lb-trans"><p>SosoValue 數據顯示，自 10 月 31 日那周以來，現貨比特幣 ETF 連續四周出現淨流出，總額達到 43.4 億美元。按淨資產值計算，最大的比特幣 ETF 上個月記錄了 23.4 億美元的淨流出。</p>
</div><p>According to The Block, monthly spot trading volume on centralized exchanges (CEXs) in November dropped 27% to $1.59 trillion from $2.17 trillion in October, marking its weakest level since June this year. DefiLlama data indicated that decentralized exchange (DEX) trading volumes hit their lowest since June, falling from $568.43 billion in October to less than $400 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 The Block 的數據，11 月集中交易所（CEX）的現貨交易量從 10 月的 2.17 萬億美元下降了 27%，降至 1.59 萬億美元，創下今年 6 月以來的最低水平。DefiLlama 的數據表明，去中心化交易所（DEX）的交易量也降至 6 月以來的最低點，從 10 月的 5684.3 億美元降至不足 4000 億美元。</p>
</div><p>Kronos Research noted that as the market shifted from October's frenzy to November's flatness, crypto asset volatility dissipated, and market momentum slowed. The decline in trading volume stemmed from profit-taking after the rally and a contraction in liquidity, a typical phenomenon as trader sentiment cools following a crowded ascent.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kronos Research 指出，隨着市場從 10 月的狂熱轉向 11 月的平淡，加密資產的波動性減弱，市場動能放緩。交易量的下降源於在反彈後的獲利了結和流動性的收縮，這是在交易者情緒在擁擠的上漲後冷卻時的典型現象。</p>
</div><p>Beyond trading volumes, on-chain data also indicated a cool, even fragile, market.Regarding the slowdown in token accumulation by whales, or large Bitcoin holders, in recent weeks and the increase in purchases by small retail wallets, digital asset research firm BRN believesthis is a typical late-cycle pattern that exacerbates short-term fragility.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了交易量，鏈上數據也顯示出市場的冷卻，甚至脆弱。關於鯨魚（或大型比特幣持有者）在最近幾周的代幣積累放緩，以及小型零售錢包的購買增加，數字資產研究公司 BRN 認為這是典型的晚週期模式，加劇了短期脆弱性。</p>
</div><h2>Is Strategy Destroying HODL Conviction?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>策略是否正在破壞 HODL 信念？</h2>
</div><p>Speaking of whale holdings, news that Strategy, the largest corporate holder of Bitcoin, might sell tokens to pay dividends sent shockwaves through the industry. Strategy anticipates its performance over the next 12 months could fluctuate between a $5.5 billion net loss and a $6.3 billion net profit if Bitcoin's price remains between $85,000 and $110,000 by year-end.</p>
<div class="lb-trans"><p>談到鯨魚持有，消息稱策略（Strategy），比特幣最大的企業持有者，可能會出售代幣以支付股息，這在行業內引發了震動。策略預計，如果比特幣價格在年底保持在 85,000 美元至 110,000 美元之間，其未來 12 個月的表現可能在 55 億美元的淨虧損和 63 億美元的淨利潤之間波動。</p>
</div><p>Gold bug Peter Schiff vehemently attacked Strategy's business model, which he described as &#34;issuing stock to raise capital, buying approximately 4% yielding Treasuries, then issuing debt and preferred stock at an 8%-10% cost, ultimately to gamble on Bitcoin.&#34; Schiff claimed the latest plan marks the beginning of Strategy's end.</p>
<div class="lb-trans"><p>黃金支持者彼得·希夫（Peter Schiff）猛烈抨擊策略的商業模式，他形容其為 “發行股票以籌集資金，購買約 4% 收益的國債，然後以 8%-10% 的成本發行債務和優先股，最終賭注在比特幣上。” 希夫聲稱，最新計劃標誌着策略的終結開始。</p>
</div><p>While Strategy founder Michael Saylor pledged that the newly established $1.4 billion reserve was intended to supplement Bitcoin reserves, Schiff argued that Saylor was forced to sell shares not to increase Bitcoin holdings, but merely to acquire U.S. dollars to cover interest and dividend payments. He called the stock &#34;broken&#34; and the business model &#34;fraudulent.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管策略創始人邁克爾·塞勒（Michael Saylor）承諾新建立的 14 億美元儲備旨在補充比特幣儲備，但希夫認為塞勒被迫出售股票並不是為了增加比特幣持有，而僅僅是為了獲得美元以支付利息和股息。他稱該股票為 “破碎的”，商業模式為 “欺詐的”。</p>
</div><p>Strategy, which spearheaded Bitcoin purchases almost weekly, ignited a wave of crypto treasury companies this year.However, now under operational and financial pressure, its wavering 'HODL' conviction could trigger a cascade of selling among its imitators.</p>
<div class="lb-trans"><p>策略幾乎每週都在推動比特幣購買，今年引發了一波加密貨幣財政公司。然而，現在在運營和財務壓力下，其動搖的 “HODL” 信念可能會引發模仿者的拋售潮。</p>
</div><p>FalconX sees $80,000 as Bitcoin's next key support level, while crypto treasury firm BNB Plus is bearish, targeting $60,000. Both firms indicate that the crypto market's pain is far from over.</p>
<div class="lb-trans"><p>FalconX 認為 80,000 美元是比特幣下一個關鍵支撐位，而加密財政公司 BNB Plus 則持看跌態度，目標為 60,000 美元。這兩家公司都表示，加密市場的痛苦遠未結束。</p>
</div><h2>Bitcoin's Fundamentals Hold Up</h2>
<div class="lb-trans"><h2>比特幣的基本面依然穩固</h2>
</div><p>With major buyers turning into sellers and limited new capital inflows, Standard Chartered Bank's multi-month forecast of Bitcoin reaching $200,000 by the end of 2025 appears increasingly out of reach. Optimistically, however, some analysts maintain that Bitcoin's fundamentals have not fundamentally changed, attributing recent weakness to liquidity pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着主要買家轉變為賣家，新的資本流入有限，渣打銀行對比特幣在 2025 年底達到 200,000 美元的多月預測似乎越來越遙不可及。然而，樂觀地説，一些分析師認為比特幣的基本面並沒有根本改變，最近的疲軟歸因於流動性壓力。</p>
</div><p>The Kobeissi Letter stated thateven if cryptocurrencies have entered a technical bear market, it is a structural rather than a fundamental decline. Over the past two years, financial conditions have eased from their most restrictive levels since 2001.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kobeissi Letter 表示，即使加密貨幣已經進入技術熊市，這也是一種結構性而非基本性的下跌。在過去兩年中，金融條件已從自 2001 年以來最緊縮的水平放鬆。</p>
</div><p>Furthermore, over 90% of global central banks either cut rates or held them steady in the past 12 months—the highest proportion since 2020-2021—suggesting &#34;global monetary policy has never been this loose.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，在過去 12 個月中，全球 90% 以上的中央銀行要麼降息，要麼維持利率不變，這是自 2020-2021 年以來的最高比例，這表明 “全球貨幣政策從未如此寬鬆”。</p>
</div><p>The outcome of the Federal Open Market Committee (FOMC) meeting, to be announced by the Federal Reserve on December 10, offers a glimmer of hope for crypto investors. Traders are betting on an 87.2% probability of a rate cut in December, a significant rebound from 30% in late November.</p>
<div class="lb-trans"><p>美聯儲將在 12 月 10 日宣佈的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議結果為加密投資者帶來了一線希望。交易員們押注於 12 月降息的概率為 87.2%，相比 11 月底的 30% 有了顯著反彈。</p>
</div><p>BRN anticipates intense two-way conflict in the period ahead. For Bitcoin's price to regain stability, it needs to reclaim $90,000, along with seeing clear positive inflows into BTC ETFs and on-chain liquidity.</p>
<div class="lb-trans"><p>BRN 預計未來將出現激烈的雙向衝突。為了使比特幣價格恢復穩定，需要重新奪回 90,000 美元，並看到 BTC ETF 和鏈上流動性的明顯正向流入。</p>
</div><p>Find out more</p>
<div class="lb-trans"><p>瞭解更多</p>
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Would a Strategy Bitcoin Sale Plunge Crypto into a Deep Freeze?

- 比特幣在 12 月初遭遇新一輪清算危機，價格一度跌破 $84,000。  
- 由於缺乏資金流入和市場風險厭惡情緒，ETF 淨流出達 $4.34 億。  
- 分析師指出，市場情緒冷卻，交易量下降，未來走勢不明。  

戰略性出售比特幣是否會導致加密貨幣市場陷入深度凍結？