哈佛大學的鉅額捐贈基金在比特幣價格見頂回落前夕進行了大舉押注，凸顯出即使是頂級機構投資者，在加密貨幣日益主流化的當下也面臨着嚴峻的時機抉擇風險。
據《華爾街日報》12 月 2 日報道，根據哈佛大學最新披露的季度報告，這所美國最富有的大學在上個季度將其在 iShares 比特幣信託 ETF 中的持倉大幅增至近 5 億美元。然而，本季度以來，比特幣價格已下跌超過 20%，週二的反彈也未能扭轉頹勢。
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這場波及華爾街、散户投資者的加密貨幣潰敗，也讓哈佛的這筆投資前景堪憂。儘管對於其高達 570 億美元的龐大捐贈基金而言，任何加密貨幣的損失都只是九牛一毛，但這一時機不佳的押注，揭示了機構投資者在加密貨幣大幅上漲後仍在加倉的普遍現象。
如果哈佛在 10 月初價格下跌前賣出，本可以安然無恙甚至小有斬獲。但如果該校仍持有上季度買入的部分或全部股份，那麼賬面虧損或已難以避免。
<h2 style="text-align: left">並不樂觀的入場時機</h2>
文件顯示，哈佛大學在上個季度（截至 9 月 30 日）買入了 490 萬股 iShares 比特幣信託 ETF。由於無法獲知哈佛的具體買入均價，其潛在虧損難以精確計算。
一個最好的可能性是，假設這些股份是在該季度比特幣價格最低點的 7 月初買入，哈佛為此支付的成本約為 2.94 億美元，而這些股份目前的價值約為 2.55 億美元，這意味着一筆 14% 的賬面虧損。
相比之下，哈佛在今年第二季度比特幣大漲前買入的另外 190 萬股，情況可能要好得多。
這筆近 5 億美元的比特幣持倉，在該校 570 億美元的捐贈基金中佔比不足 1%。
<h2 style="text-align: left">機構跑步入場加密賽道</h2>
哈佛的舉動是比特幣在機構投資者中日益主流化的一個縮影。
在今年的驚人上漲之後，仍然有理性資金看好並持續買入。在本輪迴調之前，比特幣價格在 2025 年一度上漲 34%，創下超過 126,000 美元的歷史新高。
其他大學似乎也受到了本輪加密貨幣價格下跌的衝擊，但程度要輕得多。在第三季度報告加密貨幣持倉的學校還包括布朗大學，其持有價值 1400 萬美元的貝萊德比特幣 ETF；以及埃默裏大學，持有價值 5200 萬美元的灰度比特幣迷你信託 ETF。
<h2 style="text-align: left">業績壓力與長期主義的博弈</h2>
哈佛的投資決策背後，或許也存在業績壓力的考量。
在過去十年中，哈佛的年化投資回報率為 8.2%，在與常春藤盟校及其他頂尖學校的比較中排名倒數。儘管在現任首席執行官 N·P·“納爾夫”·納維卡爾的八年任期內，年化回報率提升至 9.6%，且在截至 6 月 30 日的財年中取得了 11.9% 的可觀收益，但仍落後於麻省理工學院的 14.8% 和斯坦福大學的 14.3%。
對於捐贈基金和養老基金這類長期投資者而言，只要價格最終能夠反彈，賬面虧損不一定是問題。一些機構投資者多年來一直在承受加密貨幣的劇烈波動。例如，公共養老基金在 2022 年的數字貨幣崩盤中就曾遭受重創，但此後比特幣價格已上漲超過五倍。
然而，也有投資者認為加密貨幣不適合長線持有。Infrastructure Capital Advisors 首席執行官 Jay Hatfield 表示，“當你在賭博時，你需要的是賣掉它，而不是持有它。”

GBTC

哈佛大學捐贈基金在上一季度大舉增持比特幣 ETF 至近 5 億美元，但本季度比特幣價格隨即下跌超 20%，使其面臨顯著的時機選擇風險。這筆投資雖佔其總基金比例微小，卻凸顯了機構投資者在加密貨幣日益主流化的當下，也難以精準把握市場時機並規避波動的普遍困境。

- 哈佛大學在比特幣價格回落前大幅增持近 5 億美元的 ETF。  
- 該校的投資面臨賬面虧損風險，反映機構投資者的時機抉擇困境。  
- 加密貨幣的波動性引發業績壓力，長期投資者需權衡風險與收益。  

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