華爾街機構警告：經濟韌性疊加 AI 浪潮，做空美股正變成高危交易

對於試圖在當前市場做空美股的投資者來説，這正成為一項日益危險的交易。

據數據分析公司 S3 Partners 統計，11 月最後一週，美股空頭遭遇了約 800 億美元的按市值計價虧損，這幾乎抹去了他們此前三週累積的近 950 億美元賬面利潤。

美國經濟超出預期的韌性，疊加 AI 投資熱潮，正在共同構築一個強有力的基本面，支撐企業盈利前景，並可能推動股市繼續走高。

市場情緒和資金流向也顯示出明顯的轉變。高盛集團大宗經紀部門的數據顯示，對沖基金平倉美國股指和 ETF 空頭頭寸的速度達到了五個月來的最快水平。

與此同時，市場普遍預期美聯儲可能在下一次政策會議上降息以刺激經濟活動，這進一步削弱了做空的理由。

包括 22V Research 在內的華爾街機構警告稱，在經濟背景沒有出現實質性惡化，或對 AI 資本支出的前景沒有發生重大改變之前，做空美股需要極高的信心。隨着投資者不斷逢低買入，任何市場回調都可能迅速被逆轉，從而放大空頭的風險。

11 月的市場走勢為空頭提供了一個慘痛的教訓。

S3 Partners 的預測分析董事總經理 Ihor Dusaniwsky 表示，空頭在 11 月遭遇了 “反覆絞殺”，他們在前三週賺取的大部分利潤在最後一週幾乎盡數回吐。這種高達 4.8% 的單週虧損，凸顯了在當前市場環境下逆勢而為的風險。

這種 “暴力反轉” 迫使空頭集中回補。Roundhill Investments 的首席執行官 Dave Mazza 指出：

11 月原本是數十年來表現最差的月份之一，卻轉為上漲，這種劇烈的反轉迫使空頭不得不平倉。

一個典型的案例是 Beyond Meat 的表現。該公司股價週一在沒有明顯消息的情況下飆升近 37%，顯示出空頭回補可能帶來的巨大波動。Mazza 評論稱：

持有看跌頭寸的成本會迅速上升。

自 4 月以來，無論是宏觀背景如何變化，每一次市場下跌都吸引了散户和機構投資者的 “逢低買入”，這種 “反射性買盤” 讓做空變得異常困難。

儘管市場對通脹和勞動力市場走軟存在擔憂，但美國經濟的基本面依然強勁，尤其是在消費領域。

根據 Mastercard SpendingPulse 的數據，今年 “黑色星期五” 的消費支出同比增長了 4.1%，這表明美國消費者的實力依然穩固。

強勁的消費最終會傳導至企業盈利。根據 Strategas 資管公司的數據，市場預測企業未來 12 個月的利潤將增長 12.5%。

22V Research 的策略師認為，消費者支出的增長和 AI 領域的投資有望支持生產率提升，從而使企業能夠實現推動股價上漲所需的利潤。

此外，宏觀政策的預期也在向利好股市的方向發展。

市場交易員預計美聯儲將在下週的會議上降息，此舉將進一步刺激經濟活動。22V Research 的一個量化模型甚至已經切換至 “全面上漲” 的信號。

除了經濟韌性，圍繞人工智能的持續熱情是支撐市場的另一關鍵支柱。

22V Research 的聯合創始人兼首席市場策略師 Dennis Debusschere 在報告中指出，當前做空需要在兩個前提中至少滿足一個：對經濟背景將大幅走弱有高度信心，或者 AI 相關資本支出的前景發生重大改變。

從市場行為來看，投資者傾向於將 AI 視為長期增長動力，對相關領域的投入熱情不減。這種情緒與上文所提的 “逢低買入” 交易策略相結合，形成了一個強大的市場支撐力量。

歷史數據也對空頭不利。交易員們正進入一個對股市而言季節性看漲的時期。

根據 LPL Financial 的數據，從歷史上看，12 月是標普 500 指數表現最好的月份，平均上漲 1.4%，並且有 73% 的年份在 12 月錄得上漲，這是所有月份中上漲概率最高的。

數據顯示，這種上漲勢頭通常在下半月開始顯現，上升動力往往在第 11 個交易日左右開始積聚。

綜合來看，無論是從基本面、市場情緒還是季節性規律，當前都形成了對空頭不利的局面，使得做空美股成為一項高風險操作。