<p>摩根士丹利表示，考慮到疲軟的月度銷售數據幾乎沒有出現好轉跡象，中國大陸的房地產市場將在明年第一季度繼續承壓。\n 根據摩根士丹利使用中國房地產信息公司（CRIC）編制的數據，11 月份全國前 100 家開發商的銷售額同比下降 36%，降至 1840 億元人民幣（約合 260 億美元）。在前 11 個月，開發商的銷售額為 2.71 萬億元人民幣，同比下降 19%。\n 增加不確定性的是，私人數據機構 CRIC 未發佈前 100 家開發商的定期月度銷售更新。該數據每月末發佈，分析師密切關注以尋找市場變化的跡象。\n 摩根士丹利的股票分析師 Stephen Cheung 在週二的一份報告中表示：“我們認為，由於買家情緒疲軟、政策反應滯後以及高基數，疲軟的銷售可能會延續到 2026 年第一季度。”\n\n 這家美國投資銀行重申了其謹慎的觀點，認為在未來幾個月內不太可能出現重大住房政策變化，儘管對加強措施以穩定該行業的呼聲日益高漲。該行補充説，放緩將受到買家情緒低迷、政策支持有限和更廣泛經濟不確定性的驅動。\n 展望未來，摩根士丹利表示，針對性的支持可能在明年晚些時候出現。它預計，如果一線城市的價格下跌進一步蔓延到二線市場，抵押貸款利息補貼或類似激勵措施將在 2026 年第二季度末或第三季度推出。\n 這一衰退繼續拖累整體經濟，並影響消費者信心。\n 二手市場也在惡化。中國指數研究院的一項指數顯示，追蹤 100 個城市的二手房銷售情況，11 月份平均二手房價格同比下降 8%，降至每平方米 13143 元。各類城市的價格普遍下降，一線城市價格下降 5.6%，主要省會城市下降 8.2%，而小城市和農村地區下降 7.4%。\n 自 2020 年底以來，中國房地產市場一直在走弱，此前推出的 “三條紅線” 政策旨在降低開發商的槓桿率。\n 儘管北京此後已放軟立場，地方政府也推出了數百項支持措施，但摩根士丹利表示，政策制定者仍然保持謹慎，短期內不太可能推出激進的全國性寬鬆政策。\n 瑞士銀行 UBS 對此觀點表示贊同。該銀行在上個月的一份報告中表示，預計北京將採取適度措施，例如進一步降低抵押貸款利率、更快清理庫存以及繼續進行結構性改革。\n 該銀行預測，中國的房地產銷售、新開工和投資將在 2026 年下降 5% 至 10%，在 2027 年下降 0% 至 5%，並將在 2026 年對整體國內生產總值造成 0.5 至 1 個百分點的拖累。</p>

摩根士丹利

<p>摩根士丹利預測，中國房地產市場的低迷將持續到 2026 年，銷售疲軟且政策支持有限。11 月份，主要開發商的銷售額下降了 36%，市場仍然承壓。該銀行預計，如果價格下跌蔓延，2026 年晚些時候可能會出現潛在的政策支持，例如抵押貸款利息補貼。這一低迷對更廣泛的經濟產生影響，11 月份二手房價格下降了 8%。儘管一些地方出台了支持措施，但全國範圍內的重大政策變化短期內不太可能出現</p>

<p>Mainland China’s property market will remain under pressure in the first quarter of next year as weak monthly sales show few signs of a turnaround, according to Morgan Stanley.\nSales at the country’s top 100 developers fell 36 per cent in November from a year earlier to 184 billion yuan (US$26 billion), according to Morgan Stanley, which used data compiled by China Real Estate Information Corp (CRIC). In the first 11 months, developers recorded 2.71 trillion yuan in sales, a decrease of 19 per cent from a year earlier.\nAdding to the uncertainty, the private data agency CRIC withheld its regular monthly sales update for the top 100 developers. The data, which is published at the end of every month, is closely watched by analysts for signs of market shifts.\n“We believe sluggish sales may prolong into the first quarter of 2026 owing to weak buyer sentiment, reactive policy roll-out and a high base,” said Stephen Cheung, an equity analyst at the bank, in a report on Tuesday.\n\nThe US investment bank reiterated its cautious view that significant housing policy changes were unlikely in the coming months, despite growing calls for stronger measures to stabilise the sector. The slowdown would be driven by subdued buyer sentiment, limited policy support and broader economic uncertainty, the bank added.\nLooking ahead, Morgan Stanley signalled that targeted support could emerge later next year. It expected mortgage-interest subsidies or similar incentives to be introduced late in the second quarter or third quarter of 2026, but only if price declines in tier-one cities spread further into tier-two markets.\nThe slump continues to drag on the broader economy and weigh on consumer confidence.\nThe secondary market is also deteriorating. An index from the China Index Academy, an independent property research institute, tracking home sales in 100 cities showed average second-hand home prices fell 8 per cent in November from a year earlier to 13,143 yuan per square metre. The declines were across the board, with prices in tier-one cities falling 5.6 per cent, major provincial capitals losing 8.2 per cent and smaller cities and rural areas retreating 7.4 per cent.\nChina’s property market has been weakening since late 2020, following the roll-out of the “three red lines” policy aimed at reducing developers’ leverage.\nAlthough Beijing has since softened its stance and local governments have introduced hundreds of supportive measures, Morgan Stanley said policymakers remained cautious and were unlikely to launch aggressive nationwide easing in the near term.\nUBS echoed this view. The Swiss bank said in a report last month that it expected Beijing to take moderate steps, such as further cutting mortgage rates, clearing inventory at a quicker pace and continuing structural reforms.\nThe bank forecast China’s property sales, new starts and investment to decline by 5 to 10 per cent in 2026 and zero to 5 per cent in 2027, and to drag on the overall gross domestic product by a half to a full percentage point in 2026.\n</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利表示，考慮到疲軟的月度銷售數據幾乎沒有出現好轉跡象，中國大陸的房地產市場將在明年第一季度繼續承壓。\n 根據摩根士丹利使用中國房地產信息公司（CRIC）編制的數據，11 月份全國前 100 家開發商的銷售額同比下降 36%，降至 1840 億元人民幣（約合 260 億美元）。在前 11 個月，開發商的銷售額為 2.71 萬億元人民幣，同比下降 19%。\n 增加不確定性的是，私人數據機構 CRIC 未發佈前 100 家開發商的定期月度銷售更新。該數據每月末發佈，分析師密切關注以尋找市場變化的跡象。\n 摩根士丹利的股票分析師 Stephen Cheung 在週二的一份報告中表示：“我們認為，由於買家情緒疲軟、政策反應滯後以及高基數，疲軟的銷售可能會延續到 2026 年第一季度。”\n\n 這家美國投資銀行重申了其謹慎的觀點，認為在未來幾個月內不太可能出現重大住房政策變化，儘管對加強措施以穩定該行業的呼聲日益高漲。該行補充説，放緩將受到買家情緒低迷、政策支持有限和更廣泛經濟不確定性的驅動。\n 展望未來，摩根士丹利表示，針對性的支持可能在明年晚些時候出現。它預計，如果一線城市的價格下跌進一步蔓延到二線市場，抵押貸款利息補貼或類似激勵措施將在 2026 年第二季度末或第三季度推出。\n 這一衰退繼續拖累整體經濟，並影響消費者信心。\n 二手市場也在惡化。中國指數研究院的一項指數顯示，追蹤 100 個城市的二手房銷售情況，11 月份平均二手房價格同比下降 8%，降至每平方米 13143 元。各類城市的價格普遍下降，一線城市價格下降 5.6%，主要省會城市下降 8.2%，而小城市和農村地區下降 7.4%。\n 自 2020 年底以來，中國房地產市場一直在走弱，此前推出的 “三條紅線” 政策旨在降低開發商的槓桿率。\n 儘管北京此後已放軟立場，地方政府也推出了數百項支持措施，但摩根士丹利表示，政策制定者仍然保持謹慎，短期內不太可能推出激進的全國性寬鬆政策。\n 瑞士銀行 UBS 對此觀點表示贊同。該銀行在上個月的一份報告中表示，預計北京將採取適度措施，例如進一步降低抵押貸款利率、更快清理庫存以及繼續進行結構性改革。\n 該銀行預測，中國的房地產銷售、新開工和投資將在 2026 年下降 5% 至 10%，在 2027 年下降 0% 至 5%，並將在 2026 年對整體國內生產總值造成 0.5 至 1 個百分點的拖累。</p>
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摩根士丹利預計中國大陸房地產市場的低迷將持續到 2026 年