銅價創歷史新高！供應危機來襲，2026 年持續漲？

投資慧眼 Insights - 供應緊張疊加降息預期下，銅價 2026 年或漲至 13000 美元/噸。

12 月 1 日，倫銅（LME 銅）價格漲至 11292 美元/噸，創下歷史新高。 2025 年初至今，倫銅累計上漲 29%。

分析指出，本輪銅價上漲原因，一是源自於供應緊張，二是聯準會降息預期上升。

由於一系列礦山供應中斷，全球銅供應趨緊。加上因關稅預期，交易商正將大量金屬運送至報價較高的美國市場，導致其他地區銅庫存面臨枯竭風險。

【圖源：Mitrade；2025 年 LME 銅價格走勢】

銅價未來持續漲？

全球最大銅生產商智利國家銅業公司（Codelco）向部分買家提出，2026 年年度合約的供應溢價將較倫敦金屬交易所（LME）價格每噸高出 350 美元。

Codelco 的報價通常為業界定下基準，而 350 美元的升水將較今年商定的 89 美元大幅提高。

倫敦金屬交易所高層表示，鑑於美國銅關稅存在不確定性，紐約商品交易所（COMEX）的銅價將較倫敦金屬交易所的價格有溢價，且這種溢價很可能在未來 18 個月內持續存在。

「CME（芝商所，COMEX 的母公司）合約持續存在 2% 到 3% 的溢價，我認為可以肯定地說，這很可能已成為市場中一種結構性差異，並可能持續下去。」LME 市場發展主管 Robin Martin 表示。

摩科瑞能源集團金屬業務主管 Kostas Bintas 指出，利潤豐厚的美國套利交易正在捲土重來，為銅多頭創造了絕佳機會。未來幾個月，美國的銅進口量將顯著增加。

智利國家銅業委員會（Cochilco）將銅 2026 年平均價格預測上調至 4.55 美元/磅（約 10030 美元/噸），創歷史新高。

瑞銀預計，2026 年 3 月銅價將達到 11500 美元/噸，6 月升至 12000 美元/噸，9 月進一步漲至 12500 美元/噸，並為 12 月設定了 13000 美元/噸的目標價。

瑞銀同時大幅上修銅市供應缺口的預期，預計 2025 年赤字為 23 萬噸，而到 2026 年將近乎翻倍，達到驚人的 40.7 萬噸。

該行表示，庫存下滑與供應風險持續存在，這意味著銅市緊俏情況恐延續更久。