<p>“我恰好認為波動性是好的，” Altimeter Capital 的首席執行官兼創始人 Brad Gerstner 在最近一次接受 CNBC《Squawk Box》採訪時表示。這一聲明是在討論市場波動和蓬勃發展的人工智能行業時發表的，概括了 Gerstner 對當前技術格局的逆向但深思熟慮的看法。他的公司以對 Nvidia、Alphabet、OpenAI 和 Microsoft 等科技巨頭的重大投資而聞名，提供了對人工智能快速發展及其經濟影響的成熟觀點。</p>
<p>Gerstner 在 CNBC 的《Squawk Box》中與 Becky Quick 和 Joe Kernen 進行了交談，深入探討了從《投資美國法案》到人工智能交易的現狀、人工智能泡沫的前景、人工智能對生產力的影響以及比特幣波動性等多個話題。他的評論為渴望理解塑造初創生態系統、風險投資和更廣泛科技行業的潛流的觀眾提供了尖鋭的分析。</p>
<p>Altimeter 的首席執行官認為當前市場的動態並不是崩潰的前兆，而是快速發展的技術超級週期中的必要機制。他指出，像 Nvidia 這樣的公司的驚人增長，過去三年增加了 “近 2000 億美元的收入”，作為 “真正非凡的、變革性的階段轉變” 的證據。儘管經歷了顯著的回調，包括 Nvidia 股票今年的兩次 25% 的下跌，Gerstner 將這種固有的市場不穩定性視為一種重要的保護措施。他認為，“那堵擔憂的牆防止了大家所擔心的泡沫”，暗示持續的質疑和重新評估估值能夠抑制過度樂觀。</p>
<p>他進一步闡述了當前的科技估值，指出 Nvidia 的交易價格約為明年全税後收益的 23-24 倍，2027 年的數字約為 18 倍。他認為這些倍數 “不是泡沫的組成部分”，尤其是與更廣泛的 “七大科技巨頭” 相比，這些公司的交易倍數在 25 到 30 倍之間。這種理性的估值，加上關於市場領導者（例如 Nvidia 與 Broadcom，谷歌與 OpenAI）之間的持續辯論，標誌着一個健康的競爭環境，而不是不理性的過度樂觀。</p>
<p>人工智能的競爭格局確實非常激烈，谷歌的新 Gemini 模型正在挑戰 OpenAI 的主導地位。Gerstner 強調了谷歌的顯著反彈，指出就在一年前，“我們還在把谷歌排除在外。” 現在，他觀察到，“Sundar 今天讓人們有點跳舞”，指的是谷歌首席執行官 Sundar Pichai。這種激烈的競爭是一個淨積極因素，推動創新並確保沒有單一參與者壟斷這個領域。對於投資者來説，這意味着一種多元化的策略，擁有 “OpenAI 和 Anthropic” 或 “谷歌和微軟”，而不是試圖在這個早期階段挑選唯一的贏家。</p>
<p>Gerstner 還強調了人工智能對經濟的更廣泛影響，通過 “構建機器的機器” 這一概念。他引用了 Nvidia 在芯片設計中的角色及其與 Synopsys 的合作，作為人工智能如何在工業經濟中嵌入的例子。這種深度整合預計將帶來 “非常顯著的生產力提升” 和 “利潤擴張的黃金時代”，使許多公司能夠 “以更少的資源做更多的事情”。</p>
<p>然而，這一快速創新和採用的時期並非沒有犧牲。將會有公司 “破產”，就像在之前的互聯網超級週期中，Pets.com 和 Webvan 等失敗一樣。Gerstner 將這種 “創造性破壞” 視為過程中的自然甚至健康的一部分，最終導致更強大、更高效的行業。</p>
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<p>談到比特幣，Gerstner 提供了謹慎的看法，將其歸類為 “風險資產” 而非避風港。他強調了其固有的波動性，將其年初至今的 10% 的下降與黃金的 50-60% 的上漲進行對比。雖然他個人擁有一些比特幣，但他建議不要過度槓桿，表示：“我們當然不會槓桿比特幣。” 他認為當前對比特幣的投機性熱潮，部分是由於監管明確，可能會面臨潛在的 “去槓桿化”，這可能導致 “非常混亂” 的短期修正。</p>
<p>Altimeter Capital 的投資策略，如其投資組合所反映的，是擁有 “許多受益於這一超級週期的最佳公司”。Gerstner 的見解描繪了一個仍處於早期階段的人工智能革命，特徵是激烈的創新、健康的競爭和顯著的經濟潛力，但也伴隨着預期的波動性，這種波動性反而有助於通過防止失控的泡沫來穩定其長期增長。</p>

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谷歌-A

<p>Altimeter Capital 的首席執行官 Brad Gerstner 將人工智能市場的波動視為一種健康的調整，而非泡沫。他強調了競爭和理性估值在科技行業中的重要性，突出了英偉達的增長和谷歌的復甦。Gerstner 建議在人工智能投資中進行多元化，並認為人工智能的整合是生產力提升的驅動力。他警告在比特幣投資中不要過度槓桿，指出其波動性。Altimeter Capital 的策略專注於投資受益於人工智能超級週期的領先科技公司</p>

<p>“I happen to think that volatility is good,” asserted Brad Gerstner, CEO and founder of Altimeter Capital, during a recent appearance on CNBC’s Squawk Box. This statement, delivered amidst discussions of market fluctuations and the burgeoning artificial intelligence sector, encapsulates Gerstner’s contrarian yet calculated perspective on the current technological landscape. His firm, known for its significant investments in tech giants like Nvidia, Alphabet, OpenAI, and Microsoft, offers a seasoned viewpoint on the rapid advancements and economic implications of AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我恰好認為波動性是好的，” Altimeter Capital 的首席執行官兼創始人 Brad Gerstner 在最近一次接受 CNBC《Squawk Box》採訪時表示。這一聲明是在討論市場波動和蓬勃發展的人工智能行業時發表的，概括了 Gerstner 對當前技術格局的逆向但深思熟慮的看法。他的公司以對 Nvidia、Alphabet、OpenAI 和 Microsoft 等科技巨頭的重大投資而聞名，提供了對人工智能快速發展及其經濟影響的成熟觀點。</p>
</div><p>Gerstner spoke with Becky Quick and Joe Kernen on CNBC’s Squawk Box, delving into various topics ranging from the Invest America Act to the state of the AI trade, the prospect of an AI bubble, AI’s impact on productivity, and Bitcoin volatility. His commentary provided a sharp analysis for an audience keen on understanding the undercurrents shaping the startup ecosystem, venture capital, and broader tech industries.</p>
<div class="lb-trans"><p>Gerstner 在 CNBC 的《Squawk Box》中與 Becky Quick 和 Joe Kernen 進行了交談，深入探討了從《投資美國法案》到人工智能交易的現狀、人工智能泡沫的前景、人工智能對生產力的影響以及比特幣波動性等多個話題。他的評論為渴望理解塑造初創生態系統、風險投資和更廣泛科技行業的潛流的觀眾提供了尖鋭的分析。</p>
</div><p>The Altimeter chief sees the current market dynamism not as a precursor to collapse, but as a necessary mechanism in a rapidly evolving technological super cycle. He pointed to the phenomenal growth of companies like Nvidia, which has added “almost $200 billion of revenue in the last three years,” as evidence of a “truly extraordinary, transformational phase shift.” Despite significant drawdowns, including two 25% drops in Nvidia’s stock this year, Gerstner views this inherent market instability as a vital safeguard. “That wall of worry prevents the bubble that everybody’s worried about,” he argued, suggesting that the constant questioning and re-evaluation of valuations keep exuberance in check.</p>
<div class="lb-trans"><p>Altimeter 的首席執行官認為當前市場的動態並不是崩潰的前兆，而是快速發展的技術超級週期中的必要機制。他指出，像 Nvidia 這樣的公司的驚人增長，過去三年增加了 “近 2000 億美元的收入”，作為 “真正非凡的、變革性的階段轉變” 的證據。儘管經歷了顯著的回調，包括 Nvidia 股票今年的兩次 25% 的下跌，Gerstner 將這種固有的市場不穩定性視為一種重要的保護措施。他認為，“那堵擔憂的牆防止了大家所擔心的泡沫”，暗示持續的質疑和重新評估估值能夠抑制過度樂觀。</p>
</div><p>He further elaborated on current tech valuations, noting that Nvidia trades at approximately 23-24 times fully taxed earnings on next year’s numbers, and around 18 times on 2027 figures. These multiples, he contended, “are not the stuff that bubbles are made of,” especially when compared to the broader “Magnificent Seven” tech stocks which trade between 25 and 30 times earnings. This rational valuation, coupled with ongoing debates about market leaders (e.g., Nvidia versus Broadcom, Google versus OpenAI), signifies a healthy competitive environment rather than irrational exuberance.</p>
<div class="lb-trans"><p>他進一步闡述了當前的科技估值，指出 Nvidia 的交易價格約為明年全税後收益的 23-24 倍，2027 年的數字約為 18 倍。他認為這些倍數 “不是泡沫的組成部分”，尤其是與更廣泛的 “七大科技巨頭” 相比，這些公司的交易倍數在 25 到 30 倍之間。這種理性的估值，加上關於市場領導者（例如 Nvidia 與 Broadcom，谷歌與 OpenAI）之間的持續辯論，標誌着一個健康的競爭環境，而不是不理性的過度樂觀。</p>
</div><p>The competitive landscape in AI is indeed fierce, with Google’s new Gemini model challenging OpenAI’s dominance. Gerstner highlighted Google’s remarkable comeback, noting that just a year ago, “we were counting Google out of the equation.” Now, he observed, “Sundar is making people do a little dancing today,” referring to Google CEO Sundar Pichai. This intense competition is a net positive, driving innovation and ensuring no single player monopolizes the space. For investors, this suggests a strategy of diversification, owning “OpenAI and Anthropic,” or “Google and Microsoft,” rather than trying to pick a sole winner in this early phase.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能的競爭格局確實非常激烈，谷歌的新 Gemini 模型正在挑戰 OpenAI 的主導地位。Gerstner 強調了谷歌的顯著反彈，指出就在一年前，“我們還在把谷歌排除在外。” 現在，他觀察到，“Sundar 今天讓人們有點跳舞”，指的是谷歌首席執行官 Sundar Pichai。這種激烈的競爭是一個淨積極因素，推動創新並確保沒有單一參與者壟斷這個領域。對於投資者來説，這意味着一種多元化的策略，擁有 “OpenAI 和 Anthropic” 或 “谷歌和微軟”，而不是試圖在這個早期階段挑選唯一的贏家。</p>
</div><p>Gerstner also emphasized the broader economic impact of AI through the concept of “the machine that builds the machine.” He cited Nvidia’s role in chip design and its partnership with Synopsys as an example of how AI is being embedded across the industrial economy. This deep integration is expected to usher in a “very significant productivity boom” and a “golden age of margin expansion” for numerous companies, enabling them to “do more with less.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Gerstner 還強調了人工智能對經濟的更廣泛影響，通過 “構建機器的機器” 這一概念。他引用了 Nvidia 在芯片設計中的角色及其與 Synopsys 的合作，作為人工智能如何在工業經濟中嵌入的例子。這種深度整合預計將帶來 “非常顯著的生產力提升” 和 “利潤擴張的黃金時代”，使許多公司能夠 “以更少的資源做更多的事情”。</p>
</div><p>This period of rapid innovation and adoption, however, is not without its casualties. There will be companies that “go bust,” much like in previous internet super cycles with failures like Pets.com and Webvan. Gerstner views this “creative destruction” as a natural and even healthy part of the process, ultimately leading to stronger, more efficient industries.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，這一快速創新和採用的時期並非沒有犧牲。將會有公司 “破產”，就像在之前的互聯網超級週期中，Pets.com 和 Webvan 等失敗一樣。Gerstner 將這種 “創造性破壞” 視為過程中的自然甚至健康的一部分，最終導致更強大、更高效的行業。</p>
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</div><p>Turning to Bitcoin, Gerstner offered a cautious perspective, classifying it as a “risk asset” rather than a safe haven. He underscored its inherent volatility, contrasting its 10% year-to-date decline with gold’s 50-60% gain. While he personally owns some Bitcoin, he advises against excessive leverage, stating, “We certainly would not be leveraged Bitcoin.” He sees the current speculative rush into Bitcoin, partly driven by regulatory clarity, as subject to potential “unlevering” that could lead to “really messy” short-term corrections.</p>
<div class="lb-trans"><p>談到比特幣，Gerstner 提供了謹慎的看法，將其歸類為 “風險資產” 而非避風港。他強調了其固有的波動性，將其年初至今的 10% 的下降與黃金的 50-60% 的上漲進行對比。雖然他個人擁有一些比特幣，但他建議不要過度槓桿，表示：“我們當然不會槓桿比特幣。” 他認為當前對比特幣的投機性熱潮，部分是由於監管明確，可能會面臨潛在的 “去槓桿化”，這可能導致 “非常混亂” 的短期修正。</p>
</div><p>Altimeter Capital’s investment strategy, as reflected in its portfolio, is to own “a lot of the best names that are benefiting from this super cycle.” Gerstner’s insights paint a picture of an AI revolution that is still in its early stages, characterized by intense innovation, healthy competition, and significant economic potential, but also by an expected degree of volatility that, paradoxically, serves to stabilize its long-term growth by preventing runaway bubbles.</p>
<div class="lb-trans"><p>Altimeter Capital 的投資策略，如其投資組合所反映的，是擁有 “許多受益於這一超級週期的最佳公司”。Gerstner 的見解描繪了一個仍處於早期階段的人工智能革命，特徵是激烈的創新、健康的競爭和顯著的經濟潛力，但也伴隨着預期的波動性，這種波動性反而有助於通過防止失控的泡沫來穩定其長期增長。</p>
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AI’s Volatility: A Healthy Correction, Not a Bubble, Says Altimeter’s Gerstner

- Brad Gerstner 認為市場波動是必要的，有助於防止泡沫。  
- 他指出 Nvidia 等公司的快速增長，顯示出 AI 行業的轉型潛力。  
- Gerstner 對比比特幣和黃金，認為比特幣是風險資產，需謹慎投資。

Altimeter 的 Gerstner 表示，人工智能的波動性是健康的調整，而非泡沫