對於試圖在當前市場做空美股的投資者來説，這正成為一項日益危險的交易。
據數據分析公司 S3 Partners 統計，11 月最後一週，美股空頭遭遇了約 800 億美元的按市值計價虧損，這幾乎抹去了他們此前三週累積的近 950 億美元賬面利潤。
美國經濟超出預期的韌性，疊加 AI 投資熱潮，正在共同構築一個強有力的基本面，支撐企業盈利前景，並可能推動股市繼續走高。
市場情緒和資金流向也顯示出明顯的轉變。高盛集團大宗經紀部門的數據顯示，對沖基金平倉美國股指和 ETF 空頭頭寸的速度達到了五個月來的最快水平。
與此同時，市場普遍預期美聯儲可能在下一次政策會議上降息以刺激經濟活動，這進一步削弱了做空的理由。
包括 22V Research 在內的華爾街機構警告稱，在經濟背景沒有出現實質性惡化，或對 AI 資本支出的前景沒有發生重大改變之前，做空美股需要極高的信心。隨着投資者不斷逢低買入，任何市場回調都可能迅速被逆轉，從而放大空頭的風險。
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<h2 id="800">空頭遭遇 “絞殺”，單週損失 800 億美元</h2>
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11 月的市場走勢為空頭提供了一個慘痛的教訓。
S3 Partners 的預測分析董事總經理 Ihor Dusaniwsky 表示，空頭在 11 月遭遇了 “反覆絞殺”，他們在前三週賺取的大部分利潤在最後一週幾乎盡數回吐。這種高達 4.8% 的單週虧損，凸顯了在當前市場環境下逆勢而為的風險。
這種 “暴力反轉” 迫使空頭集中回補。Roundhill Investments 的首席執行官 Dave Mazza 指出：
<blockquote>
11 月原本是數十年來表現最差的月份之一，卻轉為上漲，這種劇烈的反轉迫使空頭不得不平倉。
</blockquote>
一個典型的案例是 Beyond Meat 的表現。該公司股價週一在沒有明顯消息的情況下飆升近 37%，顯示出空頭回補可能帶來的巨大波動。Mazza 評論稱：
<blockquote>
持有看跌頭寸的成本會迅速上升。
</blockquote>
自 4 月以來，無論是宏觀背景如何變化，每一次市場下跌都吸引了散户和機構投資者的 “逢低買入”，這種 “反射性買盤” 讓做空變得異常困難。
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<h2 id="e6b89127">經濟基本面強韌，支撐企業盈利前景</h2>
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儘管市場對通脹和勞動力市場走軟存在擔憂，但美國經濟的基本面依然強勁，尤其是在消費領域。
根據 Mastercard SpendingPulse 的數據，今年 “黑色星期五” 的消費支出同比增長了 4.1%，這表明美國消費者的實力依然穩固。
強勁的消費最終會傳導至企業盈利。根據 Strategas 資管公司的數據，市場預測企業未來 12 個月的利潤將增長 12.5%。
22V Research 的策略師認為，消費者支出的增長和 AI 領域的投資有望支持生產率提升，從而使企業能夠實現推動股價上漲所需的利潤。
此外，宏觀政策的預期也在向利好股市的方向發展。
市場交易員預計美聯儲將在下週的會議上降息，此舉將進一步刺激經濟活動。22V Research 的一個量化模型甚至已經切換至 “全面上漲” 的信號。
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<h2 id="ai">AI 投資熱潮與季節性利好因素不容忽視</h2>
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除了經濟韌性，圍繞人工智能的持續熱情是支撐市場的另一關鍵支柱。
22V Research 的聯合創始人兼首席市場策略師 Dennis Debusschere 在報告中指出，當前做空需要在兩個前提中至少滿足一個：對經濟背景將大幅走弱有高度信心，或者 AI 相關資本支出的前景發生重大改變。
從市場行為來看，投資者傾向於將 AI 視為長期增長動力，對相關領域的投入熱情不減。這種情緒與上文所提的 “逢低買入” 交易策略相結合，形成了一個強大的市場支撐力量。
歷史數據也對空頭不利。交易員們正進入一個對股市而言季節性看漲的時期。
根據 LPL Financial 的數據，從歷史上看，12 月是標普 500 指數表現最好的月份，平均上漲 1.4%，並且有 73% 的年份在 12 月錄得上漲，這是所有月份中上漲概率最高的。
數據顯示，這種上漲勢頭通常在下半月開始顯現，上升動力往往在第 11 個交易日左右開始積聚。
綜合來看，無論是從基本面、市場情緒還是季節性規律，當前都形成了對空頭不利的局面，使得做空美股成為一項高風險操作。

標普 500 指數

標普 500 指數股票型基金

根據 LPL Financial 的數據，從歷史上看，12 月是標普 500 指數表現最好的月份，平均上漲 1.4%，並且有 73% 的年份在 12 月錄得上漲，這是所有月份中上漲概率最高的。數據顯示，這種上漲勢頭通常在下半月開始顯現，上升動力往往在第 11 個交易日左右開始積聚。

- 美股空頭在 11 月遭遇約 800 億美元虧損，幾乎抹去三週利潤。  
- 美國經濟韌性與 AI 投資熱潮支撐企業盈利前景，股市可能繼續走高。  
- 市場預期美聯儲降息，做空美股風險加大，需高信心支持。  

華爾街機構警告：經濟韌性疊加 AI 浪潮，做空美股正變成高危交易