瑞銀全球科技和 AI 大會：AI 需求 “貪得無厭”！AMD 高呼現在只是 “十年超級週期” 的第二年

根據瑞銀最新發布的全球科技與 AI 大會紀要，一線企業認為，AI 產業正處於一個十年超級週期的第二年，需求呈現出 “貪得無厭且持續增長” 的態勢，供給側的瓶頸是當前主要矛盾，而非需求不足。

據追風交易台，12 月 4 日，瑞銀髮布的會議紀要指出，對於投資者而言，這意味着 AI 領域的強勁增長遠未結束，從芯片設計、雲計算基礎設施到數據中心建設的整個產業鏈，正迎來持續數年的高景氣度。一線廠商普遍認為市場不存在 “泡沫”，而是正在努力滿足已鎖定的長期訂單。

本次會議的重點公司 AMD、CoreWeave 和 Nebius 的觀點尤其印證了這一趨勢，它們展示了驚人的增長預期、數十億乃至百億美元級別的合作訂單，以及對未來幾年需求持續爆發的堅定信心。

新興雲服務商（Neocloud）和基礎設施專家指出，由於模型規模的不斷擴大、訓練後應用的普及以及推理任務對計算資源更密集的消耗，AI 需求正在急劇攀升。

數據中心連接性需求的可見度已從傳統的 1 個季度延長至 1-3 年，凸顯了整個行業正在為長期增長進行佈局。傳統服務器需求也因 AI 代理工作負載的興起而加速。總體而言，市場共識是，當前的挑戰並非尋找需求，而是如何解決從電力、勞動力到先進組件的供應限制，以更快地交付算力。

AMD：我們正處在十年超級週期的第二年

AMD 首席執行官蘇姿豐（Lisa Su）在會議上表達了對 AI 週期的極度樂觀。她明確表示，公司不認為當前存在 “泡沫”，而是將 AI 視為一個 “為期十年的計算超級週期的第二年”。

增長目標雄心勃勃：AMD 近期將其複合年增長率（CAGR）預期從過去幾年的 50%+ 上調至 60%+。公司預計到 2030 年，其目標市場總規模（TAM）將達到 1 萬億美元，並計劃佔據 10% 以上的市場份額。除了 AI GPU，其在服務器 CPU 市場的收入份額也已提升至 40% 並持續增長。

OpenAI 合作的巨大驗證：AMD 與 OpenAI 達成的 6GW 多代際合作協議，是其產品競爭力的強力證明。蘇姿豐解釋稱，每個 GW 的算力合作都相當於 “數百億美元的銷售額”，這一合作不僅為 AMD 帶來了巨大規模的訂單，也讓 OpenAI 深度投入到 AMD 技術的成功中，從而為其他 AI 原生客户和超大規模雲服務商提供了強大的信心背`書。

全棧解決方案的推進：通過收購 ZT 公司，AMD 正在構建完整的系統級解決方案。公司計劃在 2026 年推出 MI450 機架，提供從芯片到系統的全棧能力，並致力於構建一個開放的生態系統。

供應充滿信心：AMD 強調，公司與台積電（TSMC）、內存和封裝合作伙伴建立了深厚的合作關係，有信心滿足強勁的需求並實現增長目標。

CoreWeave：需求 “貪得無厭”，挑戰在於更快交付

作為新興 AI 雲服務商的代表，CoreWeave 用 “貪得無厭” 和 “持續不斷” 來形容當前的市場需求。

• 需求增長勢不可擋：公司認為需求飆升源於三大驅動力：1）模型擴展定律持續有效；2）計算密集型的訓練後應用激增；3) 更消耗算力的推理模型成為主流。CoreWeave 目前積壓的訂單合同金額已高達 550 億美元。
• 堅決否認 “過度建設”：CoreWeave 明確反駁了市場對 AI 基礎設施過度建設的擔憂。公司強調，他們是為客户已承諾使用五年的容量進行建設，本質上是 “按訂單生產”，並且仍在努力追趕需求。一個有力的證據是，其一個擁有超過 10,000 個 H100 GPU 的集羣在合同到期後，客户以僅比幾年前低 5% 的價格續簽了更長的合同，證明優質算力的保值性和持續回報。
• 英偉達生態的主導地位：儘管市場期待多元化，但 CoreWeave 坦言，其平台上的需求 “壓倒性地指向英偉達 GPU”。如果客户需求發生變化，公司會考慮其他選項，但目前所有信號仍指向對更多英偉達 GPU 的需求。
• 穩健的融資模式：CoreWeave 通過資產級定期貸款為其擴張提供資金，目前其客户訂單中 60% 來自投資級對手方，極大地增強了其財務的穩健性。

Nebius：我們不是 GPU 租賃商，而是 AI 時代的 “超大規模雲服務商”

從 Yandex 剝離出來的 Nebius，展現了成為全棧 AI“超大規模雲服務商” 的雄心，而不僅僅是提供 GPU 即服務。

驚人的需求增長速度：Nebius 觀察到部分客户的需求每 6 到 8 周就翻一番。其 2025 年第三季度的業務管道環比加速增長了 70%，創造了 40 億美元的新業務。這強有力地表明行業並未過度建設，推理需求的增長速度甚至超過了資本支出的增長。

與微軟的鉅額合作：Nebius 與微軟簽訂了一份為期 5 年、總額高達 190 億美元的協議。這筆交易主要用於支持微軟的 CoPilot 業務和新模型開發，而非與 Azure 核心雲業務競爭，為 Nebius 的規模和技術實力提供了頂級背書。

清晰的盈利路徑：Nebius 不僅關注增長，更注重利潤。公司預計長期 EBIT 利潤率將達到 20-30%。其實現路徑包括：通過自研機架等全棧優化實現 20% 成本節省、提供高溢價的雲服務，以及利用其工程師團隊實現運營槓桿。在會計處理上，公司對 Hopper GPU 採用 4 年折舊，比同行的 6 年更為保守。

靈活的產能擴張：Nebius 已融資 85 億美元用於擴大數據中心規模。其優勢在於靈活的項目管理能力，能夠並行推進多個數據中心項目，有效解決交付 AI 算力的瓶頸問題。