《大行》滙豐研究降鉅子生物目標價至 46.4 元 維持「買入」評級

滙豐研究發表報告指，鉅子生物 (02367.HK) 於 12 月 2 日電話會議中更新全年業績指引，針對 2025 年盈利的主要風險作出説明。基於 Comfy 品牌增長壓力，該行將 2025-2027 年盈利預測下調 17-25%；醫美業務仍可能成為 2026 年的正面催化劑。維持「買入」評級，目標價由 69.3 元下調至 46.4 元，主要基於盈利預期下調。

報告指，該行早前曾指鉅子生物 2025 年全年業績指引存在風險，主要源於 5 月 24 日 KOL 對其明星產品一次性重組膠原蛋白產品的質疑。雙 11 線上促銷期結束後，管理層於 12 月 2 日召開電話會議更新全年業績預期，此前公司預測 2025 年淨利潤增長 21-24%，營收增長 25-28%。最新預期 2025 年淨利將錄得中單位數至高單位數跌幅，營收持平或輕微下降。

該行指，雙 11 期間，鉅子生物旗下 Comfy 品牌銷售額按年下滑 30%，而 Collgene 品牌仍維持雙位數增長，認為是標誌着 2025 年盈利風險已告一段落。