抱緊英偉達谷歌 “大腿”，680 億煙台首富 “贏麻了”

市值一度衝破 6000 億元大關、股價較年初大漲超 3 倍……藉着 AI 的東風，中際旭創成為了資本市場上的當紅炸子雞。

雷達財經注意到，在股價狂飆的同時，中際旭創的業績表現同樣十分亮眼。今年前三季度，公司營收增長 44.43% 至 250.05 億元，歸母淨利潤同比更是大漲九成，增至 71.32 億元。

而中際旭創這波市值狂飆的背後，除了公司自身業績的強勁支撐，大客户谷歌近期斬獲 Meta 數十億美元大單的消息，也被市場視為重要助推力。

得益於公司業績和股價的雙豐收，身為中際旭創掌舵者的王偉修身家也水漲船高。

在《2025 胡潤百富榜》上，王偉修、王曉東父子以 680 億元的身家位列榜單第 73 位，並榮膺煙台首富（以居住地為標準），身家幾乎是去年的 3.5 倍。

不過，中際旭創看似光鮮的表象背後，公司也面臨存貨規模增長、客户集中度較高等隱憂。與此同時，AI 行業的 “泡沫論”，也如達摩克利斯之劍般懸於中際旭創的頭頂。

市值一度衝破 6000 億，谷歌或成重要推力

11 月 27 日，中際旭創的股價在盤中創下 558.77 元/股的歷史新高，市值一度突破 6000 億大關，這使得中際旭創遙遙領先山東其他上市公司，一舉成為山東首家市值突破 6000 億元的上市公司。

截至 12 月 1 日，儘管中際旭創的股價較高點小幅回落至 538 元/股，但較年初漲幅仍超過 3 倍。而中際旭創近期股價再創新高，或與其大客户谷歌近期的動向有關。

有消息稱，谷歌近期達成一項重要合作，Meta 計劃從 2026 年起通過谷歌雲租用 TPU 算力，並於 2027 年在自有數據中心部署谷歌 TPU，這項交易規模或達數十億美元。

此次交易被市場解讀為谷歌將在 AI 算力領域挑戰英偉達，其產業鏈將被重新估值。有機構研報預估，2026 年，谷歌 TPU 中位數出貨量預期為 400 萬顆。

同時，谷歌近期發佈的多模態大模型 Gemini 3 和圖像生成模型 Nano Ba-nana Pro 等重磅產品，均基於谷歌 TPU 訓練而成，展示了其在 AI 芯片與應用端的協同優勢。

有分析指出，AI 發展初期聚焦於大語言模型（LLM）的訓練環節，該過程高度依賴英偉達等廠商提供的圖形處理器（GPU）所提供的強大算力。隨着行業重心逐步轉向推理階段（即 LLM 對用户查詢的實際響應），專用集成電路（ASIC），如谷歌 TPU，正日益受到關注。

而作為光模塊產業的龍頭，中際旭創在這場 AI 算力競爭中受益匪淺，其不僅是英偉達的合作伙伴，也與谷歌有着非同一般的關係。天眼查顯示，谷歌曾是中際旭創的股東，後於 2022 年退出。

另據 21 世紀經濟報道，中際旭創是谷歌的第一大光模塊供應商，在 800G 產品中份額超 50%。雙方合作始於 400G 時代（2020-2022 年），中際旭創市佔率約 30%，進入 800G 時代後其份額進一步提升至全球出貨量的 40% 以上。谷歌是其主要客户之一，且中際旭創的 1.6T 光模塊已與谷歌聯合測試，預計 2025 年量產並延續技術領先優勢。

據悉，在同等算力規模的情況下，ASIC 的光模塊用量遠超 GPU。據此推算，在谷歌 TPU 需求增長的帶動下，中際旭創的業務規模很有可能再上一個台階。

值得注意的是，今年 9 月，就關於中際旭創 2027 年能否實現 250 億淨利潤的預測，買方大佬凌鵬與賣方分析師曾展開一場火藥味十足的 “罵戰”。

而若谷歌、英偉達等巨頭能在 AI 賽道繼續一路狂奔，並與中際旭創保持穩定合作關係，中際旭創兩年後實現 250 億元的淨利潤也並非毫無可能。

同花順 iFind 顯示，截至 12 月 1 日，28 家機構對中際旭創 2027 年的歸母淨利潤給出了預測，平均值為 245.25 億元，其中最大值甚至高達 569.14 億元。

業績狂飆背後，公司也有隱憂

在資本市場備受寵愛的同時，中際旭創年內的業績表現頗為亮眼。

據公司最新財報，第三季度，中際旭創實現 102.16 億元的營收，同比增長 56.83%；錄得歸母淨利潤 31.37 億元，同比增長 124.98%。

放眼前三季度，中際旭創的業績表現依舊可圈可點，不僅營收增長 44.43% 至 250.05 億元；歸母淨利潤同比更是幾乎翻倍，以 90.05% 的增長率錄得 71.32 億元，甚至僅三個季度就完成了對去年全年業績的超越。

對於前三季度的業績表現，中際旭創解釋稱，公司營收的增長，主要得益於算力基礎設施建設和相關資本開支的增長帶來 800G 等高端光模塊銷售的增加。

與此同時，前三季度，中際旭創經營活動產生的現金流量淨額同比暴漲 314.54%，達到 54.55 億元，這意味着公司的 “造血能力” 有了較大幅度的提升。

山西證券在研報中指出，中際旭創第三季度的毛利率、淨利率分別為 42.8%、32.6%，連續四個季度環比提升，這表明公司產品結構繼續高端化、產能擴張下規模優勢愈發明顯。

不過，值得注意的是，截至第三季度末，中際旭創的存貨規模為 112.16 億元，較去年末增長 52.64%，佔前三季度總營收的比重超 44%。

對此，中際旭創解釋稱，主要原因是公司高端光模塊在手訂單增加，為滿足訂單交付進行備產備料帶來存貨增加。但高速擴張的存貨，也對企業的現金流管理提出了更高要求。

同時，結合 2024 年財報來看，中際旭創較為依賴頭部大客户。去年，公司的前五大客户合計貢獻銷售額 178.36 億元，佔公司總營收的 74.74%，其中前三大客户的銷售額佔比便高達 62.5%。

有分析認為，在 AI 處於爆發式增長階段的當下，中際旭創的大客户成為其業績增長的重要助推力。大客户持續且大量的訂單需求，直接帶動了中際旭創相關業務的拓展與營收的增加。

不過，倘若市場週期出現回落、訂單數量產生波動，或者大客户基於自身戰略考量調整採購策略，較高的客户集中度或使中際旭創面臨一定的經營風險。

搭上 AI 東風，是機遇還是泡沫？

回溯中際旭創的發展歷程，公司前身中際裝備主要從事電機定子繞組製造裝備的研發、設計、製造、銷售及服務。

2017 年，創始人王偉修果斷出手，以 28 億元的價格成功完成對蘇州旭創的收購，而蘇州旭創是一家主營光模塊產品的高科技公司。重組完成後，公司正式更名為中際旭創。

王偉修的這番操作，讓中際旭創成功踩中風口，公司藉此踏上追 “光” 之路，光通信模塊的營收佔比大幅攀升，並在幾年後跟着英偉達、谷歌等 AI 巨頭賺得盆滿缽滿。

從財務數據來看，中際旭創的業績增長堪稱驚人。據同花順 iFinD 數據，2017 年至 2024 年，中際旭創的營收從 23.57 億元漲至 238.62 億元，歸母淨利潤更是從 1.62 億元一路飆升至 51.71 億元。今年前三季度，公司又分別斬獲 250.05 億元的營收和 71.32 億元的歸母淨利潤。

據中際旭創 2025 年半年報，目前公司的主營業務為高端光通信收發模塊的研發、生產及銷售，產品服務於雲計算數據中心、數據通信、5G 無線網絡、電信傳輸和固網接入等領域的國內外客户。

結合 ChatGPT 在 2022 年底火爆出圈、谷歌於 2023 年底推出 Gemini 作為對標 GPT 的大型模型、以及英偉達不久前市值一度衝上 5 萬億美元等一系列事件不難發現，中際旭創的業績表現與這股 AI 熱潮緊密相連，算得上是 AI 發展紅利的直接受益者。

近期在接受機構調研時，中際旭創高管透露，今年以來，海外大客户持續上調資本開支指引，提出了對 2025 至 2026 年光模塊的明確需求。公司 1.6T 產品已開始部署，預計 2026 至 2027 年將迎來大規模訂單交付。

值得一提的是，據外媒報道，微軟、谷歌和 Meta 在第三季度合計投入 780 億美元用於資本支出，同比增長 89%。

據悉，其中大部分資金用於建設數據中心，以及採購圖形處理器 (GPU) 和相關硬件設備。同時，三家公司還均上調了對未來支出的預測。

然而，在 AI 聲勢日益浩大的當下，市場上也不乏擔憂之聲：AI 究竟是不是科技史上最大的泡沫？面對這一靈魂拷問，英偉達和谷歌都接連否認。

英偉達 CEO 黃仁勳在英偉達的 2026 財年第 3 財季財報電話會上表示：“關於 AI 泡沫的説法有很多，但從我們的角度來看，情況（與互聯網泡沫時期相比）截然不同。AI 正在改變現有的工作負載，並沒有看到 AI 泡沫的存在。”

谷歌 DeepMind CEO——Demis Hassabis 則表示，“私募市場顯然存在泡沫”，但 “此類風險並不適用於谷歌”。

不過，軟銀首席財務官後藤裕光坦言：“我無法斷言我們是否正處於 AI 泡沫之中。” 而在 11 月，軟銀集團還宣佈其已於 10 月出售了所持有的英偉達股份，套現 58.3 億美元 (約合人民幣 415 億元)。

此外，微軟聯合創始人比爾·蓋茨在 10 月參加節目時也表示，“我們正處在一個與 2000 年互聯網時代高度相似的 AI 泡沫之中”。

比爾·蓋茨預測道，一些投資數十億美元押注 AI 的公司可能永遠不會盈利，且這些錢最終可能會成為壞賬，猶如 “進入死衚衕” 一樣。

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